融易媒体： 紫光国微收购Linxens背后：安全芯片组件龙头市盈率或低至8倍！

停牌十余天后，紫光国微的重组预案出炉。

6月2日晚间紫光国微发布公告称，拟通过发行股份的方式，购买公司同一控制人旗下的紫光联盛100%股权，价格初步约定为180亿元。

据了解，紫光联盛为持股型公司，为收购Linxens相关资产于2018年出资设立，旗下核心资产Linxens主营业务为设计与生产智能安全芯片微连接器、RFID嵌体及天线和超轻薄柔性LED灯带，是全球销售规模最大的智能安全芯片组件生产厂商之一。

Linxens在法国、德国、新加坡、泰国、中国等国家设有运营实体，是在智能安全芯片组件领域技术和市场地位领先的科技公司。

通过收购Linxens，紫光国微将实现上下游整合，已经具备智能安全芯片业务的紫光国微将可同时提供智能安全芯片和微连接器的设计、销售，提供自主可控的智能安全芯片模组，为国内的政府机构、国有企业和关键领域提供自主可控的安全保障。

在中美贸易摩擦持续之际，“自主可控”已经成为当下最为热门话题，紫光国微的收购预案一经披露，瞬间引发全民热议，并登上微博热搜榜。

方案显示，紫光国微拟通过发行股份的方式向紫光神彩、紫锦海阔、紫锦海跃、红枫资本和鑫铧投资购买其合计持有的紫光联盛100%股权。交易完成后，紫光联盛将纳入上市公司合并报表范围。

其中，持有紫光联盛75%股权的紫光神彩，和上市公司紫光国微同属紫光集团控制下的企业，分别持股紫光联盛8.33%股权的股东紫锦海阔和紫锦海跃都是紫光集团关联人赵伟国控制的企业；持股2.78%的鑫铧投资是紫光集团间接参股的企业。

不过，这并非简单意义上的“左手倒右手”的收购，此次收购无论是从芯片发展的战略意义，还是从“物美价廉”的方案来看，都赢得了不少中小投资者的喝彩。

方案显示，交易价初步拟定为180亿元。但截至目前，紫光联盛合计实收资本也为180亿元。据媒体报道，2018年7月，紫光集团通过紫光联盛收购Linxens时，总交易金额约为22亿欧元（26亿美元）。

尽管紫光国微表示标的公司紫光联盛尽职调查和审计工作量较大，且适用的国际财务报告准则与境内公司适用的企业会计准则有所差异，并没有披露本次公司的财务数据，但在早前，紫光国微披露的《日常关联交易公告》中，曾发布过Linxens2017年经审计的财务数据和2018年未经审计的财务数据。

2017年度，Linxens实现营业收入1.99亿美元，净利润为9759.0万美元（约合人民币6.75亿人民币），净利率高达49%。

截至2018年9月30日，Linxens未经审计总资产为3.70亿美元，净资产为3.51亿美元；2018年1-9月，Linxens实现营业收入1.47亿美元，净利润为1.00亿美元（约合人民币6.94亿人民币），净利率高达68%。（未经审计）

同时，21世纪经济报道记者还从Linxens官网了解到，其2018年总营业额约为4.3亿欧元（约为4.81亿美元、33亿元人民币），如果按照2017年和2018年1-9月的净利率折算，其2018年全年的净利润约在16亿人民币-22亿人民币之间。

如果按照2017年的净利润来测算，此次180亿元的收购价对应的收购市盈率约为26.7倍，而如果按照测算的2018年净利润测算，此次收购的市盈率则约为8.18倍-11.25倍。

wind数据显示，申万三级行业——集成电路行业上市公司的平均市盈率高达81.35倍，截至最新收盘价，紫光国微的动态市盈率也高达74.5倍，相比之下，Linxens的收购价着实不算高。