海纳医药IPO背后的大客户迷局

　　在同期IPO获受理企业纷纷撤单的同时，南京海纳医药科技股份有限公司(以下简称“海纳医药”)还在排队队伍中，不过截至目前仍未更新财报，处于中止状态。在从严把上市“入口关”的大背景下，海纳医药能否顺利上市目前还是个未知数。而在公司闯关创业板背后，公司大客户存在多个关注点，诸如，公司报告期内前五大客户变动大、存在多个刚成立即合作的客户等。

　　前五大客户变动大

　　报告期内，海纳医药前五大客户存在较大变动。

　　招股书显示，海纳医药是一家主要从事仿制药、改良型新药研发的一体化全流程医药研发企业。公司主要业务可分为医药研发服务、自持品种销售两大类。根据研发项目立项来源不同，医药研发服务分为受托研发服务、自主研发成果转化。

　　报告期内，海纳医药第一大客户四次易主。究竟来看，2020年，海纳医药前五大客户分别为南京圣嘉士医药科技有限公司、上海亿伦投资管理有限公司及其关联公司(以下简称“上海亿伦”)、恒昌(广州)新药研究有限公司、山西双雁药业有限公司、河南上恒医药科技有限公司及其关联公司(以下简称“上恒医药”)。

　　2021年，上述五大客户中，除了上恒医药仍是公司第五大客户外，前四大客户全换，分别为苏州东瑞制药有限公司、江苏天士力帝益药业有限公司、九州通及下属企业、北京康蒂尼药业股份有限公司。

　　2022年，上恒医药也消失在公司前五大客户名单中，融易新媒体消息，前五大客户均系新面孔，分别为天方药业有限公司、福州泰达药业有限公司(以下简称“泰达药业”)、复星医药下属企业、湖北民康药业集团有限公司及其关联公司(以下简称“民康药业”)、北京骊昂医药科技有限公司。

　　2023年上半年，海纳医药前五大客户再次大幅变化，上海亿伦跃居第一大客户，民康药业、国药控股下属企业、上恒医药、复星医药下属企业分别位列第二至第五大客户。

　　在首轮问询中，深交所要求海纳医药按客户类型说明前五大客户的情况，涉及项目的究竟情况，其向公司采购的合理性、双方合作历史及业务稳定性，结合同类型产品情况，说明交易价格公允性。

　　前员工、股东与大客户关系密切

　　值得注意的是，海纳医药大客户背后浮现公司前员工、股东的身影。

　　2022年海纳医药第二大客户泰达药业的监事、原股东周阳璇，系海纳医药前员工。

　　据了解，2015年，周阳璇参与设立泰达药业，2016年泰达药业转为由林世宝实际控制。2018年，入职海纳医药前，周阳璇已不再负责泰达药业的经营及业务，仅行使监事职能。周阳璇于2018年6月入职海纳医药，2019年3月自海纳医药离职，究竟职能为参与搭建奥美拉唑干混悬剂品种销售团队及销售体系。

　　海纳医药表示，泰达药业与海纳医药就注射用右兰索拉唑展开合作，基于合理的商业背景，且交易价格公允，与周阳璇任职不存在关系。

　　此外，2023年上半年海纳医药的第一大股东上海亿伦的实际控制人邬宣东，则是海纳医药股东盘谷林的有限合伙人，间接持有公司0.24%的股份。

　　针对这一情况，在首轮问询中，深交所要求海纳医药说明间接股东邬宣东及其他入股公司的客户(如有)的究竟情况，其入股时间与其公司向海纳医药采购时间的比较情况，入股价格的公允性情况；并说明交易的合理性、价格的公允性、收入真实性和准确性。

　　对此，海纳医药表示，邬宣东于2016年入股，入股价格为8.83元/股，与同期其他外部投资者入股价格一致，股东入股价格公允。上海亿伦等客户与公司交易起始时间早于其关联方入股时间，公司与其建立业务关系与其股东身份之间不存在关系。上海亿伦的合作方除公司外，还有海辰药业、青岛九龙生物医药集团有限公司等。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，如果大客户与公司前员工、股东关系密切，可能会引发一些合理的疑问，如是否存在利益输送、商业道德等问题。此外，前员工、股东控制或参与经营的单位与公司合作，可能会影响合作的公正性和透明度，存在一定的信任风险。

　　存在多个刚成立即合作的客户

　　海纳医药客户中存在多个刚成立即合作的客户，且多数为公司的股东或前员工控制或经营的单位。

　　诸如，成立于2021年10月20日的民康药业，在2022年就与海纳医药展开合作，成立于2022年11月20日的长沙爱贝高药业有限公司，于2023年和公司展开合作。公司间接股东邬宣东实际控制的湖北海美纳医药科技有限公司(以下简称“海美纳”)成立于2022年11月16日，在2022年当年就成为公司客户。