中顺洁柔实控人480万年薪兜底呼吁高位增持，称无关内幕交易(2)

　　拥有“洁柔”、“太阳”、“朵蜜蕾”等品牌的中顺洁柔，是生活用纸行业的第一梯队成员。据财报显示，中顺洁柔2020年营收78.24亿元，归母净利润9.06亿元，其2020年生活用纸毛利率达到42.10%，位居国内生活用纸行业第一。

　　值得一提的是，盘踞行业前四的选手中，拥有“清风”品牌生活用纸的金红叶纸业集团有限公司（App）是外资，恒安国际（1044.HK）和维达国际（3331.HK）都在港股上市，中顺洁柔是国内唯一一家A股上市的生活用纸企业，最新市值为411亿元。

　　中顺洁柔虽然成长性较强，但稳定性略差。据中顺洁柔财报，其2016年-2020年营收增速分别为28.74%、21.76%、22.43%、16.84%、17.91%，同时，2016年-2020年归母净利润分别为195.27%、34.04%、16.6%、48.36%、50.02%。

　　这与原材料纸浆价格的周期性关联密切。兴业证券今年3月一份研报显示，受疫情影响2020年全球木浆供应减少130万吨，2021年新增供给较多，但全年来看新增产量有限。研报还指出，纸浆期货指数自去年12月初开始拉涨，纸浆现货价格目前已达较高位置。

　　相比App和恒安国际，中顺洁柔需要大量采购原材料纸浆，因此业绩受纸浆价格影响较大。其2020年年报也如此提到，“本公司生产用主要原材料为纸浆，公司生产耗用的纸浆成本占公司生产成本的比重为40%-60%。因此，公司面临纸浆价格大幅度波动的风险”。

　　而谁能稳稳控制原材料，实现林浆纸一体化，谁的护城河更长。

　　林浆纸一体化指的是将原来分离的林、浆、纸三个环节整合在一起，让造纸企业负担起造林的责任，自己解决木材原料问题，发展生态造纸，形成以纸养林、以林促纸的产业格局，促进造纸企业永续经营和造纸工业可持续发展。

　　不过，意识到这点后，融易新媒体，中顺洁柔在2019年于四川投资30万吨竹浆纸一体化项目。公开资料显示，该项目计划投资约40.87亿元，预计工程总工期70个月。其中，制浆产线一次性投入，三年内建设完成；造纸产线分三期建设，每期10万吨产量。据2020年报显示，此项目运用在定位为更高质量、更低价格的新品牌“太阳”上。

　　对于纸浆价格未来走势，中信建投期货分析师张维鑫此前接受时代财经采访时曾表示，纸浆价格进一步上涨的空间并不大。“纸浆的供应不存在非常短缺的情况，而需求的增长一直非常缓慢。即使纸浆这波涨价存在通货因素，我认为也应该到顶了”。