梦洁股份净利大降逾70%抛定增方案 股东纷纷"质押+减持"有何难言之隐

　　《投资者网》谢莹洁

　　对于湖南梦洁家纺股份有限公司（下称"梦洁股份",002397.SZ）的股东们而言，现在似乎并非是一个减持的好时机。然而，公司不少重要股东偏偏剑走偏锋，不断减持或抛出减持计划。

　　近十个月以来，梦洁股份股价一直陷入阴跌之中，累计下滑约60%。截至3月19日，梦洁股份报收4.01元/股，市值30.4亿元，但滚动市盈率仍高达241倍。

　　对于公司经营和业绩方面的一些疑问，梦洁股份对《投资者网》做出了一定的答复。

　　业绩增长后劲不足

　　公开资料显示，梦洁股份于2010年4月上市，主要从事家纺产品的设计、制造、销售以及家居生活服务，旗下拥有梦洁、梦洁宝贝、梦洁床垫、平实美学等多个品牌。

　　2017年至2019年，公司营收为19.34亿元、23.08亿元、26.04亿元；净利润为0.51亿元、0.84亿元、0.85亿元。

　　2020年前三季度，公司营业收入13.56亿元，只同比下降19.64%；净利润2526.27万元，同比大降74.24%。

　　对此，梦洁股份表示，受新冠肺炎疫情影响，公司线下渠道受到冲击，导致前三季度营收下降明显；公司坚持推进智慧零售变革，在研发、市场及高端人才引进方面持续投入，影响了净利润。

　　与此形成对照的是，从总体情况看，公司所在的家纺行业正受益于消费升级趋势。

　　Euromonitor数据统计，2015年国内家纺行业市场规模为1918亿元，于2019年增长至2310亿元，年复合增长率为4.8%。随着居民生活水平的不断提高、城镇化进程的持续推进、消费者对家庭生活质量的需求转变，预计在2021年市场规模将达到2587亿元，家纺行业市场规模将稳定增长。

　　虽然如此，梦洁股份部分核心指标反映了公司的表现并不是很理想。

　　根据2020年三季报，梦洁股份每股收益仅0.03元/股，净资产收益率（加权）为1.35%，销售净利率为1.96%，三项指标在纺织服装行业93家公司中排名63位左右，位于中下游。

　　此外，公司应收账款超过10亿元，应收账款周转率为3.31次，相比2019年同期的4.19次进一步下滑，在行业内排名约70位。

　　发力线上直播难突破

　　面对增长乏力的现状，梦洁股份试图推进零售渠道转型升级。

　　2020年，公司上线了小程序"梦洁洗护"，开辟了针对床品、被芯、家居窗帘等多品类全新洗护模式。

　　"公司将继续推进智慧零售变革，实现'一公里家居消费服务生态圈'；目前电商直播是公司日常产品销售渠道。作为互联网销售模式之一的电商直播增长非常迅速，公司也充分利用电商直播，与直播机构以及直播平台展开合作，开展多样电商直播活动。"梦洁股份对《投资者网》表示。

　　实际上，早在2020年5月，梦洁股份就与淘宝网红主播薇娅签署《战略合作协议》，切入电商直播新赛道。

　　为了推动公司新的利润增长点，梦洁股份提出，薇娅将为粉丝参与到梦洁家纺的设计与品控，尝试一种轻"C2M"模式——即用户直连制造商，即消费者直达工厂，强调的是制造业与消费者的衔接。

　　遗憾的是，上述转型成效尚未体现在梦洁股份的业绩上。

　　从2019年第四季度开始，梦洁股份单季归母净利润连续四个季度同比下滑，其中2020年第三季度出现亏损2046万元。中金公司纺织行业分析师郭海燕称："利润下降与经营去杠杆有关。线下收入承压、费用支出刚性造成梦洁股份单季亏损。"

　　二级市场上，梦洁股份同样表现得较为低迷，仅在2020年5月因"网红概念股"短暂走红，而在被深交所问询后，其股价又被打回原点。

　　问询函主要提及梦洁股份是否存在内幕交易、违反公平披露原则，是否存在利用其他非信息披露渠道主动迎合"网红直播"市场热点，进行股价炒作并配合股东减持的情形。

　　根据梦洁股份对深交所的回复函，公司与薇娅合作的3次直播带货中，仅仅卖出了812.12万元，对业绩贡献较小，公司支付薇娅费用为213.24万元。

　　定增聚焦高端床品

　　尽管业绩增长乏力，但梦洁股份并未因此退却。

　　今年2月8日，公司宣布拟募集资金总额约5亿元，用于品牌升级渠道建设项目（2.76亿元）、高端洗护中心建设项目（7075万元），以及蚕丝原材料基地建设项目（3606.57万元），约1.17亿元用于补充流动资金。

　　"当前，国内床上用品市场规模已达千亿级别，但头部企业占比仍然较低，发展空间依旧广阔；线下门店仍是床上用品尤其是高端床上用品的首要选购渠道。强体验、私域化、有温度的实体门店，是公司此次定增募资主要建设规划之一。公司预计投资新开123家门店，改造原有店铺303 家。"梦洁股份告诉《投资者网》。