锐叔论市 弱势震荡或震荡回调的概率较大(2)

消息面上，4月22日，财政部副部长王东伟在国新办发布会上表示，财政部将统筹用好增发国债、地方政府专项债、中央预算内投资等政策工具，推动重点领域、重大项目建设。下一步将会同有关部门支持部分大中城市实施城市更新行动，开展地下管网更新改造。管网建设作为涉及到居民生活的重要民生工程，自90年代以来，随着经济发展、城市化率提高等多方面因素，当前我国管网建设愈发成熟，正在逐步进入更新改造阶段，行业相关支持政策伴随行业发展也随之变化。2012年住建部和发改委发文通过多渠道筹措城镇供水设施改造和建设资金，支持行业迅速扩容。2024年2月16日，住建部提出未来每年改造10万公里以上地下管线，意味着2024年将迎来继2012年之后，地下管网维修和新建“新的十年周期”。目前，全国城市的供水管道长度达110.30万公里，排水管道长度91.35万公里，天然气管道长度98.04万公里，供热管道长度49.34万公里。以2022年和2021年的差额作为当年新增的管道长度标准，则2022年新增供水管道长度4.3万公里，排水管道4.1万公里，供气管道5.1万公里，供热管道数据存在遗漏，按照天然气管道的一半进行预估，四类城市管道2022年合计新增16万公里。若每年10万公里的地下管线改造如期落地，则改造将占到新增的50%以上，对管道需求有极大的刺激作用。且此轮地下管网建设或将和城中村改造相结合，持续周期可能达到5-10年。管道一般包括球墨铸管、塑料管、热力焊接管、混凝土管道等，而而相比传统金属及混凝土管道，塑料管道具有卫生、破损率低、使用寿命长等多种优点。90年代以来，我国“以塑代钢”的政策不断完善，伴随着绿色建筑评价中将塑料管道纳入加分体系等措施，“以塑代钢”成为管道行业发展大趋势。在这一背景下，塑料管道为首的新型管材或将成为此轮地下管网建设周期的主力。根据浙商证券相关研报的测算，总量上来看，或将带动每年1000+亿元投资规模，其中可为管材销量带来85-120亿元的增量，对应行业规模增量比例约为5.7-8%。

操作策略：

尽管在周末消息面上有监管层出台一系列政策利好以及中东地缘局势有所缓和的有利因素，昨天大盘依然呈现缩量调整态势。短线来看，一方面，内外基本面因素暂时难以给市场提供较强的上升驱动力；另一方面，4月下旬财报密集披露对市场形成扰动叠加长假前的节前效应，资金短期趋于谨慎，后续弱势震荡或震荡回调的概率较大，融易新媒体消息，且盘面上前期热点开始走弱也进一步加大了后续回调的概率。拉长时间来看，前期市场的持续大跌与经济和市场基本面存在的偏离、年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空、3月重磅会议前的政策博弈等传统春季行情的驱动因素将陆续弱化，而3月经济数据喜忧参半，意味着宏观基本面上还暂时难以形成对市场的较强驱动。阶段性有望维持区间震荡格局。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史相对低位，中长期安全边际及投资性价比依然较高。另一方面，当前经济复苏虽有波动但向好的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者暂时以观望为主，等待市场再次回调后的低吸机会；重仓者则注意逢高适当控制一下仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）