上市券商三季报扫描：自营回暖投行疲弱 10家归母净利下滑

《投资者网》汤巾

券商板块向来遭视为A股市场行情的“风向标”。随着2023年三季报披露收官，上市券商的业绩呈现出哪些变化，能否举起市场反弹的大旗？

Wind显示，2023年前三季度，43家A股上市券商合计实现营业收入3819亿元，同比增长1.87%；合计实现归母净利润1100亿元，同比增长6.46%。

其中，中信证券、华泰证券等13家券商营业收入超百亿元，7家归母净利润超过50亿元。不过，从业绩增速来看，部分中小券商表现较为亮眼，有8家券商归母净利润增速超过100%。

分业务板块来看，上市券商经纪业务收入和投行业务收入明显减少，资管业务收入微增，而自营业务收入增长状况较好，成为驱动业绩增长的主要因素。

多家研究机构对券商板块持有乐观态度，认为估值处在底部区间，具备较高的性价比及安全边际，低估值的头部券商更遭看好。

中小券商更具增长韧性

近期，监管层活跃资本市场的多项政策利好相继落地，带动市场信心快速回复。在10月底上证指数跌破3000点之后，A股开启一波反弹行情，市场底部逐步夯实。

观察上市券商三季报，在外部环境的考验下内部业绩分化较为明显，有26家上市券商实现营收净利双升，中小券商的业绩增速更具韧性。

营业收入方面，43家上市券商中有13家前三季度营收达到百亿级。中信证券以458亿元一马当先，排在其后的还有华泰证券、国泰君安、中国银河、海通证券，营收也均超过200亿元。

从营收增速上，有19家券商同比增幅超过10%，其中西南证券、天风证券、财通证券、西部证券增幅超过30%；与此同时，也有13家券商营收同比下滑，华林证券、中信建投、山西证券、光大证券降幅超过10%。

再从净利润表现来看，中信证券前三季度实现归母净利润164.14亿元，是唯一达到百亿级的券商，但同比小幅下降0.93%。此外，还有6家券商归母净利润超过50亿元，包括华泰证券、国泰君安、中国银河、招商证券、广发证券、中信建投。

值得一体的是，部分中小券商净利润增速表现突出，有7家券商前三季度归母净利润同比增幅超过100%，其中红塔证券、天风证券增幅更是超过700%。同时，也有10家券商归母净利润同比下滑，华林证券、海通证券、中金公司下滑幅度超过20%。

自营业务成主要驱动力

当时来看43家上市券商各业务板块的表现，据Wind统计，前三季度，其经纪业务、自营业务、投行业务、资产管理业务收入分别为768.76亿元、1028.05亿元、352.43亿元、347.31亿元，同比增幅分别为-12.48%、69.82%、-18.34%、1.36%。可以看出，投资业务是上市券商业绩提升的主要驱动因素。

近年来，证券行业面临着股票交易佣金率持续下滑的趋势。据中国证券业协会披露的数据测算，上半年行业平均佣金率同比下滑0.2bp至0.023%，导致券商经纪业务承压。

统计显示，43家券商前三季度经纪业务收入均呈下滑状态，25家降幅超过10%，中泰证券等3家下滑超过20%。而财通证券、首创证券、国金证券表现相对稳健，降幅均低于2%。

而自营业务则成为贡献营业收入的主力。平安证券研报显示，2023年三季度末上市券商自营规模59512亿元，较年初增长11%。前三季度上市券商合计年化自营收益率约2.4%，较2022年全年提升0.9个百分点。

总体来看，上市券商自营业务收入增长亮眼。据Wind统计，前三季度，43家券商中只有3家自营业务收入同比下滑，太平洋、招商证券分别增长1.14%、3.34%，其余券商增幅均超过10%。

其中有8家券商和去年同期相比自营业务收入由负转正，包括广发证券、长城证券、华西证券、西南证券、东兴证券、中泰证券、国元证券、兴业证券。除了这8家外，财通证券、海通证券、国金证券增幅均超过10倍。头部券商也大多实现了较好的增长态势，仅中金公司略降2.20%。

投行业务方面，今年以来，市场行情表现较弱、监管层阶段性收紧IPO和再融资，致使股权融资规模收缩，多数券商投行业务收入表现疲弱。

中信证券、中信建投、海通证券前三季度证券承销业务净收入均超过30亿元，排名前3，同时也有6家收入不足1亿元。

而在增速表现上，首尾分化也相当明显。有12家券商证券承销业务净收入增长，增速最高的中银证券达到119.02%；东北证券、财通证券、中泰证券、西部证券也有较好表现，增幅均超过40%。

而在另外31家下滑券商中，中原证券、国元证券降幅均超过70%。此外还有6家降幅超过40%，包括东兴证券、华安证券、红塔证券、南京证券、方正证券、中金公司。