投资收益占净利润的大头？妙可蓝多主业盈利困局待解

《投资者网》张伟

3月26日，“奶酪第一股”妙可蓝多（600882.SH）发布2023年报。据年报，妙可蓝多2023年的营收、净利润分别同比下降16%和54%。自2016年借壳上市以来，妙可蓝多首次出现营收、净利润“双降”的情形。

经过几年广告宣传，妙可蓝多已成为“学生党”心目中的奶酪棒第一品牌。营收、净利润“双降”，扣非净利润连续两年下滑，融易新媒体消息，难道学生们都不吃妙可蓝多了吗？

除了赚钱难，妙可蓝多的股价也长期疲软。东财Choice数据显示，今年1月，妙可蓝多曾跌至11元/股，较2021年最高时的84.5元/股下跌近90%。截至3月29日收盘，妙可蓝多报13.36元/股，公司市值68.64亿元。

不过，妙可蓝多也有好消息。3月初，蒙牛乳业（02319.HK）增持妙可蓝多690万股，对其持股比例提升至36.51%。2021年7月，蒙牛乳业成为妙可蓝多的控股股东，随后又多次增持妙可蓝多。

3月26日，妙可蓝多在2023年业绩说明会上对投资者表示，目前公司与蒙牛正开展有关蒙牛奶酪资产注入和双方奶酪业务整合的研讨。得到蒙牛助力，妙可蓝多能否提升业绩与股价，还有待时间的检验。

“女强人”打造的品牌

目前，国内牛奶品牌很多。随机采访一个路人，都能说出蒙牛、伊利、新希望等牛奶品牌。但要说到奶酪棒，很多人的第一反应，可能就是妙可蓝多。经过多年广告宣传，妙可蓝多成为了国内奶酪第一品牌。妙可蓝多能快速做到行业第一，除了大力宣传，与创始人柴琇也有很大的关系。

公开资料显示，柴琇生于吉林长白山。2001年，柴琇成立广泽乳业。2006年，广泽乳业就成了吉林第一乳品，其产量占据当地乳品企业总量的90%以上。不过，广泽乳业此时的产品主要是液态奶，受销售半径、行业格局等因素影响，小品牌的液态奶从很难区域市场走向全国。

2007年，柴琇到法国考察接触到奶酪，决定改变广泽乳业的业务模式：将公司产品从液态奶调整为奶酪，同时调整目标客户群，将奶酪的消费对象落实为学生，推出适合儿童及青少年口味的奶酪棒，进行全国推广。

与此同时，广泽乳业的资本运作也有进展。2016年，广泽乳业通过借壳华联矿业到A股上市，华联矿业的证券简称变更为广泽股份。2019年，广泽股份将公司全称变更为上海妙可蓝多食品科技股份有限公司，随后广泽股份更名为妙可蓝多。

2020年，妙可蓝多开始在央视综合频道、央视少儿频道、分众传媒等平台进行宣传。经过几年的广告“轰炸”，妙可蓝多很快就成了国产奶酪棒第一品牌。

蒙牛增持成大股东浮亏超20亿

有消息称，早在2015年，蒙牛乳业就想控股或收购妙可蓝多的前身广泽乳业。最终，蒙牛的行动推迟了几年，高价入局还造成了巨额浮亏。

据公告披露，2020年1月，蒙牛出资2.87亿收购妙可蓝多5%的股份，同时作为战略投资方以4.58亿元增资入股妙可蓝多的全资子公司吉林广泽乳品科技公司，两项交易蒙牛乳业共计花费7.45亿元。

2021年7月，蒙牛又以30亿元定增获得妙可蓝多23.8%的股权，成为妙可蓝多控股股东。随后蒙牛多次增持，将其持股比例进一步提升。

据企查查，截至3月31日，蒙牛在妙可蓝多的持股比例达36.51%。创始人柴琇的持股比例为14.81%，是第二大股东。柴琇曾表示，虽然舍弃了董事长的位置和实际的控制权，但这能让企业有一个更好的发展平台，让股东有更好的回报。

不过，蒙牛的投资却是大幅浮亏。

公告显示，蒙牛乳业第一次投资时的价格为14元/股。2021年7月，蒙牛乳业30亿元定增时的价格为29.71元/股。2022年10月，蒙牛乳业要约收购2580.9万股时的价格为30.92元/股。目前，妙可蓝多的股价仅13元/股左右，几次收购，蒙牛合计浮亏超过20亿元。对此，有投资戏称，相对于小散的亏损，高价接盘的蒙牛似乎才是那颗最粗的“韭菜”。

东财Choice数据显示，蒙牛的入局带动了妙可蓝多股价上涨，2021年7月，妙可蓝多最高时曾涨至84.5元/股，但那之后一路下跌，公司市值逐渐缩水，从最高时超过400亿元到目前不足70亿元。

投资收益占归母净利润大头

除了股价让投资者绝望，妙可蓝多主营的奶酪业务，近几年业绩也不尽人意。

据年报，妙可蓝多2023年营收40.49亿元，较2022年（48.3亿元）减少16%；归母净利润6344万元，较2022年（1.38亿元）减少54%。妙可蓝多表示，受原材料行情波动及汇率影响，原材料成本较上年同期上升，导致业绩缩水。

值得注意的是，妙可蓝多2023扣非净利润只有717万元，与归母净利润相差5600万元，究其原因，在于理财。2023年，妙可蓝多投资收益5250万元，占当期归母净利润的83%。2022年，这一比例只有43%。截至2023年末，妙可蓝多的交易性金融资产为2亿元，较2022年末的17.98亿元，理财投入已经大大减少。

而妙可蓝多主营业务的盈利能力下滑也是非常明显。2021年至2023年，妙可蓝多的扣非净利润分别为1.22亿元、6692万元、717万元。

妙可蓝多的“扣非”下滑明显