三六零：留给“红衣教主”的时间不多了

《投资者网》吴微

近期，红衣教主周鸿祎有点忙，一面需要指导国内AI行业发展，另一面又在调停汽车行业的商战。恍惚之间，红衣教主已有“教主”之实，带领众生超脱苦难。不过，在“教主”指点江山的背后，其核心资产三六零（601360.SH）却已连续5年收入下滑，受投资哪吒汽车损失影响，2022年、2023年三六零已连续2年亏损。

需要指出的是，随着互联网行业竞争的加剧，微软为了提升公司的影响力，正在如手机系统一样，打造自身的软件市场、电脑管家等平台。此前，智能手机刚兴起时，红极一时的“360手机卫士”“腾讯手机管家”“猎豹移动”就因手机厂商闭环生态的建立而从市场中退出。

当然，为了应对市场的变化，2023年，三六零高调推出了公司的通用型大模型“360智脑”，但目前来看，AI大模型短期内想实现盈利仍比较困难。而大模型训练前期巨大的算力投入，已连续两年亏损的三六零又能否支撑得起呢？

行业生态发生剧变

三六零的核心产品为“360安全卫士”。在互联网起步阶段，政府监督管理体系还不完善，因此网上中鱼龙混杂，彼时电脑、手机安全辅助软件对设备、个人信息安全有着至关重要的作用，瑞星、金山等杀毒软件也成为一代人的回忆。

与瑞星、金山等杀毒软件早期的收费模式不同，“360安全卫士”开创性的安装、使用免费，通过广告、网站导航获取收入的模式，一举打败了传统的杀毒软件企业。三六零模式成功后，金山、腾讯也相继入局了免费杀毒市场，但均难与三六零抗衡；鼎盛时三六零甚至敢叫板腾讯（00700.HK），公开抵制腾讯QQ与“360安全卫士”二选一的政策。

此后，随着智能手机的普及，三六零推出的“360手机安全卫士”一度成为安卓智能手机必装的软件之一，企业也迎来了发展的另一个高峰。在“360手机安全卫士”巨大装机量压力下，猎豹移动等中小公司只能远走海外。

不过，三六零统治手机安全市场的时间并不长。随着华为、小米、OPPO等国产手机的兴起，手机行业的竞争日益激烈，而苹果旗下App store的抽成盈利模式让手机厂商看到了新的商业机会。随着竞争的激烈，国产手机品牌争相以低毛利抢占市场，然后通过软件生态获利；此情况下，“360手机安全卫士”生存的土壤逐渐消失，产品的装机量与影响力也大不如前。

需要指出的是，随着移动互联网的发展，微软也有了增长压力，在最新Windows 11系统中，微软也开始推荐从他们软件市场中下载、安装软件，非其市场端下载的软件安装时会有安全提示。此外，微软还推出了电脑管家，以实现资源管理、垃圾清理、开机优化以及病毒查杀等功能。随着网络安全技术的进步，资源管理、垃圾清理、开机优化以及病毒查杀是人们最需要的功能。从Windows最近的更新情况来看，微软也拟打造自身的闭环生态系统。

而在移动互联网行业快速发展的情况下，互联网广告生态也发生了变化。相较于电脑端，手机软件厂商更容易从用户的偏好中了解用户的需求，从而获得更高的转化率；近年来，抖音已成为企业尤其是快消品品牌重要的销售渠道。

互联网生态逐渐发生变化时，三六零未能及时转型，截至2022年底，公司49.47%的收入仍由互联网广告及服务提供，而受公司互联网广告及服务收入减少影响，自2018年三六零收入达到峰值后公司的收入就呈现明显的下降趋势。

与2019年相比，2022年三六零的收入三年间下降了25.85%。而据公司2024年业绩预告披露，2023年“公司营业收入较去年同期略有下降”，受合联营企业亏损较大影响，2023年，三六零仍有5.5亿元至3.7亿元的亏损，扣除非经常性损益后，公司亏损更是达到了8.5亿元至5.7亿元。

收入持续下滑，公司连续两年亏损，新环境下，三六零又要如何转型呢？

发展方向犹豫不决

面对公司收入持续下滑的情况，红衣教主也带领三六零做出了一些改变。公司先后切入了智能硬件、企业级安全服务以及游戏市场，但这些业务所处的赛道，要么行业竞争激烈，要么市场空间有限，因此截至2022年，三六零的主要收入仍由互联网广告及服务提供。

为了扭转公司收入下滑的趋势，在红衣教主的带领下，2021年，三六零在汽车安全领域做了一次较大的布局。2021年10月，三六零审议通过了《关于投资入股合众新能源汽车有限公司（哪吒汽车）的议案》，拟以29亿元入股哪吒汽车，成为其主要的股东。当年的年报中，三六零也使用了大量的篇幅阐述公司在智能汽车方面的布局。