锐叔论市 极致缩量意味着什么？

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数持续在平盘线下方弱势横盘。午后，指数维持横盘态势，收盘前稍有走低。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.52%、跌0.53%、跌0.77%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）18家，显示市场情绪非常低迷；个股涨跌比1064：3816，个股平均涨幅-0.69%，亏钱效应偏强，两市成交额5733亿，较前一交易日缩量9.72%。北上资金净流出逾35亿。

随着国庆小长假的临近，节前效应愈发明显，昨天两市成交额合计再创年内新低，离近两年的地量也仅一步之遥。在内资节前无心恋战、外资持续流出的情况下，大盘进入阴跌模式，平均股价指数创了9月以来新低，也在情理之中。

不过，极致缩量代表的另一层含义则是做空动能已接近衰竭，地量之后地价或接踵而至，比如说2022年9月30日两市成交额合计就曾创出5616亿的当时近两年的地量，之后的第三个交易日平均股价指数见到20.41的地价，随后就开启了一段4个多月的上升趋势，最高摸到24.90，期间最大累计涨幅近22%。当然，昨天的成交量还不一定就是真正的地量，而且接下来几天很可能还有新的地量，但从近4年多的绝对地量5399亿来看，昨天的5733亿也已经非常接近了。

昨天深夜，还有一只靴子落地，那就是美联储8月议息会议。从结果来看，美联储如期按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.50%的二十二年来最高不变。不过，点阵图意外鹰派，暗示年内再加息一次，明年或降息次数砍半至两次，2025年和更长期的利率预期均抬升。美联储主席鲍威尔在随后的记者会上也表示，准备在情况适宜时再度加息，经济活动更加强劲，意味着还需采取更多利率行动，但目前尚未感受到本轮紧缩的全面效果，将根据最新数据做决定，在利率路径上谨慎推进。在鲍威尔偏鹰派的表述后，美国二年期和十年期国债收益率都出现一波急升，并双双创下多年新高，美元指数和美元兑人民币汇率也有所走高。这种情况下，今天北上资金大概率还会继续保持流出态势，对A股市场有所不利。

总的来看，节前的短线市场很可能会延续最近的萎靡态势，正如昨天早评中提到的那样，当下或正面临最困难的时段，但这个时段很快会过去。锐叔还是这个观点：随着季末资金面偏紧因素及对小长假期间出现海外风险事件的担忧消除，当前“政策底”、“经济底”、“估值底”、“盈利底”又已陆续显现，叠加最近的数据显示，中秋国庆出行预定量暴增、房地产销售有所回暖，预示国内经济有望进一步回升，有助于后续投资者对经济的预期改善和信心的逐步恢复。市场有望在节后完成底部构筑，再次迎来以往经常出现的“红十月”行情。这也意味着节前这一困难时段，或正好给大家提供了一个不错的左侧布局机会。在相应的操作层面上，继续建议以逢低加仓和持股待涨为主，然后耐心等待市场信心和海外流动性的修复。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，银行、农林牧渔、房地产等逆势收涨，酒店餐饮、旅游、矿物制品等跌幅居前。题材方面，无明显活跃的板块。

按不加权方式排序，昨天只有四个行业板块指数还能逆势收涨，房地产就是其中之一。而在盘后，房地产又迎来一个大消息：广州市人民政府办公厅发布《广州市人民政府办公厅关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》。通知显示，在越秀、海珠、荔湾、天河、白云（不含江高镇、太和镇、人和镇、钟落潭镇）、南沙等区购买住房的，本市户籍居民家庭限购2套住房；非本市户籍居民家庭能提供购房之日前2年在本市连续缴纳个人所得税缴纳证明或社会保险证明的，限购1套住房。这意味着，广州将成为全国一线城市中首个部分放开限购的城市。上一次，也是广州打响了一些城市“认房不认贷”的第一枪，随后另外三个一线城市纷纷迅速跟进。估计这次也会一样，其他三个一线城市也很可能在节前采取类似举措。8月末以来，新一轮房地产政策优化举措密集出台，包括一线城市“认房不认贷”政策全面落地，南京、济南、青岛等二线城市核心区放开限购等。而相关政策效果也开始初步显现：9月1日-14日30城新房累计成交面积359万平方米，环比8月同期+3.5%，同比去年-9%；9月1日-14日18城二手房成交面积280万平方米，环比8月同期+4%，同比去年+47%。若后续一线城市都放松限购，之前部分遭压抑的需求有望释放，再叠加国庆小长假这个传统销售旺季因素，房地产“销售底”有望确立。回顾历史，2008年以来的稳地产周期共经历了四轮。分别为2008.9-2009.7、2012.2-2012.7、2014.6-2015.12、2018.9-2019.4。从相应的市场行情的节奏来看，这四轮地产行情往往沿着“政策放松/行情启动→基本面下行/估值修复→基本面改善/戴维斯双击→政策收紧/行情结束”的链条演绎。分阶段而言，稳地产下的地产行情分为两个阶段：第一阶段是“政策转向&基本面下行”，第二阶段是“政策维持宽松&基本面改善”，且大多数的时候，第二阶段的表现更为占优。而从本轮地产行情来看，724重要会议在有关房地产的政策定调发生重大转变之后，房地产板块指数迎来了一波约17%的上涨，对比历史可视为第一阶段行情。而基于前述最新销售数据和“销售底”有望确立的预期，锐叔觉得房地产板块的第二阶段行情已经蓄势待发了。