金风科技利润下滑明显，风电整机商如何打赢“利润保卫战”？

《投资者网》云诗蒙

近期，金风科技（002202.SZ）发布2023年中报。

今年上半年，公司营业收入190亿元，同比增长14.03%；归属母公司净利润12.51亿元，同比下降34.82%；扣非归母净利润10.3亿元，同比下降44.9%。

金风科技营收和销售端持续增长，但净利润有所下降，盈利能力承压。实际上，同行们也面临类似问题。

风电整机商利润下滑的原因在于补贴退坡、招标价格下行、行业竞争加剧、成本降速慢。打赢利润保卫战的关键，在于强化成本优势、寻找增长曲线、活下去等拐点到来。

增收不增利

金风科技的主营业务，为风机及零部件销售、风电服务、风电场开发。其中，风机业务占比最高。据2022年财报可知，风机业务收入比重超过70%。同时，该业务板块的利润水平下滑最为明显，是利润下滑的主因之一。

今年上半年，金风科技风机及零部件销售业务实现营业收入127.41亿元，同比增长17.65%；实现销售容量5.78GW，同比提升41.55%。

其中，4MW以下销售容量29MW，占比0.5%，4MW(含)-6MW销售容量4.22GW，占比73.0%；6MW及以上销售容量1.53GW，占比26.5%。

需要注意的是，金风科技试图加速大型化进程，2023年上半年公司4MW-6MW、6MW及以上机型销售容量分别同比上升77.27%、337.46%，涨幅显著。

利润方面，金风科技实现毛利率17.27%，较去年同期下降7.87%，主要是受到平价时代风机价格快速下降的影响。

值得一提的是，金风科技在手订单充足，截至2023年6月，外部待执行订单总量为21.55GW，

分别为4MW以下机组1.01GW，4MW(含)-6MW机组12.58GW，6MW及以上机组7.97GW；公司外部中标未签订单为6.6GW。

金风科技在手外部订单共计28.16GW，较去年同期增长18.83%，其中海外订单量为4.60GW，另有内部订单1.85GW，总计在手订单超30GM。

除此之外，风电场滚动开发方面贡献较大比重的业绩，新增权益并网装机容量585.24MW，实现发电收入33.47亿元，转让权益并网容量741.22MW，实现股权投资收益16.7亿元，同比提升180.17%。

自营风电场方面，公司国内外自营风电场权益装机容量合计6.92GW，其中28%位于西北地区，25%位于华东地区，融易新媒体消息，25%位于华北地区，10%在南方地区，4%位于东北地区，国际地区占比8%。

总的来看，金风科技营收和销售端持续增长，但净利润有所下降，盈利能力承压。在手订单饱满，未来看订单的转化、释放进度。

行业性困境

利润下滑不仅是金风科技要面对的困境，也是行业性困境。

今年上半年，营收超百亿元的风电整机商除了金风科技，还有明阳智能的105.59亿元。同期，明阳智能的净利润6.54亿元，同比下降73.28%。

而同期营收在50亿元到100亿元的有时代新材、运达股份，两家的净利润分别是2.03亿元、1.48亿元，时代新材同比增长43.97%、运达股份同比下降49.75%。

营收在50亿元以下的有电气风电、日月股份、三一重能，净利润分别是-3.71亿元、2.9亿元、8.17亿元，同比依次为由盈转亏、增长184.57%、增长2.38%。

综合来看，上述提到的风电整机商中净利润率最高的是三一重能，营收同比增幅最高的是金风科技，净利润同比增幅最大的是日月股份，归母净利润同比下滑较大的是明阳智能，净利由盈转亏的是电气风电。

行业毛利率下行的原因在于补贴退坡、招标价格下行、行业竞争加剧、成本降速慢。

在2022年，风机行业迎来陆风、海风“国补”全面取消，抢装潮后风电装机市场迎来暂时性的需求调整。

风电行业作为国家的扶持产业，早些年享受到税费减免的优惠，但是随着时间的推进，部分老旧项目的减税优惠到期，项目新增税费加大企业的费用支出。

此外，伍德麦肯兹分析，相较于2022年底，陆上、海上风机平均价格下滑10%、13%，风电整机报价内卷严重，利润空间遭严重压缩。

风电整机商毛利率大幅下滑的原因是行业激烈的“价格”竞争。2023年6月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1681元/千瓦，2022年6月标均价为1939元/千瓦，同比下降13%。

2023年3月，月度公开招标均价低至1607元/千瓦。

另外，对利润影响较大的因素是企业成本降速缓慢，金风科技管理层曾表示：“对于净利下滑，一是公司的风机及零部件板块由于市场价格的下行，成本降幅不及预期所以毛利额大幅下降约9亿元；二是其他费用的减少以及投资收益的增加等收窄了公司亏损约2.4亿元。”

船大难掉头意思是物体质量越大惯性大，运动状态就越难改变，用在企业身上也是一样。

作为最早进入风电发电制造领域的企业之一，金风科技已经成为全球风电领域重要的整机龙头之一，在国内风电市场占有率连续十一年排名第一。