锐叔论市 “热辣滚烫”之后还需提防短线震荡！(2)

银行、保险等金融股是昨天市场的主要热点之一，其中银行板块指数还创了历史新高。而它们的走强，应该视为年初以来高股息资产相对强势的延续。从高股息资产后市展望来看，基于以下逻辑，仍值得适当关注：（1）当前国内经济仍然处于房地产去库、新旧动能转换期，经济修复斜率偏缓，高股息资产落实性较强，有望持续受到投资者的关注。（2）货币政策预计维持适度宽松，降准降息仍有一定空间，高股息资产由于“类债”特征，在利率下行期具备更高的性价比。（3）随着政策不断鼓励上市公司分红导向，健全现金分红治理机制，叠加经济修复环境下A股盈利能力边际改善，企业分红意愿有望增强，带动现金分红力度持续提升。（4）经历近期的上涨行情后，当前高股息资产估值仍处于历史低位，具有较高的安全边际。在相关板块方面，锐叔今天重点聊一下目前位置相对较低的保险。保险行业从负债端来看，有望延续增长态势。当前居民稳健理财需求明显，市场处于低利率环境，年金和增额终身寿等储蓄险相对竞品无论是收益率水平还是久期和安全性等特征均较为突出，且“新不如旧”背景下投资者需求有望持续释放，后续还将衔接、分羹十万亿级的养老金市场。长期看，对标欧美年金险占比50%，中国仍有20PCT的提升空间。资产端来看，则在低迷了2年后，有望逐步实现困境反转。保险在权益市场上逐步强化哑铃型资产配置策略，后续随着活跃资本市场的政策对市场作用逐步显现，以及高股息策略成功引领市场风格，权益投资有望呈现低基数背景下的高增长。固收投资是保险投资的压舱石，低利率对保险投资的压力难以缓解，但当前固收投资的净投资收益率依然稳健，优于负债成本。长期来看，保险公司一方面静候经济回升带来的利率企稳向上，同时也有望通过加杠杆、信用下沉等策略，和投资品种的扩围提升投资收益水平。此外，新会计准则让2023年投资端和利润“意外的差”，可能也会让2024年的表现“意外的好”。新会计准则较过往显著趋严，客观加大投资收益和利润波动，口径差异和历史不同规则导致业绩看起来波动性更大、2023年资产端和利润表现的更差。但随着客观环境的改善（权益市场企稳，经济改善、利率企稳），上市险企2024年的投资表现和利润增速有望完整改善。总体来看，作为相对低位的高股息品种，叠加基本面负债端有望延续增长、资产端有望困境反转的预期，后市还是可以作为中长期稳健型投资者参考配置防方向之一的。

随着金融地产权重以及汽车、酿酒等品种的崛起，最近风头最劲的人工智能主题在昨天锋芒有所收敛。不过，锐叔认为其阶段性主线地位应该还是会延续。而在消息面上，也迎来了一个最新催化：据国资委官网，国务院国资委2月19日召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会。会议强调，中央企业要把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，深入推进产业焕新，加快布局和发展智能产业，加快重点行业赋能，构建一批产业多模态优质数据集，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。自2018年以来，美国不断加强对我国科技投资打压力度，人工智能为其中重点遏制方向之一。1月26日，美国商务部长吉娜·雷蒙多表示，拜登政府将提议要求美国云计算公司落实外国实体是否正在访问美国数据中心以训练人工智能模型，尽全力阻止中国获得训练本国人工智能模型的算力。另外，在近期迪拜世界政府峰会中，英伟达首席执行官黄仁勋再次强调“AI主权”重要性，呼吁每个国家都需要拥有自己的人工智能基础设施，以便保护自己文化的同时利用经济潜力。由此可见，随着我国人工智能快速发展，亟须打造自主可控AI主权，增强算力基础底座建设的紧迫感，由此或将迸发国家级算力需求。在这一背景下，2023年以来AI和算力相关政策持续加码：2023年10月8日，工信部、中央网信办、国务院国资委等6部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出到2025年，围绕工业、金融、医疗、交通、能源、教育等重点领域，各打造30个以上应用标杆；2023年12月29日，国家发改委、国家数据局、中央网信办、工信息部等部门联合印发《深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，指出面向科学、政务、金融、工业、交通、健康等算力需求旺盛行业的实际需求，促进行业数据要素有序流通，服务行业大模型的基础实验及商业化应用；2024年1月17日，国家发改委在人民日报发文指出，要大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展；打造若干战略性新兴产业，广泛应用数智技术、绿色技术，加快传统产业转型升级。而央企具备需求规模大、产业配套全、应用场景多等优势，央企入局有利于加快完善我国AI产业发展基础底座，促进形成产业示范项目为其他企业创新提供方向。此外，伴随国内人工智能发展不断获得政策支持，国产算力逐步加速，配套“卖水者”需求景气度随之提升，在目前较为明晰的受益环节包含算力调优、液冷散热、国产交换机等领域，均有望伴随国内智算中心建设加速，而进一步拓展未来业绩增长空间。

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