神秘实控人申报前退出 森宇股份的护城河在哪？(2)

需要指出的是，近年来爱奇艺、腾讯视频、哔哩哔哩（09626.HK）等流媒体平台为了提升自身的竞争实力，均在激烈抢夺优质的视频内容，独家内容成为这些平台抢夺用户的重要手段。

无论是爱奇艺、腾讯视频还是哔哩哔哩，其网站上，都会对大量的内容标注“独播”标识，以彰显其独家性。为了获得这些独家内容，流媒体平台会直接与内容制作或发行方沟通，以买断、参与内容的前期投资与制作等方式合作。

图片来源：流媒体平台

除了从内容发行商处取得优质独家内容外，为了控制内容成本，爱奇艺、腾讯视频、哔哩哔哩等流媒体平台还在积极布局自制内容。近年来，爱奇艺参与制作了《王牌对王牌第8季》《种地吧》《极限挑战宝藏行·和美乡村季》等多款综艺节目，腾讯视频参与制作了《喜剧大会》《青春舞台》等综艺节目。

截至2023年上半年，爱奇艺的无形资产账面余额高达68.55亿元，哔哩哔哩的无形资产账面余额也有39.53亿元。反观森宇股份，虽然其无形资产与爱奇艺、哔哩哔哩等流媒体平台类似，均主要由电视剧、电影、动漫等版权构成，但截至2023年上半年，森宇股份无形资产账面余额仅为1.23亿元。

虽然最近几年流媒体平台在内容上进行了大量的投入，但未能获得大量热门内容版权的森宇股份，其新媒体数字版权分销业务的收入增长较为乏力。2019-2022年间，森宇股份的新媒体数字版权分销业务的收入分别为2.92亿元、3.88亿元以及3.19亿元，三年间收入先涨后跌，整体上仅增长了9.25%。

数据来源：招股书

当然，森宇股份也在积极布局新媒体数字内容提供业务，为公司寻找新的增长点，到2023年上半年，新媒体数字内容提供业务已为公司提供了31.47%的收入。但与版权分销业务57.48%的毛利率相比，森宇股份内容提供业务的毛利率仅为39.20%。受公司综合毛利率下降影响，截至2023年上半年，森宇股份的净利率为28.24%，较2022年末的32.12%下降了近4个百分点。

优质内容争夺加剧、客户积极布局自制内容的情况下，森宇股份又要如何抢夺优质内容，构建公司的护城河，以保障企业上市后能为投资者提供长期回报？（思维财经出品）■