锐叔论市 大盘在震荡之后，仍有望重返升势

2022-11-28 07:23:01来源：

文章导读

（原标题：锐叔论市 大盘在震荡之后，仍有望重返升势） 《投资者网》特约国金证券分析师毛锐 受国常会释放降准预期利好提振，周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数震荡回落至平盘线上下波动。午后，指数稍有走弱后持续横盘至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.25%、跌0.15%、跌0.21%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）45家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2596：2096，个股平均涨幅0.36%，赚钱效应一般，两市成交...

（原标题：锐叔论市 大盘在震荡之后，仍有望重返升势）

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

受国常会释放降准预期利好提振，周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数震荡回落至平盘线上下波动。午后，指数稍有走弱后持续横盘至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.25%、跌0.15%、跌0.21%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）45家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2596：2096，个股平均涨幅0.36%，赚钱效应一般，两市成交额7481亿，较前一交易日缩量9.92%。北上资金净流入逾12亿。

昨天虽然从整体市场个股表现来看，是近三个交易日表现最好的一天，但在还不算小的利好之下，指数高开低走并最终收跌，多少还是让投资者有些失望，甚至不禁开始怀疑降准到底算不算是利好？

降准表明货币政策趋于宽松，对股市而言当然算是利好，无论中外，股市大的牛熊周期往往与货币政策宽松和收紧相对应，比如2020年疫情冲击下，全球“大放水”就带来了全球股市集体走牛，所以降准当然是利好。其实昨天的这种表现算是A股的一种“常态”了，就拿上两次即去年11月23日和今年4月13日国常会释放降准预期来说，A股的短线表现也相当“淡定”，随后几个交易日还不涨反跌。不过拉长时间来看，降准还是起到了利好的效应。具体来看，前者从去年11月29日开始，大盘来了波5%以上的上涨；后者从今年4月27日开始，大盘来了波20%以上的上涨。当然，从上两次涨势起来之前的短线走势来看，差异还是较大的，尤其是后者，在4月13日-4月27日期间，还出现过一段较大的杀跌。那么，这次会更像哪次呢？

一方面，从时点上来看，目前与去年11月23日那次非常接近，在日历效应上逻辑相同；另一方面，由于今年4月时，俄乌冲突、上海疫情对市场的冲击更大，融易新媒体，另外美联储也刚刚进入加息周期，当时的市场环境更为特殊一些。因此，锐叔认为11月23日那次更具有参看意义。也就是说，经过短暂的“淡定”之后，大盘大概率还是会形成新一波的升势并创出新高。

技术上，沪指之前3070左右的筹码峰，在11月11日被跳空上涨突破后，压力位转换成为了支撑位，而11月21日的长下影K线验证了3070左右及缺口的支撑作用。此外，昨天两市成交额已经萎缩至此前最大成交额的60%，说明市场抛压已经明显较少，同时也意味着对3070左右堆积的前期套牢盘已经消化的差不多了，若无大的意外，3070左右的支撑将继续发挥作用。

总体来看，市场短线上虽然还比较纠结，但调整空间很有限。拉长时间来看，当前几乎所有的预期都在向好，国内方面，稳地产政策不断加码、短期疫情的扰动不改防疫政策优化的大方向，增强了对经济回升的预期；外部方面，美联储加息放缓预期提升，海外股市近日不断创出反弹新高，北向资金总体转为净流入。在这一背景下，“暖冬行情”乃至“跨年行情”将继续演绎，A股重返升势也用不了两天了。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，房地产、医药、医疗保健等涨幅居前，传媒娱乐、航空、运输服务等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，钠电池、新冠药概念等相对活跃。

房地产板块涨幅居前是意料中的事情，因为房地产是主要受益于大概率即将落地的降准的行业。值得注意的是这两天央行的操作：11月23日人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天逆回购操作，中标利率为2.00%。由于当天有710亿元逆回购到期，人民银行当天公开市场实现净回笼690亿元；11月24日人民银行以利率招标方式开展了80亿元7天逆回购操作，中标利率为2.00%。由于当天有1320亿元逆回购到期，人民银行当天公开市场实现净回笼1240亿元。一方面，要降准释放流动性；另一方面，却两天时间里在公开市场上回收了近2000亿流动性，这是为何？逆回购对应的是短期流动性，而降准释放的是中长期流动性，锐叔认为，也就是说一边回收短期流动性，一边释放中长期流动性，这说明央行不是要搞“大水漫灌”，而是有针对性的。结合房地产相关贷款是以中长期为主，以及此前央行和银保监会曾联合印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出稳定房地产开发贷款投放，稳定建筑企业信贷投放，支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期等十六条措施。这一系列政策举措表明，当前稳增长的重点就是稳地产。此外在消息面上，支持房地产的“金融16条”已经开始看到落实，具体来看，交通银行、农业银行、中国银行、工商银行、建设银行、邮储银行相继与房企签订战略合作协议。根据公开信息整理，邮储银行、工商银行、中国银行、交通银行对各房企授予的信贷额度累计已达12750亿元。虽然现在房地产行业景气度还处于下行状态，但在信用修复和政策不断加持下，销售复苏应该是指日可待了。而从历史上来看，在一轮地产链景气又下行转为上行的周期中，房地产板块都相对大盘出现了超额收益，且具有以下特征：（1）房地产板块超额收益基本上和政策底同步出现。从政策底到销售底，房地产板块的胜率达到100%，开始稳定的产生小幅超额收益。（2）从销售底到投资底，房地产板块的超额收益走强。在房地产基本面改善初期，销售数据企稳回升后，房地产板块的超额收益即开始走强。在这一阶段，房地产板块的胜率仍有100%，能够取得较为确定的超额收益，且超额收益幅度均扩大（除了2009年1-2月投资断崖式下滑导致超额收益幅度偏弱）。（3）从投资底到政策顶，房地产板块仍有小幅超额收益，但幅度开始走弱且波动加大。投资数据改善后，房地产板块整体超额收益就开始走弱了，这一阶段房地产板块的胜率下降到50%。虽然可能还有月度超额收益，但整体来看没有区间超额收益，说明这一阶段房地产板块超额收益整体下行，中间可能有反弹，但波动较大。从当前的时点来看，应该对应的是政策底到销售底这一阶段，弹性可能不会很大，但胜率应该是相当高的，比较适合较为稳健的投资者参与。

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