锐叔论市 利好下市场能从头回稳吗？

2022-11-27 21:12:03来源：

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（原标题：锐叔论市 利好下市场能重新回稳吗？） 《投资者网》特约国金证券分析师毛锐 周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数呈现分化格局，沪指围绕平盘线波动，深成指和创业板指则继续震荡走低。午后，指数有所回暖，沪指创出日内新高，深成指和创业板指也宜都先后翻红，不过资金追涨意愿较弱，指数再次走软并横盘到收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.19%、跌1.05%、跌1.05%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新...

（原标题：锐叔论市 利好下市场能重新回稳吗？）

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数呈现分化格局，沪指围绕平盘线波动，深成指和创业板指则继续震荡走低。午后，指数有所回暖，沪指创出日内新高，深成指和创业板指也宜都先后翻红，融易新媒体，不过资金追涨意愿较弱，指数再次走软并横盘到收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.19%、跌1.05%、跌1.05%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）44家，跌停股（剔除ST）21家，显示市场情绪分歧较大；个股涨跌比1631：3102，个股平均涨幅-0.64%，亏钱效应显现，两市成交额8846亿，较前一交易日增量4.16%。北上资金净流入逾15亿。

从沪指层面上来看，昨天基本上兑现了早评中回稳的预期，不过就整体市场来看，昨天的表现还是略低于预期，尤其从个股跌停数量上看，市场情绪还没有完全稳住。不过，消息面上传来个大利好，有助于市场继续回稳。

据央视新闻报道，国务院常务会议部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础。会议指出，加大金融支持实体经济力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。本次国常会提及降准，释放了宏观政策向稳增长方向加力的信号，有助于提振市场信心，对冲近期疫情升温对经济运行的扰动，助力今年底明年初稳增长保就业。同时，当前国内物价形势温和，加之监管层汇市调控工具丰富，人民币有能力保持较强韧性，这意味着国内货币政策有条件“以我为主”。

回顾2017年以来的历次降准，除2018年4月由央行率先正式公布外，其余12次降准均事先通过国常会等场合提前做出安排，央行后续跟进正式宣布。由此预计，在未来一至两周内，央行将正式宣布降准落地。此外，由于2021年12月和2022年4月降准后， LPR报价都在MLF利率保持稳定的背景下实施了下调。因此，本次降准落地后，12月LPR报价下调的概率也大幅度上升。

如果降准降息预期兑现，无疑对房地产市场是个大利好。此前，央行和银保监会曾联合印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出稳定房地产开发贷款投放，稳定建筑企业信贷投放，支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期等十六条措施。这一系列政策动向表明，当前稳增长的重点就是稳地产。A股历史上历次熊市结束的最重要原因是地产销售的大幅改善，这一点不管是在2012年还是2016年都是非常明显的，可见房地产行业的景气度与宏观经济和股市还是有很大关系的。而在政策不断提振下，房地产景气度回暖和经济回升至少会体现在市场预期层面上。

投资的本质实际上就是投预期，尤其是随着三季报落地，A股上市公司全年的盈利状况也基本上有了个眉目，每年的11-12月，投资者更多关注的是明年的经济、政策、外部因素等走向。而从这几方面的预期来看，当前时点下都有所改善或提升，包括：国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的预期；美国通胀见顶后，美联储加息步伐放缓的预期以及人民币汇率重归升势、外资恢复持续流入态势的预期；12月及明年3月重要会议释放更多政策利好的预期。在这样的背景下，锐叔实在想不出，还有什么能够阻挡“暖冬行情”乃至“跨年行情”前进的步伐！

利好之下，市场重归升势应该无太大悬念，只是在节奏上还需注意，如果今天改开较多或者拉升较快的话，想加仓的朋友最好先等等。回顾2021年11月23日和今年4月13日国常会释放出类似降准信号后，都出现了冲高回落的走势。因此，还是应该坚持逢低加仓的原则。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，电力、电气设备、建筑等涨幅居前，医药、酒店餐饮、IT设备等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，央企改革、光伏等相对活跃。

昨天表现较好的电力和建筑板块，主要是由央企改革主题驱动，因为这两个行业中央企比较多。现在的问题是：央企改革主题有没有机会成为年末行情的主线？或者换句话说，还能不能持续关注？首先，考察全市场与所有上市央企，不难发现无论是长期还是短期，央企的业绩增长均远高于市场平均水平，17-21年的净利润CAGR为21%，而市场平均值为12%，若考察偏短期19-21年的增长即疫情期间，央企与市场的净利润CAGR差距则更大，分别是34%和14%。但自16年起央企的PE估值除19年外逐年走低，而全部A股PE估值近7年围绕其中枢波动。从数值来看，A股整体PE估值在18倍左右且每一年均比央企高，两者差值在2020年达到最大，近两年有所收敛但仍大于16-18年水平。因此从性价比的角度来看，央企的基本面总体是比较优质的。其次，站在当前时点下，锐叔认为央企有以下两个驱动因素：一是目前已是国企改革三年行动计划的收官之年的冲刺阶段，因此在年内这最后1个多月时间里，或许还有一些上市公司层面的相关事件性催化因素；二是当前国内经济还是面临较大的不确定性，经济增速下行压力下央企业绩的良好确定性预计将助其获得溢价。因此，锐叔虽然目前还不能确定央企改革能不能成为年末行情的主线，但至少认为其应该是相对配置价值较高的方向。不过，需要注意的是，央企基本上都是大票，很难出现连续上涨，因此连涨两天后最后等回调低吸。此外，电力行业的央国企较多，同时近期由于煤炭价格价跌带来经营改善趋势，以及目前央企在从“管经营”向“管资本”转型的过程中也在积极谋求新型业务的拓展。例如火电企业选择跨界发展新能源，从而带来估值上的重新定位。因此，电力板块后市也可逢低适当关注。

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