铜价将保持高位运行

　　8月份，铜价呈先抑后扬走势，上半月，因国内进出口数据及社融数据表现一般，融易新媒体消息，以及美国发布的通胀指标超预期，美元指数走高，施压铜价；下半月，国内稳增长政策持续发力，稳地产政策不断优化，部分城市启动“认房不认贷”政策，存量贷款利率调降等消息提振市场情绪，利多铜价走势。

　　铜矿进口量有所回落

　　7月份，我国铜矿砂及精矿进口量为197.5万吨，同比增长3.98%，环比下降7.06%，下降至正常区间。7月份，国内铜冶炼厂检修较多，对铜精矿需求减少。库存方面，截至8月25日，国内主流港口铜精矿库存为89.6万吨。从整体来看，国内铜精矿供应依然宽松，进口矿加工费保持在90美元/吨上方。今年二季度，国外15家矿企铜产量为297.1万金属吨，环比增加16.1万金属吨。

　　7月份，我国废铜产量为10.5万金属吨，环比下降7.08%，同比增长61.54%。8月份，废铜产量进一步减少至9.8万金属吨。7月份，我国废铜进口量为14.92万实物吨，环比下降12.13%，同比下降3.87%。

　　7月份，我国粗铜产量为82.19万吨，环比下降0.05%，同比增长17.18%。其中，矿产粗铜量小幅增加，废铜产粗铜量下降。8月份，我国粗铜产量增加至87.35万吨。7月份，我国进口阳极铜8.59万吨，环比下降7.34%，同比下降11.32%。7月份，随着冶炼厂集中检修结束，对于阳极铜的需求有所放缓，粗铜加工费上调，但8月份铜精矿加工费再度回落，供应趋紧。

　　电解铜产量维持高位

　　7月份，我国电解铜产量为92.59万吨，环比增长0.9%，同比增长10.2%。7月份，国内有7家铜冶炼厂检修，但铜产量仍超预期，主要因为山东新投产冶炼厂铜产出持续放量。8月份，国内仅1家冶炼厂检修，前期检修的冶炼厂陆续复产和新厂投产后产量的释放，使国内电解铜总产量大幅增加。

　　9月份，国内将有6家铜冶炼厂有检修计划，10月份有3家有检修计划，11月份有1家有检修计划，12月份暂无。预计9月份电解铜产量将小幅下降，之后几个月产量将维持高位。

　　7月份，我国精炼铜进口量为28.72万吨，环比增长2.38%，同比增长2.78%。7月份，进口铜亏损幅度缩窄，利于进口铜流入国内市场。

　　7月份，电解铜杆和再生铜杆企业开工率下降，下游漆包线行业的订单表现“淡于往年”，对铜杆的需求大幅下滑，而线缆行业受地产端需求下滑拖累，中小型线缆厂订单表现不足。7月份，铜管企业开工率同比增长9.43%，主要得益于空调市场消费增加；铜板带企业开工率增幅明显，订单增量主要来自电气行业和新能源行业。铜箔企业开工率增幅也比较明显，锂电铜箔端口新订单保持增长态势，电力电路铜箔端处于消费淡季，开工率小幅下降。

　　国内房屋新开工面积继续下降，汽车板块消费增速也不尽如人意，但基于铜消费主要集中在施工和竣工期间，若以竣工面积来估算铜消费，房地产板块对铜的消费并未出现缩减。今年，铜消费仍比较强劲，增量主要集中在电力行业，特别是电源工程板块，此外，空调行业也有较大增量。

　　库存方面，LME和COMEX铜库存继续回升，国内铜库存下降明显，处于历史较低水平。

　　CFTC持仓方面，截至8月22日，COMEX铜期货非商业多空持仓均有所下滑，空头降幅稍大，净空持仓缩窄至24615手。

　　笔者认为，9月份，铜供需缺口将小幅扩大。另外，铜价受宏观经济影响较大，若美联储加息预期持续降温，预计9月份铜价保持高位运行的概率较大，若能有效突破7万元/吨关口，铜价则有望继续上涨。