养老金三大支柱投资路线图：一、二支柱入市空间大 专家“支招”第三支柱补短板

　　“十四五”规划提出，发展多层次、多支柱养老保险体系，提高企业年金覆盖率，规范发展第三支柱养老保险。

　　目前，我国已建立由三个支柱构成的养老保险体系，第一支柱为基本养老保险，第二支柱即企业年金和职业年金，第三支柱包括个人储蓄性养老保险和商业养老保险。但不同支柱之间发展呈现出不均衡状态。

　　4月20日，在博鳌亚洲论坛2021年年会“迎接老龄化社会-养老金改革”分论坛上，多位监管部门人士对于完善我国多层次养老保险体系展开了讨论。中国人民银行副行长李波表示，养老金改革应该成为金融供给侧结构性改革的重要抓手。推动养老金向积累型方向改革，能够有效帮助解决我国金融体系长期资本不足的问题。

　　近日，《证券日报》记者就我国养老金第一、第二支柱的投资运营情况，以及第三支柱如何“补短板”进行采访。市场人士认为，养老金三支柱都需要与资本市场更好衔接，以获得更稳定和更大的长期收益，保障养老资金的长期可持续性。

　　第一支柱：基本养老保险基金

　　委托投资到账超万亿元

　　目前，我国养老金第一支柱(基本养老保险)占主导地位。据人社部介绍，作为第一个层次的基本养老保险，制度基本健全，职工养老保险加上城乡居民养老保险两个平台，目前已覆盖近十亿人。

　　1月26日，人社部发布数据显示，截至2020年年底，全国基本养老、失业、工伤保险等三项社会保险基金总收入5.02万亿元，总支出5.75万亿元，累计结余6.13万亿元。基金投资运营工作稳步推进，所有省份均启动实施基本养老保险基金委托投资工作，合同规模1.24万亿元，到账金额1.05万亿元。

　　近年来，养老金入市被监管部门多次强调。粤开证券研究院负责人康崇利在接受《证券日报》记者采访时表示，基本养老保险基金入市可以为资本市场注入新的活水，其对于优质标的的偏好，有望改善资本市场结构，同时提升自身的资产管理能力，保持收益稳健增长。

　　基本养老保险基金投资运营的方式为全国社会保障基金理事会(下称“社保基金会”)采取直接投资与委托投资相结合的方式开展投资运作。根据社保基金会发布最新数据显示，2019年末，基本养老保险基金资产总额1.07万亿元。其中，直接投资资产4054.01亿元，占基本养老保险基金资产总额的37.65%；委托投资资产6713.79亿元，占基本养老保险基金资产总额的62.35%。

　　2019年，基本养老保险基金权益投资收益额663.86亿元，投资收益率9.03%。基本养老保险基金自2016年12月受托运营以来，累计投资收益额850.69亿元。

　　宝新金融首席经济学家郑磊对《证券日报》记者表示，基本养老保险基金投资的要求是保值增值，目前投资收益率近10%是非常可观的。养老金直接投资部分占比较小，投资标的和策略更为稳健。整体上看，社保基金的投资是稳健安全的，未来仍有继续扩大规模的空间。

　　康崇利表示，2019年基本养老保险基金实现权益投资收益率9.03%，2017年和2018年分别为5.23%、2.56%。基本养老保险基金投资收益提升，一方面与资本市场表现挂钩，一方面是基金投资运营能力提高，委托投资资产占比提升。2019年，社保基金会推动完善委托股票产品体系，加大战略新兴产业和科技创新型企业的支持力度，委托投资资产占比62.35%，较往年有所提升。

　　谈及基本养老保险基金进一步委托投资情况，康崇利认为，长期来看，基本养老保险基金委托资产规模占比有望持续提升，但中短期预计增量有限，一是受到新冠肺炎疫情的影响，各地政府减税减费，基本养老保险基金收入端紧缩。二是老龄化加速，基本养老保险基金支出端压力增大。三是基本养老保险基金具有特殊性，地方政府权衡考量收益与风险。

　　第二支柱：年金基金

　　去年投资收益近3000亿元

　　近年来，作为我国养老金第二支柱的企业年金、职业年金发展迅速。据人社部介绍，我国企业年金、职业年金制度初步建立，并在逐步完善，目前已经覆盖5800多万人。

　　3月22日，人社部发布的《2020年度全国企业年金基金业务数据摘要》(下称《摘要》)显示，截至2020年年底，企业年金基金规模达2.25万亿元，同比增长25.09%，实际运作资产规模2.21万亿元。

　　职业年金方面，4月13日，人社部表示，我国职业年金市场化投资运营工作开局良好。截至2020年年底，除西藏自治区外，全国30个省(区、市)、新疆生产建设兵团和中央单位启动职业年金基金市场化投资运营，投资规模1.29万亿元，融易新媒体，全年累计投资收益额1010.47亿元。

　　综合来看，截至2020年年底，我国年金基金(含企业年金基金和职业年金基金，下同)规模达3.54万亿元，2020年投资收益2941.95亿元。