历时8年江泰保险IPO辅导完成：净利润连续下滑 缺乏内在价值和核心竞争力(2)

　　2019年，沈开涛在公开演讲中表示：“5年后，国内人寿保险将全面进入‘3.0’时代。人寿保险3.0时代有两大发展趋势，分别是普惠保险3.0和私人保险1.0。江泰公司作为私人保险的发明者，更是私人保险的实践者。目前，江泰公司创立了“5321”，即计划用5年的时间，全国的营业部达到1000家，每年新单保费6000亿，佣金3000亿。”

　　那么，6000亿新单保费到底是多大量级？对比中国人寿和平安人寿两家头部险企的数据来看，2018年国寿和平安的新单保费分别为1711亿元、1785亿元。五年6000亿也就是，江泰保险五年后的新单保费相当于2个国寿加2个平安的新单保费总和。

　　再放眼到整个保险市场，2018年寿险保费总额为2.07万亿，也就是说，仅江泰保险的新单保费就能贡献三分之一。这样的数字规划在业内人士看来并无实际意义，“财险向寿险经营转型并非易事，保险中介机构前期的经纪人队伍建设、佣金费用等投入成本很高，且需要足够资本金支撑。”

　　的确，同为保险中介机构的泛华金控早在2005年就布局了寿险，经过十多年的经营才在近两年有所收获，2018年，泛华寿险保费超60亿元，利润6亿元，这背后是其80万代理人的努力。去年，泛华金控实现的寿险新单标保18.6亿元，这样的数字与江泰保险定下的6000亿新单保费目标相比，显得微乎其微。

　　缺乏内在价值和核心竞争力 上市存不确定性

　　中信建投在报告中称，通过辅导，江泰保险经纪建立了良好的公司治理结构，具备独立运营和持续发展能力；公司的董事、监事、高级管理人员更加全面地理解和掌握了证券市场知识和公司发行上市规范运作等相关法律法规，对信息披露和履行承诺等方面义务认知清，树立了进入证券市场的诚信意识、自律意识和法律意识，具备进入证券市场的基本条件。辅导达到了预期的效果，实现了既定辅导目标。

　　“中信建投证券已完成对江泰保险经纪首次公开发行股票并在中小企业板上市的辅导工作，江泰保险经纪目前不存在影响股票发行上市的重大问题，已具备首次公开发行股票并在中小企业板上市的各项条件和基本要求。”中信建投在报告中总结道。

　　但目前为止，仅有泛华和慧择两家中介平台实现美股上市，大多数保险中介机构则选择在新三板挂牌。部分新三板挂牌保险中介或因自身经营问题或因新三板流动性原因，开始陆续退出或寻求在A股H股IPO，但最终都无下文。

　　宋清辉向本报记者表示，A股市场到目前为止仍未有保险中介公司上市，主要受制于监管审核等方面的因素，例如A股对保险中介公司的门槛较高。此外，保险中介公司一般没有自己的内在价值和核心竞争力，若保险公司不提供保险产品给它们，预计其业务收入就会很快下降。这些都是造成我国保险中介公司上市数量较少的直接原因。在此背景下，江泰保险经纪在A股上市的概率不大，预计很难在A股上市。

　　另一内业人士也向记者表达了同样的看法：“保险中介公司一边对客户，另一边对保险公司，拼客户拼不过大流量平台，拼产品也拼不过传统险企，因此在A股上市较难，去美股上市相对更容易，因为门槛较为宽松。”

　　不过，沈开涛曾表示，江泰保险作为民营保险经纪公司，且有国资参股，并不适合到海外上市，同时也没有计划到香港上市，从赚钱的角度来说，江泰保险甚至可以不用上市。“但在业内包括监管部门的眼中，作为保险中介行业每年都能实现盈利并且保持高增长的一家公司，不去上市太可惜了。我们要保证在国有资本保值增值的同时，还要考虑到多年为公司付出的员工。”

　　天眼查显示，江泰保险的股东中有多家国资企业，如北京快速工程规划建设管理有限公司、中国交通建设股份有限公司、首钢集团有限公司、中国中化股份有限公司、中国中煤能源集团有限公司等。

　　上市辅导工作结束对江泰保险而言值得欣喜，但要实现上市目标，这仅仅只是开始。