中国地热能集团再次“割肉”还贷，拟2.37亿出清北京人寿5%股权(2)

　　然而2019年9月到期偿还时，中国地热能集团现金流吃紧，担保方中节能代其偿还了该笔贷款，并因此形成了一笔4亿元的无抵押股东借款，但这笔借款需按要求进行偿还。

　　为该贷款进行再融资，恒有源科技有意从一家银行申请一笔新的4亿元融资。根据银行要求，中节能要以银行为受益人提供担保以保证恒有源科技还款责任。因此，2019年12月，恒有源科技与中节能订立担保服务协议，中节能再次为其提供担保，但与此同时，恒有源科技需为中节能提供反担保，以担保中节能在担保协议下就担保银行融资所产生的款项。

　　为此，2020年6月，中国地热能集团将三大资产抵押给中节能。分别是中国资产管理-华厦基金-恒有源海外定向资产管理计划、所持的北京人寿股权、恒润丰置业(大连)的股权，三项资产账面价值分别约为0.54亿港元、1.76亿港元、1.49亿港元。

　　宋清辉提示到，一开始即需股东伸援手帮助暂还贷款，说明自身偿债能力不足，即便通过再担保实现新的融资，风险依旧存在。若偿债能力不能在后续得到提升，为其债务埋下隐患。

　　从抵押贷款变化看，截至6月30日，中国地热能集团有一项有抵押且无担保的计息银行借款约550万元；同时，有一项有抵押及有担保的计息银行借款4亿元，由中节能提供担保，中国地热能集团以部分资产作为反担保。不过，截至8月31日，有抵押且被中节能担保的银行借款已降至3亿元。

　　对于贷款减少，经济学家宋清辉向蓝鲸保险表示，“贷款减少的原因有很多，可能是贷款初期，银行认为抵押物价值不高，所以较原金额有所下降。“

　　“银行贷款下降，可能是公司偿还了部分贷款，但或许不是由于业务收入好转，而是通过其他变现途径实现”，沈萌表示。同时，在沈萌看来，不断循环融资说明自身业务收入的链条存在缺陷，不足以支撑起现金流自我循环。

　　的确，近年来，中国地热能业务层面正遭遇两大问题，一是国内经济和地产市场均受到下行压力影响，智能化供暖项目下降、原先在谈合同难以如期实现；二是受建设速度放缓等影响，部分合同约定项目被推迟。受影响，中国地热能营收和净利润持续下滑，2017-2019年，营收分别为7.78亿港元、3.97亿港元、3.46亿港元；净利润分别为0.04亿港元、-4.19亿港元、-4.45亿港元。

　　值得一提的是，入局北京人寿之初，中国地热能集团怀揣着产融结合的期待。但北京人寿尚处于亏损初期，难言对其形成可观收益；同时，中国地热能集团与北京人寿关联保险业务并不多，对北京人寿业务经营助益不显著。

　　对此，沈萌认为，“产融结合有时只是投资者参与投资的一种借口，作为一个持股比较低的小股东，对日常业务的话语权几乎没有。同时，地热技术应用前景不够明朗，是否具有符合期待的投资潜力也不清晰。”