去年巨亏70亿、又“踩雷”同济堂！天安人寿难走出亏损“怪圈”！(2)

　　值得注意的是，在东旭蓝天停牌并发布公告后不久，11月22日交易所就对东旭蓝天下发《问询函》。其中涉及东旭蓝天的资金安全问题，包括是否被占用或者存在对外担保问题，还涉及东旭蓝天自身的债务偿还能力问题。对于该问询函，东旭蓝天也是再三延期至今尚未回复。

　　从其刚披露的2019年年报中可以看出，为了维持经营，东旭蓝天一直采取的是扩大负债，一面筹措有息负债，一面提高经营性应付项目的占款。高杠杆经营成本就加大了经营管理风险，外加深陷爆雷风波。截至今年8月18日公司股票收盘价为3.4元/股，较去年年初下降51.7%。

　　而皖新传媒是天安人寿自2018年就进入的，彼时股价为10.84元，截至今年8月18日收盘价为6.02元，同比下降44.46%。

　　过度依赖投资和银保渠道，天安人寿能否走出亏损“怪圈”？

　　天安人寿成立于2000年，按照寿险的经营规律，公司一般在开业8-10年开始盈利。但2010年-2019年，天安人寿10年有8年亏损，累计亏损达100亿，仅在2015年和2016年略微盈利。

　　其中2019年天安人寿营业收入621亿元，营业支出691亿，主营业务亏损70亿，最终净利润为-69.9亿！

　　而亏损背后或与投资端投资收益不稳定和过度依赖银保渠道有关。

　　2018年天安人寿的总投资收益率为3.36%，2019年仅有0.8%。在投资资产规模基本不变的情况下，天安人寿2019年投资收益相比2018年大幅减少39.32亿元，降幅高达70%。一方面交易性金融资产和可供出售金融资产中的股票股息、基金分红等降低了约17亿元；另一方面部分长期股权投资资产质量不佳，通过处置确认了大额损失，账面价值从166亿元将至87亿元。

　　从各渠道保费收入来看，2019年公司银保渠道仍然占大头，其背后的资金成本率或不可小觑。各渠道保费收入分别为：银保渠道360亿元、个险渠道84亿元、经代渠道55亿元和续期渠道13亿元。

　　此外值得关注的是，2019年，天安人寿的退保金支出高达200亿元，远高于2018年的52亿元，而这或与公司业务结构不合理有关。2019年银保监会多次通报天安人寿存在产品问题，包括某年金险产品生存保险金给付不符合监管要求，存在长险短做风险、其他产品设计问题及产品结构不合理等。

　　对比近几年公司年报可以看出，天安人寿近两年正处转型期，开始大力发展高价值的健康险、代理人渠道和期交产品。且据公司最新公布的2020年一季度偿付报告，今年一季度天安人寿净利润-11.76亿元，亏损较去年同期下降80%。不过资本市场表现不佳，转型也需一定时间释放，公司最终走出亏损期或尚需时日。