只有彻底摆脱“微商”“传销”等标签，降低法律风险，云集才能在资本市场上获得较高估值。
你可能不知道这家叫云集的公司，但如果你注意微信朋友圈，那么它的发家模式，你应该不陌生——微商。
近期有消息显示，云集已正式向美国证券交易委员会提交招股说明书，拟通过赴美上市募资约2亿美元。
这家托身于微信社交生态的电商平台成立于2015年，凭借商品批发价优势和社交裂变吸引用户，急速膨胀，短短三年时间GMV（成交总规模）已经超200亿元，以黑马姿态杀入中国电商第一阵营，甚至被一些行业人士称为“最大微商”。
从0到200亿再到准备上市，这家微商平台正在走向巅峰时刻。不过，因早年间存在传销行为遭地方行政部门处罚，云集如今已经不再将自己归类为微商，而是宣布向会员电商模式转型。
但《财经国家周刊》记者调查发现，即便整改后，“微商”“假货”等标签和“传销”擦边球问题仍然是云集冲击资本市场道路上的潜在风险。
“传销”摘帽？
2017年7月，一张来自杭州滨江市场监督管理局的罚单，让云集的微商模式危机集中爆发。
杭州滨江市场监督管理局出具的《行政处罚决定书》认定，云集微店存在有组织策划传销的违法行为，共计罚没超958万元。对此云集CEO肖尚略发表公开信称，罚单是针对平台两年前的销售模式，且公司已对地推模式中的争议部分进行了整改。
两年过后，云集是否完全摘掉了“传销”帽子？
记者注册并登录云集APP后，首页中心位置出现“升级钻石会员，年省5000元”的宣传内容，普通用户购买398元的礼包抵扣券后就能成为“云集钻石会员”，并享受一份礼包、一家永久店铺以及商品5%~45%的利润。
云集官方客服这样解释会员权益，“利润”指钻石会员可以享受全场商品批发价，同时还能自动成为店主，有资格邀请新人开店。
从经营维度上看，云集的确可以看作是微商升级版——微商店主不再单打独斗，选品、采购、物流、售后等环节均由云集平台负责，店主只需要利用个人信用，发布朋友圈，帮助传播商品信息即可。
在调查中，记者接触到一位叫肖悦的云集店主，他向记者传授了整套“开店”经验：从邀约技巧、打造高质量朋友圈、建群销售到产品售后，均有成熟的话术和培训体系。
例如，进入云集APP内任意一款商品页面，点击下方分享按钮，可直接将商品信息发布于微信，或生成商品卡片（小程序）、商品二维码和商品链接，等等；产品上方还有“发圈素材”，包括不同角度的产品宣传素材和图片视频，可供店主直接下载取用。
不过这套模式的核心不是商品本身，而在于邀请新会员，包括VIP会员和钻石会员。VIP会员不用缴费，只需注册手机就能绑定为邀请人店铺的专属会员，只要VIP会员从绑定店铺或是店铺内产品链接消费，邀请人就能享受利润返还。
具体返佣额度视产品而定，店主登录APP后，商品售价旁会显示“赚XX”，即销售一单店主可获得的收益。
是不是有种似曾相似的感觉？更熟悉的还包括会员的等级分类和晋升机制。
邀请好友注册钻石会员，等同于邀请好友开店。店主可建立销售群，即社群，群成员都是裂变出来的分店主（包括多级裂变），肖悦告诉记者，店主晋升需要考核社群人数和社群销售额，只有晋升后才能拿到管理提成——普通店主之上是销售经理和服务经理。
销售经理的竞聘门槛颇高：个人礼包销售达到21套（398元注册大礼包）≥8000元，社群礼包销售81套≥3.2万元，且通过理论考试前80%的店主，方可录取获得晋升。
而要达到服务经理等级要求更高——需销售个人礼包31套≥1.2万元，销售社群礼包905套≥36万元，且竞聘前三年内社群商品销售额≥84万元。
商品真假
除了这种会员分销制的政策隐患，就平台模式本身而言，在品控、供应链管理等方面，记者也发现不少问题。
云集官方资料显示，平台和国内外上百家品牌供应商达成授权合作，但记者调查发现，平台上线的不少商品来源不明。
