悲观情绪得以宣泄 油价后市要看基本面“脸色”

　　经过连续五个交易日下跌并创阶段新低之后，国际原油价格迎来震荡反弹，6月10日布伦特原油期货大幅收涨，盘中一度重返82美元/桶上方。受此影响，6月11日，国内原油系期货集体上涨，燃料油、原油期货主力合约均涨超2%。

　　业内人士表示，国际原油期货价格大幅反弹，显著改善此前油市悲观情绪，下行风险暂时也得以解除，市场关注点重新回到油市基本面上。欧佩克+维持减产对原油市场带来的利多影响较为有限，产量政策对油价的托底效果高于提振效果。预计后市原油价格将以震荡运行态势为主。

　　下行风险暂时解除

　　近期，国际原油期货价格波动剧烈。Wind数据显示，布伦特原油期货自5月29日触及84.72美元/桶之后，便展开震荡下跌，6月4日盘中最低至76.76美元/桶，日K线创下“五连阴”。此后，油价呈现震荡拉升，6月10日一度重返82美元/桶上方，盘中最高上摸82.17美元/桶，当日收报81.96美元/桶。

　　“国内端午假期周一(6月10日)夜盘交易时段，国际原油期货价格大涨并以长阳报收，其中布伦特原油期货价格回升至近82美元/桶，这将显著改善油市情绪。”海通期货能源研发中心杨安表示，上周五(6月7日)，美国非农就业报告发布后，国际市场金、银、铜价全线大跌，带动大宗商品价格普遍回调，但原油价格却表现出韧性，虽然小幅回落，但未出现金属板块的恐慌表现，这也意味着原油市场预期有所好转。

　　国际原油价格大幅反弹，给予国内原油系期货价格显著提振。截至6月11日收盘，燃料油、原油期货主力合约分别上涨2.83%、2.68%，低硫燃料油期货主力合约涨1.63%。

　　山东齐盛期货原油研究员高健表示，目前国际原油期货盘面已经全部回补欧佩克+会议后油价跌幅。“原油短线下行动能遭消化，下行风险暂时解除，近期买盘情绪主导盘面，油价反弹至前期横盘震荡区间下沿附近，后续观察盘面调整后能否延续反弹，甚至突破前期横盘区间并进一步走高。”高健说。

　　经过近几日持续回暖，尤其是周一大涨之后，国际原油价格已经回到5月多空相持区域。然而，在上周初油价大跌的背后，资金持仓也出现了大幅调整。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至6月4日当周，WTI原油投机性净多头持仓减少53327手至118401手。“通过资金变化可以看出，投资者对油价预期变得越来越谨慎，尤其是对油价的看涨押注上。越来越多迹象显示，融易新媒体消息，要想稳住油价一方面需寄希望于需求端出现好转，另一方面更需要欧佩克+在稳定市场方面做出更大的努力。这也意味着，投资者对于原油市场三季度的反弹行情抱有期待的同时，要调低价格预期并谨慎选择交易机会。”杨安表示。

　　后市大概率维持震荡

　　国际原油期货价格超跌修复过后，市场关注点重新回到油市基本面上。

　　高健表示：“欧佩克+会议结果落地后，原油期货盘面驱动完成切换，基本面成为当下原油市场的核心驱动，地缘局势和宏观层面对原油期货盘面的影响显著弱化。未来重点关注原油基本面动态，观察高频指标的反馈情况。”

　　杨安也认为，近期原油市场更关注自身供需层面的影响。“过去一段时间，糟糕的需求表现重挫了油市信心，市场期待欧佩克+能加大减产力度来拯救市场。然而，欧佩克+决定将减产延长一个季度的决定对投资者来说非常不解渴，因此出现油价急挫局面。随着市场情绪回稳，沙特重申欧佩克+仍把市场稳定放在首位，不会转向以市场份额为目标，进一步稳定了局面，投资者重燃三季度原油市场供需局面改善的预期。”

　　东证衍生品研究院能源高级分析师安紫薇认为，当前市场环境下，终端需求的缓慢增长和对未来经济前景的不落实性，以及欧佩克+手中较高的闲置产能规模，抵消了供应端约束对油价的提振作用。欧佩克+维持减产对原油市场带来的利多影响较为有限，产量政策对油价的托底效果高于提振效果。

　　展望后市，杨安认为，目前来看，三季度国际原油期货价格的反弹级别或难以超越一季度行情表现。

　　高健认为，三季度原油市场基本面预期向好，地缘局势和宏观层面暂无明显利空压力，未来原油价格大方向仍是震荡，布伦特原油期货价格年内大概率维持在75美元-90美元/桶区间运行。

　　从下游需求角度来看，安紫薇表示，美国能源信息署(EIA)成品油库存仍处于累库趋势中，汽油虽有需求旺季预期支撑，但当前美国炼厂开工率已升至高位，汽油裂解价差进一步回落。此外，全球制造业复苏缓慢使得柴油需求相对偏弱，中东和俄罗斯炼厂加工量上升，或将产生进一步边际增量。整体来看，汽柴油裂解价差维持弱势，需求端暂时缺乏对原油价格的有效提振，短期油价上涨驱动仍不足。