油价似惊弓之鸟：5天抹去近10%，经济衰退阴影重挫石油牛市信心

　　国际油价本周再现大跌，自3月硅谷银行暴毙危机之后再度来到70美元关口，短短5天内WTI原油期货主力合约跌去9.5%。这是油价连续第三周下跌，创今年以来最长跌势。

　　此轮原油下跌来势汹汹，直接导火索依然是美国银行危机。美国第一共和银行5月1日因资金链断裂被关闭并由摩根大通收购，成为两个月来第三家轰然倒下的美国区域性银行。这再次唤醒了市场恐慌情绪，油价自5月1日开盘后开始下泄，2日、3日接连大幅下跌，5月3日盘中布伦特原油一度触及71美元/桶低位，WTI跌破68美元/桶关口，三个交易日内两油跌幅超10%。尽管超跌后小幅回调，但经济衰退阴影从未远去，今年以来国际油价已下滑14%。

　　当前，布伦特和WTI原油期货分别报73.5美元/桶、69.5美元/桶，彻底回吐上个月OPEC+成员国宣布自愿减产后的涨幅。这意味着交易商对经济前景的悲观预期已经到了连扩大减产都无法弥补的程度。年初以来，主要投行和能源咨询机构普遍看好中国经济反弹提振油气需求，包括高盛在内的多家华尔街大行曾预测，今年下半年油价可能被再度推高，甚至重返100美元。但随着对美国经济衰退的担忧升级，这种乐观预期正在被击碎。

　　“近期美国的经济数据表现疲软，使得经济衰退的担忧日益升温。同时，欧美主要经济体保持加息的货币政策，令全球经济及原油需求前景蒙阴。叠加美国银行业危机再现，进一步引发了对经济的恐慌情绪，不利于油价。”金联创原油分析师奚佳蕊对澎湃新闻表示，OPEC+在4月初决定扩大减产规模后原油市场已进行反馈，因此该因素对于油市的支撑作用已在前期被消化。“美国银行危机与加息几乎在同一阶段出现，产生了1+1>2的效果，令市场恐慌情绪再度升温，短期内对于油市的冲击作用十分明显。”

　　奚佳蕊补充说，国际油价在经历了持续深跌后，显然有些反应过度，不排除技术性回补。此外，五一期间中国的出行呈现井喷式增长，带动能源消费增长，将在一定程度上支撑原油价格。从油价的走势情况来看，短期内由于需要消化加息政策，因此将呈现低位震荡的态势。5月底该局面或被打破，届时美国将迎来石油消费旺季，将对油市形成支撑作用。“从长期来看，油价的走势与欧美经济体接下来的货币政策息息相关，如果继续加息，那么原油市场还会出现阶段性的下挫；如果暂停加息，融易新媒体，那么原油市场有望止跌并逐渐回暖。”

　　隆众资讯原油分析师李彦称，今年国内五一小长假期间，国际油价再现跌势的核心利空依然来自对美国经济的担忧情绪，详细而言，主要是加息可能导致经济衰退提前到来及债务上限问题这两方面。“五一期间国际油价的跌势加剧，根源来自于美国面临高通胀和金融潜在风险的双重压力，高利率和资产负债表扩张或仍是无奈之举，经济前景的黯淡主要从心态层面对油价发起了利空冲击。”

　　他表示，从4月下旬至5月初，关于欧美经济前景的忧虑情绪一直是国际原油市场的主要影响因素，供需两端利好虽然存在，但业者关注点并未转移至基本面。若接下来减产和消费旺季关注度提升，偏好的基本面依然可对后市油价形成支撑，五一节后仍需密切关注宏观利空情绪的消化进展。

　　当银行业危机来袭，众多风险资产中为何原油的反应最为剧烈？紫金天风期货能化团队认为，银行业危机可能仍然会持续，弱宏观的威力延绵不绝。原油被首当其冲的作为主要的做空对象，更多的是因其自身基本面存在较大的不确定性因素，证实/证伪难于验证之际，衰退周期中的悲观情绪会更容易影响对需求的评估。“本轮暴跌再次表明了今年原油市场的一个明显现象，即缺乏趋势性行情时，资金对于消息层面的敏感程度上升，宛若惊弓之鸟，抢跑行为严重。这种现象可能会一直持续到下一个阶段，如降息周期的开启等。”

　　仍有一些迹象表明油市抛售可能过度。荷兰国际集团大宗商品策略主管Warren Patterson说，虽然目前市场情绪消极，但市场处于超卖区域，“我们所覆盖的资产负债表仍显示，原油市场将在今年下半年出现赤字，这应该会推高原油价格。”

　　如果基本面继续恶化，不排除沙特及其产油国盟友再次出手干预的可能性。奚佳蕊对澎湃新闻分析称，一旦布伦特油价跌破70美元/桶，很有可能再度触发OPEC+加大减产机制。由于欧美国家继续保持加息的政策，令经济衰退的担忧情绪放大，并引发对原油需求下滑的预期。这显然不能匹配当前的原油供应，OPEC的存在是为了平衡原油市场的供需关系，且高油价带来的高利润会驱使OPEC+再度加大减产规模。