隆基绿能勇夺“三冠王”！最高155亿净利润，超组件三强总和！全球光伏开启“一超多强”时代

　　光伏产业是中国高端制造的一张亮眼名片，我国多晶硅、硅片、电池片和组件在全球产量占比均超过70%。作为业内最具代表性的企业之一，隆基绿能用23年时间，从名不经传的小企业，成长为市值超3600亿元的光伏龙头。

　　A股市值超过千亿元的光伏股共有10家，其中，6成企业主营业务包含组件。隆基绿能凭借技术领先等多重优势，2022年顺利实现全球组件出货量“三连冠，其全年净利润或超过155亿元，有望超过主要组件同行净利润总和，形成“一超多强”新格局。

　　千亿市值光伏股大扩容，隆基加盟“市值王”

　　过去五年，光伏太阳能为代表的新能源发电实现跨越式发展。2017年末，中国发电装机容量17.77亿千瓦，并网太阳能发电1.29亿千瓦，占比7.3%；当年全国发电量6.5万亿千瓦时，太阳能发电量967亿千瓦时，占比大约1.5%。

　　截至2022年末，中国发电装机容量约25.6亿千瓦，太阳能发电装机容量约3.9亿千瓦，和5年前相比分别增长44%、200%，太阳能发电装机容量占比提升至15.2%，是5年前的两倍多。

　　乘着行业大发展的东风，相关上市公司数量和市值规模也实现大扩容。数据显示，截至2023年1月31日，Wind“光伏”概念股80余家，总市值大约3.4万亿元，和2017年末相比，市值规模增加近4倍。

数据来源：Wind(截至2023年1月31日收市)

　　2017年末，光伏公司市值无一超过千亿元，最高为隆基绿能(601012)，市值大约800亿元。五年过后，至2023年1月31日收市，市值超过千亿元的光伏公司共10家，隆基绿能一骑绝尘，以3692亿元总市值领跑光伏公司市值榜，通威股份(600438)、阳光电源(300274)、福斯特(603806)等市值也突破千亿元，但均不足2000亿元(图1)，要赶上光伏“市值一哥”隆基绿能，并不容易。

　　市值超过千亿元的10家光伏公司中，主营业务(占比超过10%)包含光伏组件的企业高达6家，占比6成，大大超过其他细分行业。

　　其中，隆基绿能、晶科能源、晶澳科技和天合光能的光伏组件产品占总营收比例均超过50%。从市值看，隆基绿能市值超过3600亿元，而后三家企业市值也均超过1500亿元，形成“一超多强”的最新格局(表1)。

　　净利润10年增加百倍以上，全年有望超过组件Big3总和

　　隆基绿能成立于2000年2月14日，迄今有23年历史，在同行多深耕多晶硅赛道时，创始团队始终坚持“第一性原理”，押注成本高、转换效率也更高的单晶硅，不断取得技术突破，填补空白，在市场站稳脚跟，2012年4月顺利登陆A股。

　　过去10年，隆基绿能营收突飞猛进，从2013年的22.8亿元增至2021年的809.3亿元，增长34.5倍；其归母净利润同期亦从0.72亿元增至90.86亿元，增长125倍(图2)。

数据来源：Wind

　　2022年前三季度，隆基绿能实现营收870.4亿元，同比增长55%。Wind显示，机构预测隆基绿能2022年全年营收或达到1230亿元，同比增长五成以上。

　　连续多年高速发展，也使得隆基绿能在和同行比拼中，营收规模优势较为明显。2022年前三季度，四大组件公司，晶澳科技实现营收493亿元，归母净利润32.9亿元；天合光能实现营收582亿元，归母净利润24亿元；晶科能源实现营收528亿元，归母净利润16.8亿元。

　　比较可见，晶澳科技、天合光能和晶科能源营收规模在同一量级，但都和隆基绿能有不少差距。而利润对比，隆基绿能2022年前三季度归母净利润90.9亿元，比晶澳科技、天合光能和晶科能源归母净利润总和(73.7亿元)还高出17.2亿元。

　　隆基绿能发布的业绩预增公告显示，预计公司2022年实现归母净利润145-155 亿元，同比增长60%-71%；实现扣非归母净利润140-151亿元，同比增长59%-71%。根据业绩预告，晶澳科技2022年预计实现归母净利润48亿元至56亿元间，天合光能预计34.2亿元至40.2亿元间，晶科能源则是26.6亿元至29.6亿元，三家公司归母净利润总和在109亿元至126亿元之间，这意味着，隆基绿能全年利润有望超过这三家企业总和。

　　45GW+，组件出货量实现“三连冠”

　　隆基绿能营收规模超过同行，和其组件出货量息息相关。至2022年底，其计划单晶硅片年产能达到150GW，单晶电池年产能达到60GW，单晶组件产能达到85GW。2022年，隆基绿能全年以超过45GW组件出货量再次位列全球第一，实现“三连冠”。