苏酒老二当代缘的难过(2)

　　实际上，今世缘对此也有着清醒的认识。早在公司2014年上市之时，今世缘就提出全国化发展的战略布局，并喊出“精耕省内、突破省外”的口号。

　　然而，多年过去了，公司省外市场却迟迟未能突破。公司历年财报数据显示，2017年-2019年，今世缘江苏市场营业收入分别占公司当年营业收入的94.6%、94.63%和93.62%，公司收入占比一直止步不前。

　　业内人士认为，品牌力不足是今世缘省外收入难以提升首要原因。尽管今世缘品牌在江苏对婚庆市场有着较强的影响力，但在省外市场还很难与各大地方名酒正面竞争。

　　此外，今世缘的浓香型定位，也让其在与川酒、皖酒中众多浓香型历史名酒的直面竞争时处于劣势。很难想象，走出江苏之后，与五粮液、泸州老窖、古井贡等一干浓香型白酒品牌相比，会有多少消费者选择品牌创立不足30年的今世缘。

　　资料显示，2018年，今世缘一度计划出资并控股山东区域白酒企业景芝酒业，来实现对山东市场的突破。但由于双方对收购股份比例、业绩及期间双方的权利义务等存在分歧，最终被迫放弃。

　　至此，今世缘的全国化发展战略就难觅良策，只能把重点放到区域经销商的拓展之上。年报数据显示，今世缘省外经销商数量达到425家，超过本省经销商数量(330家)。

　　通过下图可以看出，2019年一年之内，今世缘省外经销商新增251家，但淘汰数量也高达84家。显然，公司省外经销商的稳定性还有待强化。

▲图源：2019年报

　　最新财报数据显示，今世缘一季度主营收入17.71亿元，同比下降9.42%，归母净利润5.8亿元，同比减9.52%。主营收入及净利润的双双下滑，似乎并没有阻止投资者的热情。4月以来，白酒板块在贵州茅台的带领下表现强势，今世缘股价也再次创出历史新高。但在此时，却传来二股东大幅减持的消息，立即引起了不少市场人士的警觉与不安。

　　高管、股东疯狂减持背后

　　区域型白酒难有明天？

　　5月25日晚间，今世缘发布公告称，公司第二大股东上海铭大实业有限公司(以下简称“上海铭大”)于2020年5月7日至2020年5月25日期间减持公司股份约1254万股，减持价格在32.1元/股至37.77元/股之间。本次减持后，股东上海铭大还持有公司股票约5559万股，当前持股比例约为4.43%。

　　这并非上海铭大首次减持今世缘股票。早在2016年12月，作为二股东的上海铭大就开始抛售今世缘股票。随着股价的上涨，上海铭大加快了减持的步伐，并将所持全部股份解除质押，一副甩开膀子加油卖的架势。

　　与二股东保持步调一致的，还有的一众高管。同花顺网站信息显示，5月21日-5月26日，包含公司副董事长吴建峰、副总经理羊栋、倪从春在内的三位高管分别减持公司100万股、100万股、50万股。

▲图源：同花顺

　　年报数据显示，包括公司董事长周素明、财务总监王卫东在内的四位高管，也在2019年期间大幅减持公司股票超过1100万股。

▲图源：2019年报

　　今世缘高管及二股东的密集减持，无疑为炙手可热的今世缘股价适时泼下了一盆冷水，也引起了不少投资的深思。

　　商场如同战场，不进则退。对目前的白酒行业来说尤为如此。在今世缘对省外市场久攻不下之时，江苏省内市场却面临着后院着火的紧张局势。川酒东进、鲁酒南下，瞄准的都是富泽的华中地区，江苏较好白酒消费结构，也引来了茅台、五粮液、郎酒等高端白酒品牌的重点布局。

　　目前，江苏白酒市场格局较为分散，今世缘在省内市占率约为10%，略高于五粮液、茅台，但远低于洋河股份36%的市占率水平。10%无疑是一个毫无“安全感”的市占率水平，这就意味着今世缘并没有洋河的龙头性优势，却又成为其它品牌重点赶超的对象。

▲图源：券商研报