旭辉复牌

  停牌近半年，旭辉控股（集团）有限公司（以下简称“旭辉控股”，0884.HK）复牌了。

  9月26日晚间，旭辉控股连发5份通告，不仅披露了针对此前接获的匿名信的独立审查结果，同时还发布了2022年以及2023年上半年的经审核业绩报告。

  达成复牌指引各项条件后，旭辉控股申请于9月27日上午九时正式复牌。

  不过，与此前所有长期停牌后复牌的房企一样，旭辉控股复牌还是未逃过下跌命运。截至发稿，旭辉控股盘中下跌44.08%，市值为44.78亿港元。

  复牌指引已达成

  今年3月31日晚，旭辉控股曾发布通告称，公司审计师收到一封匿名信件，其中提出了对涉及总金额为18亿元的若干交易的质疑，交易涉及旭辉控股及其非全资附属公司旭辉永升服务。

  因为该匿名信，旭辉控股延迟刊发2022年全年业绩，同时公司股票自4月1日起停牌。

  随后，在6月23日，旭辉控股收到港交所复牌指引，其中提到，旭辉控股要实现复牌需要达成4个条件，除了与其他房企一样需要披露所有应发未发的财务报告、遵守上市规则13.24条以及告知市场所有重大资料以供投资者参考外，旭辉控股还需要就匿名信进行独立侦查，评估其对公司业务运营及财务状况的影响并采取适当补救措施。

  如今，在停牌近半年之际，旭辉控股披露了审查结果。

  此前旭辉控股管理层主张，匿名信中提及的相关交易具备充分的商业实质及业务理据。经过独立审查，审核委员会认为，对上述主张的真实性不存疑，亦无建议展开进一步侦查。

  旭辉控股董事会认为，匿名信的指控并没有对公司的业务营运及财务状况造成影响，所以毋须就相关指控采取任何补救行动。

  与审查结果一同披露的还有旭辉控股2022年业绩报告和2023年上半年业绩报告。

  报告显示，2022年全年，旭辉控股实现合同销售1240亿元，营业收入474.4亿元。2023年上半年，旭辉控股实现合同销售419.4亿元，营业收入313.19亿元。截至今年6月30日，旭辉控股的负债余额较去年末下降6%至1022亿元，债务规模持续压降。

  旭辉控股方面表示，尽管3月31日至9月26日公司股票停止买卖，但集团整体经营运作均正常进行，积极保交付、保经营及维护境内融资。截至今年6月30日，旭辉控股总资产为3627.94亿元，净资产749.4亿元。旭辉控股董事会认为，公司有足够的营运水平并拥有相当价值的资产支持其运营。

  值得注意的是，对旭辉控股2022年业绩报告，核数师发表的审计意见为“无保留意见”。

  一般而言，核数师可能出具的审计意见有4种：无保留意见、保留意见、否定意见、无法表示意见。

  此前，融创中国、世茂集团、当代置业、花样年和中国奥园复牌前披露业绩报告时，核数师都出具了“无法表示意见”。

  有熟悉会计准则的人士解释称，“无法表示意见”是指审计范围受到限制，可能产生的影响非常重大和广泛，不能获取充分的审计证据。核数师对旭辉控股的财报审计结果为“无保留意见”，说明其财报合法、公允、无错报，且核数师已经按照审计准则的规定实施了审计，过程中未受到限制。

  持续推进境外债务重组

  旭辉控股复牌大跌在意料之中。

  根据中国房地产报记者此前统计，出险房企经历长期停牌后，复牌首日基本都会补跌，例如龙光集团下跌51%，佳兆业下跌21%，融创中国下跌55%，世茂集团下跌66%，中国恒大、阳光100以及中国奥园复牌当日股价下跌幅度均超过70%。

  植信投资研究院资深研究员马泓认为，出险企业复牌走低是比较普遍的现象。马泓表示，主要是投资者对该企业估值进行了重新定价。既然已经出险，说明此类公司在经营收入、利润或者融资方面多多少少可能存在流动性不足的缺陷，部分投资者对此持担忧情绪，选择在复牌后的比较短的时间内选择沽空的做法也比较容易理解。

  不过，对于旭辉控股而言，股价下跌并非首要关心之事，当下公司的核心任务除了保交付，就是推动境外债务重组。

  根据旭辉控股今年3月10日的通告，其推出了第一版境外债务重组方案，并与债权人进行了多轮沟通。

  与此同时，今年第二季度以来，地产行业持续处于下行通道，房地产行业长期供求关系已发生深刻变化。高盛6月发布的一份报告曾预测，中国房地产市场未来数年将出现L型复苏，即在经历了一段时间的下滑后，将保持低位徘徊，不会出现V型或U型的反弹。