今天重大新闻： 申通快递：业绩精准达标后变脸不寻常

　　可有意思的是，申通快递不但没有降低从三朵花印务的采购额，反而大笔采购。

　　申通快递的主要客户和供应商就是公司的加盟商，负责快递的揽收和派送，但也有例外。2016年，杭州三朵花印务有限公司（下称“三朵花印务”）以2.24亿元成为申通快递的第三大供应商。

　　在将大部分股份完成转让后，德殷德润将引入阿里巴巴战略入股，后者持股比例为49%，出资金额为46.65亿元。照此计算，这意味着阿里巴巴在这次交易中将间接获得申通快递约14.65%股份，对应申通快递估值约为318亿元。

　　值得一提的是，申通快递以价换量的经营策略是否与公司股东的变更有关系呢？目前申通快递的“行权期”已经打开，公司的大股东随时有可能更迭。

　　不到一个月该收购就宣告完成。但根据工商信息，广东申通目前的3名股东是商振奎、郑关强以及易居企业（中国）集团有限公司，但其在2018年5月广东申通的股权发生了变更，工商信息未显示变更前后的股东，但企查查显示，广东申通在2019年8月14日再次发生股东变更，变更前为商振奎、郑关强，变更后新增了易居企业（中国）集团有限公司。

　　此时申通快递电子面单使用占比在快速提高。2015年，公司电子面单使用率约为30.8%，2016年1-3月已达到52.07%，2016年年报未披露占比。2017年，公司电子面单使用比例为75.11%，纸质面单使用比例为24.89%。

　　这几家快递公司也有在某一年份净利润与承诺利润几乎完全一致的现象，这是否也有某种会计调节市场不得而知。但像申通快递这般，每一年的扣非净利润都与承诺业绩的下限几乎完全吻合，就显得不同寻常了。尤其在不断下滑的竞争能力面前，公司盈利能力反而胜过同行。

　　在借壳上市前，圆通速递和韵达股份的转运中心基本以自营为主。2018年，韵达股份的55个枢纽转运中心全部自营，是A股首家枢纽转运中心100%自营的加盟制快递公司。圆通速递上市前的2016年年初自营枢纽转运中心达到60个，融易新媒体，2018年年底增加至67个，转运中心也基本以自营为主。

　　2015年开始，申通快递业务量占全国的比重快速下滑，2015-2018年，公司包裹完成量占全国总量的比重分别约为12.58%、11%、9.73%、10.1%，目前在几家主要民营快递公司中已经位居末席，与之前超过16%的市场第一占有率不可同日而语。

　　在借壳上市时，包括申通快递在内的几家快递公司都给出了不菲的业绩承诺。

　　即便如此，申通快递还能在此期间保持远超同行的毛利率和净利率，凭借的是什么呢？公司的毛利率有没有水分呢？