金特安科技持续亏损：毛利率下滑 客户数量不稳定“举债经营”(2)

报告期内，金特安科技的销售及营销开支分别为35.61万美元、27.07万美元、12.28万美元，2023财年同比下滑24％，2024财年上半年同比下滑12.2％；一般及行政开支分别为142.93万美元、135.66美元、80.94万美元，2023财年同比下滑5％，2024财年上半年同比下滑9.5％；研发费用分别为38.68万美元、32.17万美元、19.14万美元，2023财年同比下滑17％，2024财年上半年同比下滑13.0％。

截至2024财年上半年，金特安科技的销售和营销费用同比下降12.2％，原因是截至2024财年上半年物流费用、广告和促销费用以及差旅费减少。

与此同时，截至2024财年上半年，金特安科技的研发费用同比下滑13％，有关减少乃主要由于专业服务减少所致。此外，截至招股说明书之日，玉林金特安的创新与发展团队约有10名全职成员，约占总员工的25％。

举债经营，经营活动现金流有所承压

而金特安科技不断开源节流，也许是与其现金流承压并且举债经营有关系。

报告期内，金特安科技的经营活动所用现金流量净额分别为108.02万美元、46.42万美元、45.49万美元。

截至2024财年上半年，用于经营活动的净现金为45.49万美元，主要归因于净亏损103.69万；经各种非现金项目调整，总额为64.27万美元，包括坏账准备金、存货准备金、无形资产摊销、财产和设备折旧、使用权资产摊销以及递延政府补助中确认的政府补贴；应收账款增加2425美元；递延IPO成本增加9.16万美元；其他应收账款增加4.22万美元；合同负债减少8116美元；库存增加10.69万美元和预付款增加504美元。

上述现金流出遭以下因素抵消：应付账款增加9.28万美元；应付关联方款项增加4.09万美元；应付税款增加4.04万美元；应收关联方款项减少1330美元，以及应计工资增加1.48万美元。

截至2024财年上半年，经营活动所用现金流量净额同比增长187％，此番增长主要是与公司拟议的首次公开募股相关的支付现金的增加，以及在客户需求减少的同时，为生产尚未出售的库存而支付的现金的增加。

此外，报告期内，金特安科技的政府补助分别为25.597万美元、27.39万美元、8.88万美元，2023财年同比增长7％，2024财年上半年同比下滑51.5％。

政府补贴的折腰式减半对金特安科技而言，无疑是雪上加霜。由此，公司只能不断增加银行贷款和关联方借款。

招股书显示，报告期内，玉林金特安向广西陆川柳银村镇银行分别贷款了78.87万美元、72.81万美元、68.53万美元。到期日为2024年2月17日。

此外，金特安科技还披露了与关联方的长期借款的究竟情况。截至2022年3月31日止年度，公司与关联方深圳金特安订立两笔贷款。这两笔贷款分别于2025年8月和2025年9月到期，利率相同，均为3.85％。报告期内，这两笔贷款的未偿本金余额共计134.699万美元、145.61万美元、209.695万美元。

自2023年6月至2023年9月，公司与首席执行官王冰订立四项长期贷款协议，允许公司借入本金总额为27.55万美元（人民币201.00万），其中包括6.85万美元（人民币50万），利率为4.90％，其余贷款不计息。关联方借款到期时间为2025年9月至2026年7月。截至2024年2月29日，公司已根据还款计划偿还了21.41万美元（人民币156.22万），融易新媒体消息，四笔长期借款的剩余余额为6.14万美元（人民币44.78万）。

于2023年7月，公司与深圳金特安订立一份贷款协议。这笔贷款将于2026年6月到期，利率为3.95％。截至2023年9月30日，该公司已偿还零美元，两笔贷款的未偿还本金余额总计30.11万美元。

财经评论员张雪峰认为，“一方面，金特安科技与银行的短期借款到期日集中在2024年初，而与关联方的长期借款则延续到2025年和2026年。这种借款安排有助于公司在不同时间点管理现金流压力。另一方面，公司与关联方深圳金特安以及CEO王冰的借款部分没有利息，这些因素都减轻了财务负担。但是，这也意味着公司对关联方的依赖较高，投资者需要关注这部分资金是否存在潜在的利益冲突或治理风险。”

“总体而言，金特安科技的举债经营策略在于通过合理利用负债以支持其业务发展和扩展。然而，对于正在IPO的公司来说，存在大量借贷确实需要谨慎对待。投资者需要仔细评估公司借款的用途、偿还能力以及对整体财务健康的影响。如果公司能够证明其借款是为了高效的资本利用，并且能按时还款，那么这种借款不会过多地影响投资者的信心和热情。相反，透明的财务披露和稳健的财务管理可能会提升投资者对其未来成长潜力的预期。”