募资70亿投建两项目 持续扩产背后亿纬锂能债务高企何解？

资产负债率方面，2020年至2022年及2023年一季度，亿纬锂能该指标分别为35.13%、54.22%、60.35%、59.68%，近两年来均在高位。

国内动力电池厂商依旧兴奋。

日前，惠州亿纬锂能股份有限公司（下称亿纬锂能，300014.SZ）公告称，旗下孙公司拟在匈牙利投建乘用车大圆柱电池项目；同日，公司还披露另一家孙公司已签订买地协议，融易新媒体，用于在马来西亚建立锂电池制造厂。6月26日，亿纬锂能又披露发行可转债募集书（修订稿）、发行可转债审核问询函的回复报告等。

值得注意的是，亿纬锂能本次募资上限70亿元，用于两个项目，其中之一是21GWh大圆柱乘用车动力电池项目（下称项目二）。且2023年Q1，公司动力储能锂离子电池产能利用率下滑至81.59%；近三年，公司锂离子电池业务毛利率也持续下滑，2022年已降至15.02%。

而亿纬锂能近年来已多次再融资，最近一次为2022年11月、募集金额90亿元，其中一个募投项目与本次募投项目二的技术路线和应用领域基本一致，但单位投资额相差0.29亿元/GWh。

对此，深交所下发审核问询函，要求公司说明，本次募投项目新增产能规模的合理性，是否存在产能过剩风险等；项目二的单位产能投资金额高于前次募投项目的原因及合理性，以及前次募投项目未实施完毕，公司产品毛利率持续下滑等情况下，短期内再次融资并扩产的必要性、合理性，是否存在过度、频繁融资情形等。

该公司表示，本次募投项目新增产能规模合理、产能过剩风险可控；项目二较前次募投相关项目的单位产能投资额较高，主要是项目实施地、场地建设规划不同所致；同时，考虑到行业正处高速扩容期、在手订单或意向性需求较为确定等，本次融资扩产合理及必要。

但需注意的是，持续、大步扩产的背后，流动资金的紧张或是亿纬锂能不可回避的问题。数据显示，截至2023年3月底，公司可支配资金约80.87亿元，短期债务合计为49.02亿元，若加上营运资金需求、其他在建电池项目投资需求等，公司一年内资金缺口不小。

且公司还有百亿以上的长期债务，近年来的利润增速也落后于营收，扩产的背后，提高自身造血能力、偿债能力或也是公司经营之重？针对如何看待行业产能过剩、公司海外业务布局等，《投资时报》日前向公司寻求沟通，相关负责人回复称，目前公司正值窗口期不便回复，相关信息参考公告等。

募投再扩产能

公开资料显示，亿纬锂能是具备锂原电池、消费类锂离子电池、动力储能电池先进生产能力的电池制造商。公司拥有软包三元电池、方形三元电池、方形磷酸铁锂电池、圆柱磷酸铁锂电池和三元大圆柱电池等多条技术路线。

根据申报材料，本次亿纬锂能拟发行可转债募集资金上限为70亿元，募投项目为23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目（下称项目一）、21GWh大圆柱乘用车动力电池项目，产品主要应用于乘用车、储能领域。

其中，项目一拟在云南曲靖建设生产线，预计总投资55.10亿元，拟使用募集资金40亿；项目二拟在四川成都建设生产线，计划总投资52.03亿元，拟投入募资30亿。

值得注意的是，2020年至2022年及2023年1—3月，亿纬锂能的动力储能锂离子电池产能利用率为89.04%、96.14%、92.82%、81.59%，今年一季度指标下降。

对此，深交所要求公司解释下滑原因，并结合募投项目所涉产品的市场空间、公司产能扩张计划、市占率、在手订单等，说明此次发行背景提到的行业虽高速扩容，但“质量上乘且兼具成本优势的电池产品有效供给仍较为不足”判断依据，本次募投项目新增产能规模的合理性，是否存在产能过剩风险等。

亿纬锂能表示，一季度上述指标下滑，主要是动力储能锂离子电池产品的方形磷酸铁锂类电池产能利用率较低所致、仅为78.50%。而方形磷酸铁锂电池该指标较低，则主要是公司部分方形磷酸铁锂扩产项目于2023年一季度投产且仍处于产能爬坡阶段。

此外，公司还援引相关数据表示，未来行业市场规模将持续增长，公司市占率也在逐年增长，并具有技术优势、优质的客户资源、生产规模以及团队管理等竞争优势。

同时，截至6月25日，公司圆柱磷酸铁锂电池、三元大圆柱电池已取得的未来5年的客户意向性需求合计分别约88GWh、392GWh，足以覆盖此次募投项目新增产能。再结合公司在建、本次募投项目产能均在未来五年内分期分批释放，故公司认为，本次募投新增产能规模合理，产能过剩风险总体可控。

单位投资额不同