民生证券董事长被查：连失8单IPO 泛海系变现徒增障碍

8月30日，原定于9月2日上会的创业板拟IPO企业上海联众网络信息股份有限公司（下称“联众信息”）撤回了申报材料。

这并不是本月民生证券IPO失败项目的孤例。

据信风统计，民生证券今年8月以来已连失5单IPO项目；若将“取消审核项目”也纳入统计，则民生证券上个月折戟项目已达6单，其中5单均为创业板项目。

上述撤回项目的时间点，大多集中于上会前夕或被监管现场检查抽中后，而在密集撤回潮出现前两个月，民生证券刚刚出现了前董事长冯鹤年因涉嫌严重违纪违接受纪律审查和监察侦查的情形。

有业内人士指出，过多IPO项目的密集撤回难免会给券商的投行业务带来潜在冲击。

事实上，IPO业务连续折戟只是民生证券在今年证券业整体景气度低迷环境下业绩恶化的一次雪上加霜。

受到疫情反复和资本市场波动下行的影响，民生证券2022年上半年营业收入和净利润分别为16.63亿元、4.27亿元，分别同比下滑了31.70%、31.02%。

拆解民生“五连撤”

刚刚过去的8月对于民生证券的投行业务来说可谓举步维艰。

今年8月以来，民生证券保荐的IPO排队项目中，撤回数量达到了5家之多，而其今年以来的撤否项目也已达到了10家。

例如排队创业板IPO的正业设计股份有限公司（下称“正业设计”）、联众信息原本分别定于8月17日、9月2日上会，但二者均在上会前撤回了申报材料。

从项目质量看，融易新媒体，上述两单主动放弃的项目都各有问题。

正业设计不仅在收入上依赖黑龙江省的单一区域，还出现了年底应收账款超过2021年全年收入的情形。

截至2021年底，正业设计的应收账款（含合同资产）余额高达2.61亿元，占营业收入的比重达到154.21%，其中超4成均为逾期金额。

被调侃为“医院版荣大”的联众信息则在业务模式上饱受争议，不少业内人士认为与创业板定位存在差距。

作为一家面向医疗机构提供无纸化病案、DRGs绩效考核及相关的医疗办公软件服务供应商，联众信息的创业板定位问题曾在审核阶段遭到了深交所不少于三轮的连环追问。

此外，民生证券8月内也有部分IPO项目的撤回则疑似指向了收入核查隐患。

其中，江苏嘉好热熔胶股份有限公司（下称“嘉好股份”）、广州熵能创新材料股份有限公司（下称“熵能新材”）均在报告期的最后一年实现了业绩爆发——2家公司2021年的营业收入分别为7.05亿元、3.54亿元，分别较2019年增长了39.35%、74.02%。

对此，深交所曾在嘉好股份的首轮问询时要求民生证券披露收入核查情况；而在熵能新材的问询中，深交所更是直接指出其需要特别说明对发行人销售收入的真实性核查方法。

相较上述两家公司，诚丰新材的“撤回”时间则更早。

在7月15日被中证协的现场检查“抽中”后，刚刚于7月1日完成申报的江苏诚丰新材料股份有限公司（下称“诚丰新材”）就“火速”撤回了首发申请，上演了排队“半月游”的尴尬场景。

祸不单行

在IPO业务上屡屡失手的同时，民生证券才刚刚曝出了前董事长冯鹤年遭侦查一事。

中央纪委国家监委网站今年6月10日消息称，曾担任山东证监局党委书记、局长的冯鹤年因涉嫌严重违纪违法接受纪律审查和监察侦查。

冯鹤年“下海”后便来到了民生证券，此后其便招揽了一批原证监系统出身的“下海员工”，包括原深交所发审委员陈朝晖，证监会发行部徐蓉、朱立良等。

信风对比冯鹤年上任董事长2016年底前后数据发现，民生证券在IPO业务上确实出现了较大提升。

2014年至2016年，民生证券的IPO过会项目数分别仅为2个、3个、7个。

但冯鹤年上任后的2017年，民生证券的IPO过会项目数便达到两位数，并在2019年至2021年期间分别达到11个、30个和26个。

以发行日作为统计口径，民生证券的IPO承销金额和家数自2020年开始均挤进了“行业前十”。

2020年至2021年，民生证券的IPO项目承销金额分别为118.27亿元、181.30亿元，二者分别同比增长了166.91%、53.29%，位次分别为第9名、第8名；同期IPO承销家数分别为22家、31家，位次均为第5名。

“大步迈进”的不仅是IPO项目，还有民生证券的整体业绩。

据中证协披露的数据，民生证券2021年收入和净利润分别为35.78亿元、12.23亿元，分别较2016年提升了134.01%、709.93%；同期收入和净利润排名分别为第31名、第35名，较2016年提升了26个位次、43个位次。