德威新材资金危机之下债务逾期 募投项目产品毛利率大幅下滑(2)

　　据年报显示，2018年德威新材营业收入为21.94亿元，其中境外收入为2.33亿元，这部分不需要缴纳增值税，剩下国内营收部分需要考虑到增值税问题。由于自2018年5月1日起，其适用的增值税税率由17%下降到16%，由此可以估算出当期的含税营收大约是25.14亿元。按照财务勾稽关系，该部分含税营收应体现为同等规模的现金流入以及经营性债权的增减，那么德威新材的财务数据变化是否符合该逻辑呢？ 

　　从目前的货币资金和短期负债情况来看，德威新材所面临的债务压力巨大，截至2020年一季度末，该公司账户上的短期借款合计为15.69亿元，一年内到期的非流动负债为1.48亿元。而同期德威新材账户上的货币资金仅有1.1亿元。 

　　然而，凭借着筹集资金维系企业正常经营，一方面需要支付大量的财务成本，另一方面也会受到金融市场政策变化的影响，一旦金融政策收紧，企业筹资能力出现问题，很可能会出现资金危机。 

　　除此之外，2007年至2018年，德威新材投资活动产生的现金流量净额也均为负数，也就是说，这些年来其大量的投资并没能为公司“补血”。那么德威新材维系运营的资金又从何而来呢？翻阅财报不难看出，其运营资金主要依靠筹集来补充。自2011年起，德威新材筹资活动产生的现金流量净额越来越多，2011年至2019年，其筹资活动产生的现金流量净额合计数达23.34亿元。 

　　此外，由于德威投资股票质押违约，还对上市公司造成了不小影响。2019年德威新材的归母净利润亏损5.88亿元，同比减少484.01%。对此，上市公司给出的理由之一便是：由于德威新材控股股东股票质押违约，导致公司的融资能力受到影响，在有限的流动资金的前提下，公司只好优先选择毛利率高、回款情况好的产品进行生产和销售，不得不放弃部分订单。 

　　值得一提的是，今年4月17日，德威新材发布了非公开发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过7亿元，其中4.9亿元用于年产6万吨PBT等新材料项目，其余部分补充流动资金。对于本次定增，德威新材表示，能够拓展公司业务布局、优化业务结构、提高抗风险能力，同时，能够增强公司资本实力，满足运营资金要求。然而，从PBT产品的毛利率情况来看，其募投项目却不容乐观。 

　　实际上，自2018年起，该公司便开始出现债务逾期，据2019年年报显示，德威新材已逾期未偿还的短期借款总额为1.36亿元，上述所有债务的逾期时间均为2018年末，其逾期利率大多为13.05%和18%，因此，若算上逾期利率的话，德威新材的逾期借款规模超过了1.5亿元。 

　　目前，德威新材的资金链状况亦令人担忧。