广誉远控股股东高质押“爆雷” 业绩再度陷入“跌跌不休”

　　在引入前期，广誉远遭到来自上交所的问询，要求上市公司说明与山西国投签署《合作框架协议》的主要目的是否为解决东盛集团债务问题。因为该份《合作框架协议》约定东盛集团对山西国投上述股权转让价款进行年化保底收益，山西国投未来一定时间内有权要求东盛集团回购股份。 

　　北京鼎臣医药管理咨询中心创始人史立臣告诉《中国质量万里行》，广誉远在做精品中药这块，前些年确实做得不错。反观这两年，其经营质量一直不好。实际上，这两年，医药市场整体是在上升的。据其分析认为，广誉远销售主要有经销商和自营门店两条线，而其2019年业绩下滑很厉害，很可能是其原来经营业绩都是在存货渠道，上市公司做了经营记账。 

　　控股股东高质押遭被动减持 

　　《中国质量万里行》梳理发现，[金融棱镜网]，早于2019年一季度，广誉远营收就在缓慢下跌。进入二季度后，营收下滑幅度扩大，业绩也陷入“下滑”。这一情况，至今未有改善。据其2020年一季报，广誉远营收和业绩分别同比下降17.1%和51.9%。 

　　更为糟糕的是，上市公司自身情况也没好到哪里去。营收接连下滑，业绩跌跌不休，应收账款高企，现金流持续为负，这些无一不让广誉远随时有走向更深泥潭的可能。 

　　实际上，广誉远二级控股子公司山西广誉远国药有限公司(下称“山西广誉远”)自打2016年以来就成为了上市公司业绩的主要来源。该年12月，广誉远以发行股份的方式完成了向东盛集团、 鼎盛金禾、磐鑫投资购买其合计持有山西广誉远40%的股权。至此，上市公司在山西广誉远中持股由之前55%升至95%。 

　　中国人民大学商法研究所所长刘俊海向《中国质量万里行》表示，“控股股东是上市公司的压舱石，如果控股股东债台高筑，压舱石就不稳了。因为，上市公司的稳定取决于控股权的稳定。这也说明将来证监会要进一步加大对上市公司控股股东和实际控制人的监管。” 

　　中国质量万里行 文/本刊记者 雷玄 王志

　　两年不到，上市公司市值已蒸发146.64亿元。 

　　事实证明，处于高质押的东盛集团，融易新媒体，没能逃脱“爆雷”命运。 

　　事实上，未遭被动减持前，东盛集团就已累计质押公司股份7108.4万股，占其直接持有广誉远股份总数97.56%。质押比例之高，可见一斑。 

　　业绩下滑方面，广誉远则将原因归结为“生产领用原辅材料成本和新厂投产后折旧费用增加使公司毛利率有所降低，同时公司持续加大终端营销投入、 下沉销售渠道等使销售费用率有所上升，加之公司加大融资力度导致财务费用提升”。 

　　数据来源：广誉远历年年报 

　　更加糟糕的是，广誉远经营活动产生的现金流量净额已经连续10年为负。现金流之烂，可想而知。

　　业绩的跌跌不休，资本市场给予真实的反馈。2019年4月底至今，广誉远股价就整体处于走低态势。截至5月29日，上市公司收盘价15.18元/股，相应市值74.69亿元。要知道，2018年1月-6月，东盛集团通过华能信托·悦晟3号单一资金信托增持期间，广誉远股价曾一度串升至62.68元/股，对应市值高达221.33亿元。 

　　即便2015年至今，实际控制人郭家学曾3度为上市公司引入战略投资者，还是未能改变控股股东西安东盛集团有限公司(下称“东盛集团”)高质押“爆雷”命运。 

　　急需融资来推动发展的广誉远，转向长期投资者。将时间推至2015年1月，上市公司拟向广誉远安宫清心资管计、天天向上龟龄集资管计划、平安富贵定坤丹资管计划、涪商集团、蒋仕波和陈慕群非公开发行股票共计3400万股，募集资金净额6.21亿元。上述非公开发行在当年7月便完成，2015年广誉远资产负债率也随之降至30.88%。 

　　对于广誉远将采取哪些计划来改善营收状况?又将如何来抑制业绩下滑?摆在郭家学眼前的困境是，如何来化解与申万宏源这场平仓危局。《中国质量万里行》已发函至上市公司，截至发稿未收到回复。

　　曾经叱咤风云的“资本狂人”如今已俨然沦落为“资本囚徒”。 

　　5月23日，广誉远发布《关于控股股东集中竞价减持股份的进展公告》。因东盛集团与申万宏源证券有限公司(下称“申万宏源”)办理的相关股票质押式回购交易触发协议约定的违约条款。截至2020年5月22日，质权人申万宏源已累计通过集中竞价交易方式减持东盛集团所持广誉远股份248万股，占上市公司总股本的0.5%，减持总金额为3176.55万元。