中信建投：清明小长假在即 关注短途优质旅游目的地

　　中信建投4月2日研报表示，本次清明假期3天，预计本次出行多为短途旅游。近期旅游出行向具备优质旅游资源的目的地集中，特色产品和文化的小众目的地短期具备较强爆发力，比如哈尔滨冰雪旅游、甘肃天水（麻辣烫出圈）、河南开封（王婆说媒出圈）。消费者出行娱乐需求仍然旺盛，推荐关注短途优质旅行目的地。出境游方面预计中国澳门客流恢复仍然领先，推荐关注博彩板块。

　　中信建投 | 清明小长假在即，关注短途优质旅游目的地

　　本次清明假期3天，预计本次出行多为短途旅游。近期旅游出行向具备优质旅游资源的目的地集中，特色产品和文化的小众目的地短期具备较强爆发力，比如哈尔滨冰雪旅游、甘肃天水（麻辣烫出圈）、河南开封（王婆说媒出圈）。消费者出行娱乐需求仍然旺盛，推荐关注短途优质旅行目的地。出境游方面预计中国澳门客流恢复仍然领先，推荐关注博彩板块。

　　本周（3.22-3.29）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-2.25%、-1.97%，相对上证综指，分别跑输2.03pct、跑输1.75pct，相对沪深300分别跑输2.04pct、跑输1.76pct，在中信一级行业中排名第24、21。

　　板块表现：

　　社会服务：出境游板块涨跌幅第一（+3.65%），免税>景区>餐饮>酒店，涨跌幅分别为-2.25%、-3.05%、-3.40%、-3.53%。

　　商贸零售：专营连锁板块涨跌幅第一（+0.64%），贸易>一般零售>专业市场经营>电商及服务，涨跌幅分别为-0.70%、-2.70%、-3.36%、-5.81%。

　　板块跟踪：

　　免税：中国中免：公司2023年营业收入675.40亿元，同比增长24.08%；归属于上市公司股东的净利润67.14亿元，同比增长33.46%。

　　餐饮：1、海底捞：公司2023年营业收入416.22亿元，同比增长33.66%；归属于上市公司股东的净利润44.99亿元，同比增长227.33%。2、奈雪的茶：公司2023年营业收入51.64亿元，同比增长20.33%；归属于上市公司股东的净利润0.13亿元，扭亏为盈。

　　酒店：首旅酒店：公司2023年营业收入77.93亿元，同比增53.10%；归属于上市公司股东的净利润7.95亿元，扭亏为盈。

　　零售：富森美：2023年营业收入15.24亿元，同比增长2.79%；归属于上市公司股东的净利润8.06亿元，同比增长2.97%，全年分红率达到100%。

　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。

　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。

　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。

　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不落实因素，有可能导致扩张进不及预期。

　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。