东方港湾但斌：科技周期或将成为下一轮牛市的根基(2)

　　但斌：对于国内市场，我们主要关注低估值的蓝筹股票。2012年8月3日我曾提出：“虽然残酷，但也许眼前就是鲜花铺就的‘玫瑰底’”。诚然，大顶大底有许多迹象可循，大底的形成需要宏观环境、市场、估值等诸多因素共同作用。现实虽然残酷，但从长远来看，一个新的“玫瑰底”或许正悄然铺开。经过过往三年的调整，国内许多低估值的投资标的都在蓝筹股中，我们重点关注仍以蓝筹股为主。

　　在海外市场，我们主要关注人工智能方向的蓝筹科技股。在金融危机的阴影面前，美联储加息的尾声也即将到来，甚至从去年年末开始进入降息的周期；当前，随着AI浪潮的到来，海外的科技巨头仍然是本轮AI革命的领导者，这些企业是我们重点关注的那些“改变世界的企业 ”。在宏观环境依然有诸多不一定性的环境下，资金更加聚焦涌入科技巨头和AI相关个股，一定性的增长成为了投资天然的安全垫。

　　澎湃新闻：你多次提到对AI板块的看好，为什么？

　　但斌：投资收益的根本来源是伟大企业创造财富的能力，而伟大企业都是每个不同科技时代的结晶。从目前种种线索来看，AI技术对人类社会的影响力，要远比上一个互联网技术深远，成就更加伟大的企业，创造更加可观的财富。这也是我们核心投资哲学——“与伟大企业共成长”的现实写照。

　　随着GPT的能力快速迭代进化，整个全球经济将开启新的一轮科技周期，类似于移动互联网革命的浪潮将席卷所有行业，未来投资机会也将会不断涌现，甚至成为下一轮牛市的根基。

　　在互联网时代，网络将你我链接后，产生了许多“网络效应”或“飞轮效应”的正反馈回路，成为科技加速经济增长的核心动能。而在人工智能时代，新的“飞轮效应”也正在形成，大模型利用人类积累的数据训练出了服务人类的能力，而越来越多人类使用AI的反馈，也正在以“强化学习数据”的形式，指数型地提升着AI的能力。时代开幕的钟声已经敲响，站在AI时代的开端，我们看到飞轮已经遭启动，AI规模定律开始生效，世界的运转模式和人们的生活方式正遭重塑。往后看十年，一切才刚刚开始。

　　澎湃新闻：在AI时代里做投资，有什么特别的策略？

　　但斌：改变世界的企业的长期股东回报，从根本上是来自时代的馈赠。AI赋能正一步步地改变着我们的生活和生产方式，由此创造的产业价值足以将全球经济拉出衰退的泥潭。产业的发展通常以“算力、硬件、软件”的形式展开，互联网时代依次成就了英特尔、苹果、谷歌等超大型企业；当前AI时代，也正在以GPU芯片的军备竞赛拉开帷幕。

　　在AI时代里做投资，我们产生了以下的投资思路和策略：

　　其一是寻找那些助推大语言模型进化所需的算力，无论是GPU、Asic芯片还是AICPU的龙头企业。

　　其二是去挖掘、选择和跟踪价值增量最大的应用场景，例如智能驾驶、多媒体编辑软件、游戏制作软件、AI聊天工具、AR设备厂商等。

　　其三就是投资于AI能力的“分发部署渠道”——云计算。以上三个策略构成了我们目前AI领域投资的方法论。

　　澎湃新闻：众所周知，你对白酒板块一直非常关注，特别是白酒龙头股。在当前的时点，如何看待白酒板块的表现？