中信证券：预计中医药行业整体需求仍将持续向好

　　中信证券6月28日研报指出，按照湖北省医药价值和招标采购打点处事网，2023年6月21日全国中成药连系采购办公室公示全国中成药集采拟中选功效。按基准价值计较，此次68个拟中选产物平均降幅为49.36%。中成药集采常态化有望导致行业大洗牌，提高行业会合度，利好具备优质中药材资源的中成药龙头企业。国度频繁出台政策支持中医药成长，将中医药成长筹划上升至国度层面。中医药兼具消费品和保健品属性，在人口老龄化和消费进级下具有恒久增长逻辑，估量中医药行业整体需求仍将一连向好。

　　中医药丨全国中成药集采开标，平均降幅切合预期

　　▍事件：

　　按照湖北省医药价值和招标采购打点处事网，2023年6月21日全国中成药连系采购办公室公示全国中成药集采拟中选功效。2022年9月9日我国30个省级单元（不包罗湖南、福建和港澳台）组玉成国中成药连系采购办公室，对16个产物组42其中成药产物展开集采，采购周期为2年，视环境可耽误。最终63家企业，68个报价代表品拟中选，拟中选率达71.6%。68条中选功效中有7个弥补拟中选，2个议价拟中选，59个直接拟中选。按基准价值计较，此次68个拟中选产物平均降幅为49.36%，略低于广东6省同盟（加权平均降幅为55.9%）、高于湖北19省同盟（42%）、北京（23%）、山东12省同盟（44.31%）中成药集采中选品种的平均降幅。

　　▍分品种：竞争越剧烈降幅越多。

　　16个产物组中，涉及复方血栓通、冠心宁、华蟾素、银杏叶提取物等超10亿元的中成药大品种，还席卷多个独家品种。从采购单元来看，复方斑蝥、复方血栓通、接骨七厘、脉管复康、脑安、藤黄健骨、心可舒、振源8种药品的首年采购需求量高出1亿份。个中，融易新媒体，心可舒的8.2亿（片/粒/支）首年采购需求量最高，其次为脑安5.8亿（片/粒/支）、复方血栓通4.2亿（片/粒/支）。分产物看，香丹竞争最为剧烈，共有19家申报企业，最终12家企业拟中选，平均降幅54.66%。复方斑蝥共有7家申报企业，最终5家企业拟中选，平均降幅59.51%。其他产物别离降幅：复方血栓通42.04%，冠心宁44.87%，华蟾素49%，接骨七厘45.91%，乐脉48.48%，脉管复康50.31%，脑安33.20%，藤黄健骨49.18%，香丹54.66%，心可舒52.32%，醒脑静55.52%，鸦胆量油52.40%，银杏达莫41.11%，振源44.20%。

　　▍回归临床疗效，机构承认度越高降幅越低。

　　按照《全国中成药采购同盟会合采购文件》划定，此次中成药集采凭据综合得分由高到低排序确定入围企业，综合得分=价值竞争得分×60%+技能评价得分×40%，价值竞争得分=申报企业报价代表品降幅/同竞争单位报价代表品最高降幅×100，技能评价得分包括医疗机构承认度（60分）、综合排名（20分）、创新本领（20分）、药材品质（加分）、供给保障（倒扣分）、信用评分（倒扣分）、质量安详（倒扣分）等因素，因此申报价降幅大、医疗机构承认度高、综合排名靠前的企业更具优势。对付局限较小的企业只能通过增加价值降幅提高价值竞争得分争取入围，因此B组企业平均降幅54%，高出A组企业（累计采购金额到达同采购组总金额80%的申报企业或排名前三的申报企业）平均降幅45%。

　　▍风险因素：

　　后续集采进度快于预期的风险；将来集采价值降幅高于预期的风险；竞争加剧风险；中药材价值上涨风险。

　　▍投资计策。

　　中成药集采常态化有望导致行业大洗牌，提高行业会合度，利好具备优质中药材资源的中成药龙头企业。国度频繁出台政策支持中医药成长，将中医药成长筹划上升至国度层面。中医药兼具消费品和保健品属性，在人口老龄化和消费进级下具有恒久增长逻辑，估量中医药行业总体需求仍将一连向好，发起从六大维度去选择标的：1）中药创新药增量逻辑；2）主营产物具备订价权、叠加涨价逻辑的标的；3）业绩增长的一连性与估值相匹配；4）中药老字号，产物品牌壁垒高的龙头企业；5）打点层改进逻辑；6）中医处事提供商。