哄不好年轻人，又搅不动资本！卫龙“流血”上市后连跌三日，市值已缩水6成

“辣条一哥”终于登上了新征程，只是这条路一开始，就显得有些崎岖。

2022年12月15日，卫龙（09985.HK）正式登陆港交所。根据港交所公告显示，其将香港IPO发行价定为每股10.56港元，净筹资8.989亿港元。

然而，其上市首日即遭破发，截至当日收盘，股价最终收跌5.11%，报收每股10.02港元。而后卫龙的股价连跌三日，直到12月20日，卫龙股价稍有回升，报收每股9.15港元，总市值为215.13亿港元。

事实上，卫龙自2021年5月首次递表以来就备受市场关注。在IPO前，其更是完成了一笔轰动一时的融资，网罗了CPE源峰、高瓴、红杉中国、云锋基金等多家知名机构，估值一度超过600亿元（此为人民币计算，以下未特别标注的，均为人民币）

从上市后的反应来看，相较此前的估值高峰，卫龙在资本市场的价值已缩水成。此外，聚焦到卫龙的经营业绩上，其营收增速开始放缓。招股书显示，2019-2021年，卫龙的营收同比增速分别为23%、21.71%、16.5%。而今年上半年，其营收约为22.61亿元，较上年同期的23.03亿元下滑1.8%，利润则由盈转亏，亏损达到了2.61亿元。

值得注意的是，在卫龙上市前夕，#年轻人不爱吃辣条了吗#曾登上微博热搜，引发广泛讨论，其中有不少网友吐槽卫龙涨价的行为，直言“辣条都要买不起了”。

不仅如此，辣味零食行业也迎来了一批零食巨头们。无论是在卫龙主攻的辣条腹地，还是多元化布局的路径上，这些巨头们都展现出了野心勃勃的一面。

图源：卫龙官方微博

上市反而“缩水”？

卫龙的上市之路并非一帆风顺。早在2021年，卫龙就曾向港交所两次递表，但前一次由于上市材料在6个月内未获批，因此“自动失效”，而第二次递表并通过上市聆讯，则是因市场环境欠佳而押后上市。今年6月27日，卫龙第三次向港交所递表，并于6月28日再次通过港交所聆讯。11月23日，卫龙再次更新招股书后，终于得偿所愿，成功登陆港交所。

12月14日，卫龙再公布发售价及配售结果时，表示发售价已厘定为每股发售股份10.56港元。而在12月5日，卫龙曾发布公告称其发售价为每股10.4港元至11.4港元之间，最终每股10.56港元则几乎是以下限价发行，这也意味着机构并未对卫龙给出太高的溢价。

上市后，卫龙首日即遭破发，而后股价连跌三日，截至12月19日收盘，卫龙的股价跌至每股8.85港元，总市值为208.08亿港元（折合人民币186亿元）。

国盛证券买泽元向时代周报记者表示，港股IPO破发并不罕见，2021年香港市场新股破发率为45%，2022年虽然首日破发情况有所好转，但仍有35%新股首日破发。港股破发的原因则包括了海外市场波动、美债收益率抬升、全球经济衰退预期、二级市场低迷的传导效应等。

“卫龙上市破发后，市值折合人民币仍超过200亿元，相较国内零食类公司，如截至12月20日收盘，良品铺子（603719.SH）的146.49亿元市值、三只松鼠（300783.SZ）85.37亿元的市值等，卫龙仍属市值较高的公司。在卫龙2022年营收首次出现净亏损的背景下，破发后出现股价下跌，也就并不意外了。”买泽元补充道。

与当前的落寞处境形成鲜明对比的是，卫龙上市前的融资经历堪称“风光无限”。

天眼查显示，卫龙曾在2021年5月8日完成Pre-IPO轮融资，这也是卫龙自创立20余年来首次引入外部资本。卫龙招股书显示，CPE、高瓴、腾讯、Yunfeng Capital、红杉资本中国基金等投资机构共认购其1.22亿股，已支付对价金额5.49亿美元。

上述5.49亿美元的投资，置换了卫龙5.86%的股权。倘若据此计算，卫龙当时的估值已达93.69亿美元，折合人民币超过600亿元。如此估值，甚至超过洽洽食品（002557.SZ）、三只松鼠、良品铺子、盐津铺子（002847.SZ）和甘源食品（002991.SZ）5家企业的市值总和。

而仅仅经过一年多，相较此前的估值高峰，卫龙在资本市场的价值已缩水超六成。

深圳宝鼎资本投资管理有限公司董事长张亮对时代周报记者分析说，“整个市场投资环境，叠加行业的特征和企业的业绩情况等，卫龙市值严重缩水是可预期的。当前卫龙的产品比较单一，抗风险能力不是很强，同时受疫情影响，业绩下滑在所难免。”

在张亮看来，尽早融资上市，有充足的储备，也就可以保证企业顺利度过疫情带来的综合影响，所以卫龙选择在此时上市，或许也是好的选择。随着市场复苏，休闲食品赛道的卫龙也会全面受益，其业绩也有望得到恢复和增长，股价和市值也会止跌回稳。

“辣条一哥”赚钱慢了

卫龙凭借着大单品辣条的吸金能力，在行业中占据着举足轻重的地位。然而从近年的业绩来看，其也有诸多烦恼。