随着美股不断攀升新高,融易新媒体消息,一部分投资者开始蠢蠢欲动,意图逆市做空。最近,由于美国5月的制造业数据表现强劲以及初次申请失业救济人数减少,高盛预测美联储的首次降息可能会从7月延后到9月,这让原本高涨的股市情绪更加复杂。
在这样的背景下,那些认为美股“估值过高”而选择继续唱反调的投资者,正随着股市的持续上涨而承受巨大损失。例如,旨在看跌纳斯达克100指数的三倍杠杆ETF——ProShares UltraPro Short QQQ(SQQQ),5月份内就蒸发了近20%的价值,年累计亏损超过27%。有趣的是,该ETF在月初时还吸引了大量资金涌入,约为5亿美元,其盈亏完全取决于纳斯达克指数的起伏。
另一边,寄希望于美股波动性上升的投资者同样被遇滑铁卢。两倍杠杆做多VIX期货的ETF UVIX,在5月内损失高达33%,年内总亏损达到55%。原因在于近期债券市场的波动率降至两年低位,Cboe波动率指数(VIX)更是跌破12点,市场平静如水,接近2019年的历史低点。
纳指受英伟达亮眼财报提振,连续第五周上扬,给那些试图对抗美股单边上涨趋势,采取保守对冲策略的投资者上了深刻一课。他们的防御性布局,诸如购入SQQQ和UVIX,最终证明是在与市场主流趋势背道而驰。
花旗研究的量化宏观团队负责人Alex Saunders提醒,尽管经济数据有软化迹象,但考虑采取防御策略仍为时尚早。美联储降息预期依旧存在,有助于缓解股市回调风险,偏好科技股和其他特定板块是当前市场的合理选择。
实际上,采取防御措施的投资者初衷是为了抵御经济下行风险,选择看跌期权和高波动性策略作为对冲手段。然而,市场变化莫测,部分传统上遭视为经济风向标的行业,如地区性银行股、小盘股和零售股,今年的表现却出乎意料地好,加上Meme股引发的逼空现象,让许多空头措手不及。
对此,野村证券的衍生品策略师Charlie McElligott指出,购买看跌期权如今愈发困难,迫使一些投资者转而使用股指期货和ETF作为替代对冲工具,尽管它们在提供杠杆和精细调整方面不如期权灵活,但至少不会像期权那样随着时间逐渐贬值。在当前环境下,期货因期权市场的不景气而成为对冲基金的首选工具,即便其持仓周期通常较短。
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