秦洪看盘｜缩量回落中不宜轻视积极因素的聚集效应

周四A股市场出现了冲高受阻回落的走势。其中，上证综指在早盘一度因银行股的活跃以及游戏为核心的TMT板块的反弹而有所走高。但卫星产业链股等品种的持续杀跌，多头将防线后撤，上证综指再度逼近3000点一线。

背离中显露新的积极信息

从盘面来看，多头在周四早盘的确有做多的意愿，这一方面是因为A股所处的外在环境出现了较为积极的边际变化，比如说美联储加息按下暂停键，全球流动性拐点已经渐趋清晰起来，所以，亚太市场涨声一片，港股恒生指数虽然在周四也有所受阻，但仍然收出红盘，尾盘在A股休市后仍然有所震荡回勾，这就说明全球流动性拐点的浮现，的确给亚太市场带来更多的边际改善的预期。

另一方面则是因为A股所处的内在环境也在积极改善，比如说刚刚公布的《商业银行资本管理办法》对银行业的发展有着正面积极的推动效应，这可能也是银行股在周四早盘一度强势且推动股指冲高的逻辑之所在。只是由于跟风买盘力量不足，不仅仅是银行股冲高受阻，融易新媒体消息，而且还带动着主要股指随之回落。

但如此的走势仍然难掩当前A股所处的环境的确正在积极改善，比如说前文提及的全球流动性的改善，连在今年二季度以来主要减持方的北向资金在周四也有了一定的净买入行为，说明短线A股的确有着较为积极的边际变化趋势。再比如说行业层面也在不断迎来催化剂，比如说前文提及的银行股。

需要增量资金

可惜的是，当前A股市场缺乏增量资金，只是存量资金在博弈，而且在博弈过程中还过于内卷，这可能是由于交易层面的因素，比如说量化交易、程序化交易，过于追求短线的博弈，而使得行情难以形成清晰的扬升趋势；也可能是存量资金仍然存在着漏斗效应，就是市场资金层面，仍有一些不为人知的资金消耗，使得存量资金的总量规模仍在持续内敛、收缩，从而出现了有利好，也不涨；没利好，就继续调整的态势。

不过，诚如前述，当前A股市场的外围环境、内在环境均出现了较为积极的改善，尤其是北向资金为代表的外资可能会因为美联储的加息周期的转变而对全球资本市场进行布局，如此一来，A股市场就会迎来新的边际增量买盘资金。就如同在今年年初的一月份，北向资金累计净买入912.39亿元，刷新北向资金单月净买入额新高，且超越2022年全年的北向资金净买入额的900.20亿元。正是如此持续有力度的净买入，A股在今年一月份出现了强有力的回升趋势。所以，随着全球流动性新拐点的出现，不排除北向资金成为A股新的边际增量买盘的概率，进而成为打破A股存量资金内敛、收缩的格局。

另外，相关各方也在积极号召本土机构资金加大A股的配置力度，集结号召信息已经明朗，一旦形成质变，就会迎来新的增量资金买盘潮流。所以，对A股的短线、现实的走势来说，的确看到存量资金的内敛、收缩所带来的调整压力。但也看到积极因素正在持续释放，增量资金的预期愈发强烈且增量资金的来源渠道愈发清晰。所以，对A股的现实走势，需要看到积极的因素正在聚集，市场走势有望在不久的将来得到根本性的扭转。

（执业证书：A1210612020001）