2分钟读财报|争夺茶叶第一股 八马茶业想靠毛利率低的加盟逆袭？

　　这两年“AI第一股”、“新式茶饮第一股”、“包子第一股”之类的概念十分火热，人人都想做垂直赛道的“独角兽”。

　　不过，有意思的是，中国作为茶文化大国，至今没有正宗的茶业登陆资本市场，“茶业第一股”的名号仍然无人认领。

　　4月15日，八马茶业递交招股书，拟登陆创业板，与之前的中国茶叶、澜沧古茶争夺“茶业第一股”的名号。

　　2018年~2020年，八马茶业的营业收入分别为7.19亿元、10.23亿元、12.47亿元，2019年和2020年同比分别增长42.29%、21.93%；归母净利润分别为0.49亿元、0.92亿元、1.16亿元，2019年和2020年同比分别增长88.19%、26.76%。

　　这两年，八马茶业通过加盟模式来扩大公司规模，提高业绩水平。2018年~2020年，公司通过线下加盟模式销售额分别为2.9亿元、4.8亿元、5.9亿元，占主营业务收入的比例分别为41.12%、47.44%、48.07%。

　　加盟模式虽然能很快的提升公司规模和营收，但在管理和质量把控上存在一定的难度。此外，从数据来看，八马茶业加盟模式的毛利率明显低于直营模式，2018年~2020年，线下加盟的毛利率分别为37.67%、39.69%、40.44%，融易资讯网（www.ironge.com.cn），而线下直营的毛利率则分别为69.54%、70.24%、73.47%，加盟模式严重的拉低了公司整体的毛利率。

　　此外，八马茶业2018年和2019年第一大供应商为公司的关联方，2020年不知为何突然消失在前五大供应商行列。2018年、2019年，公司最大供应商为福建武记茶叶有限公司，主要采购内容为岩茶、红茶定制成品茶，采购金额分别为2318.33万元和4366.48万元，占比分别为6.45%、8.37%。据招股书披露，福建武记茶叶有限公司为实控人王文彬、王文礼和王文超的表弟蔡泽凌持股50%的企业，2021年2月蔡泽凌将50%股权转让给了另一股东之兄吴肇嵩。

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