“大气”分红 一掷千金的方大特钢和四方股份到底奖励了谁？(2)

　　我们暂且先按19-20两年的成本分析表中的生产人员工资数据结合公司产量数据来统计，可知公司的人工单耗数据，其中2020年为82.82元/吨，2019年为97.94元/吨，2020年单耗工资比2019年单耗工资下降15元/吨。也可根据公司披露的生产工人人数可知，2020年生产工人人数6241人，2019年生产工人人数为6164人，通过结合成本分析表可知生产工人人均工资分别为6.82万/年和7.41万/年，2020年生产工人人均工资较2019年下降6000元/年。可以看到方大特钢2020年用更少的工资换来了更高的产量。

　　同时依据年报数据，2019年人均生产钢材756.54吨，2020年人均生产钢材823.59吨，2020年较2019年人均多生产67.05吨/年。工人的效率提高了。

　　在人均工资下降的情况下，人均产量却上升，一种可能的情况是“机器代替了人类”。但是通过浏览公司固定资产数据，并没有看到本期存在大型的更新改造，这表明工艺暂且稳定不变，但人均产量提高的原因又是什么？

　　再看公司现金流，2020年方大特钢销售商品收到的现金数是148亿，较2019年销售商品收到的现金数增加了30亿，但两年收入相差仅为13亿，而两年期末的应收账款和预收款项的数据平均值均在3亿左右，相差的幅度几乎可以忽略不计，唯独应收票据2020年较2019年年末多收回8个亿，那么较销售商品收到的现金30亿的增加数其中还有10个亿的差异，这其中的差异又是什么呢？

　　一直努力搞研发的四方股份业绩却很难增长

　　高研发和销售投入确实带来了高回报，但行业天花板低。

　　电力行业里通常管完成“发电-输电-配电”功能的设备叫做一次设备，如发电机、断路器、电流电压互感器、变压器等；而对一次设备进行控制，保护作用的设备叫做二次设备，如继电器，控制开关等。

　　四方股份主营的正是二次电力设备，主营产品包括输变电保护和自动化系统、发电与企业电力系统、配用电系统、电力电子应用系统等。

　　其中毛利率最高的是输变电保护和自动化系统以及发电与企业电力系统。这两块业务总计占比在70%以上，融易资讯网（www.ironge.com.cn），且每年都很稳定，毛利率分别为45%和39%，近年来略微有所下降。

　　据公开资料显示，公司近10年的研发投入占收入比均为10%以上，均高于可比公司许继电气、国电南瑞，是典型的技术派。同时，公司的销售费用率常年一直维持在15%左右，高于可比公司许继电气、国电南瑞。

　　公司多年的持续高研发也带来了高回报，目前公司每年经营现金流净额均为正，2020年公司实现了9.85亿经营现金流净额，较上年同期增长14.49%，是净利润的3倍有余，说明公司的净利润含金量极高。

　　但公司自2013年营收首次突破30亿以来，增幅不高，直到2020年也没有突破40亿，可见研发、销售一直很努力的四方股份无形中却面临业绩的天花板。