218倍投资回报 联想系入股富瀚微背后资本局(2)

　　第一轮收购：2020年9月1日，杰智控股以协议转让方式向东方企慧转让其持有的792万股富瀚微股份，占富瀚微已发行股本比例9.90%，转让价格为124.87元/股，股份转让价款总额为人民币9.89亿元等值的美元（未计相关交易费用）并以现金一次性支付。

　　第二轮收购：2020年12月30日，杰智控股以大宗交易方式，以102.50元/股对价，出售其持有的65万股富瀚微股份予东方企慧，占富瀚微已发行股本比例0.8125%，代价总额约为人民币6662.50万元（未计相关交易费用）并以现金一次性支付。

　　第三轮收购：2021年3月17日，杰智控股与东方企慧签署了《股份转让协议》，杰智控股以协议转让方式拟向东方企慧转让其持有的418万股富瀚微股份，占富瀚微已发行股本比例5.22%，转让价格为116.47元/股，股份转让价款总额为人民币4.87亿元等值的美元（未计相关交易费用）并以现金一次性支付。

　　收购完成后，联想控股将获得1275万股富瀚微股份，占富瀚微已发行股本比例的15.94%，累计总现金代价约为15.42亿元。连串收购事项中富瀚微股份的平均价格约为120.98元/股，相比富瀚微3月23日股价159.5元/股，折价约24%。

　　值得注意的是，这里与联想控股交易的杰智控股与联想存在关联关系，这次收购也可以看做是联想系“左手倒右手”的一次交易。

　　杰智控股的单一股东为LC FUND III，融易资讯网（www.ironge.com.cn），而LC FUND III的普通合伙人为 LC Fund III GP Limited，南明有限公司（联想控股全资子公司）及君联资本管理团队成员为该公司股东，分别持有其20%及80%已发行股份。

　　早在2011年、2014年杰智控股入股富瀚微，出资996.3万元，占富瀚微上市后总发行股份的22.42%。

　　目前，已出售给联想控股的部分，占其总持股的71%，相当于当年707万元的出资，如今套现15.42亿元，这笔投资回报达218倍。

　　尚未出售的部分，成本为289万元，目前市值约为14.24亿元，浮盈约492倍。

　　而联想控股以15.42亿元获得的富瀚微股份，目前浮盈约30%。

　　除了以上早期投资，以及上市后战略入股后续退出的回报外，联想还深度参与了富瀚微的并购交易，协助富瀚微完成对眸芯科技“出表”再“并表”的一系列操作。

　　眸芯科技成立于2018年，2018-2020年，分别亏损1467万元、5319万元、1亿元。2018年6月，富瀚微入股眸芯科技获得其51%股权，当时眸芯科技还在起步阶段，投入大，如果在上市公司体内，将会影响公司合并报表层面的业绩，不出表，富瀚微账面可能有由盈转亏的风险。

　　因此富瀚微找来海风投资和君联资本等“帮手”增资入股眸芯科技，一方面为子公司眸芯科技融资，一方面还可以将其出表。

　　2019年4月，眸芯科技完成增资工商变更登记及商务委备案，富瀚微持有眸芯科技的股权下降为15%，对其不再拥有控制权。

　　到了2021年2月，富瀚微发布关于收购眸芯科技32.43%股权的公告，交易完成后，公司持有的眸芯科技股权比例将由18.57%变更为51%，眸芯科技将成为公司的控股子公司，纳入合并报表。

　　君联资本对眸芯科技增资时的出资为5000万元，本次转让价款为6750万元，收益率达35%。

　　回顾联想系参与投资富瀚微从初创到上市，再到后续并购的一系列资本运作，作为财务投资人，在帮助企业解决资金问题的同时，还能够获得不菲的回报，精准的眼光、耐心、丰富的资源以及对资本市场的熟悉都是非常重要的竞争力。