净利润逼近千亿大关:招商银行股价还会涨吗?

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  华声网:净利润逼近千亿大关,招商银行股价还会涨吗?

  净利润逼近千亿大关,不良贷款规模下降,3月19日晚间披露的年报,也许能找到招商银行股价一路飙升的部分答案。

  年报披露数据显示,2020年,招商银行实现净利润净973.4亿元,同比增长4.82%;报告期末不良贷款余额536亿元,同比小幅增长13亿元,比去年9月底还有所下降,不良贷款生成额也开始放缓。

  年报发布当天,招商银行A、H股均出现较大下跌,收盘跌幅分别为4.57%、4.56%。而就在前不久,还有券商对招商银行给出了高达87.55元的目标价。按最新收盘价计算,上涨空间高达70%以上。

  从2017年至今,招行银行已经持续上涨4年之久,今年2月还曾上摸57.6元的历史最高价,期间累计最多上涨达40元以上,最大涨幅超过220%,目前市净率已达A股上市银行平均水平两倍以上,市盈率也位居银行股前三。

  已经累积巨大涨幅,却没有有效回调的情况下,招商银行还涨得动吗?

  净利润逼近千亿大关

  过去的一年,招商银行的资产、负债均快速增长。年报数据显示,截至去年底,该行总资产已达8.36万亿元,同比增长12.73% ,存、贷款余额5.63万亿、5.03万亿元,同比增长16.18%、11.99%。

  在经营指标方面,招商银行2020年实现营业收入2904.8亿元,同比增长7.7% ;实现净利润973.4亿元,同比增长4.82%。

  监管数据显示,2020年,商业银行实现净利润1.94万亿元,同比减少530亿元以上,其中股份制银行4107亿元,同比减少126亿元,降幅约接近3%。目前已披露业绩预报、年报的24家A股上市银行中,包括7家股份制银行。除了浦发银行、华夏银行之外,去年全年的净利润均已由负转正,招商银行增长最快。

  相较于利息收入,非息收入扛起了招商银行利润增长的大旗。

  去年全年,该行非利息净收入同比增长9.15%,零售、对公非利息净收入同比分别增长10.46%、 10.86%。受益于火爆的基金发行行情,该行去年非货币公募基金、信托代理销售额分别同比同比增长177.88% 、38.19%,实现收入94亿和70.6亿元。

  与此同时,招商银行的私人银行业务仍在快速增长。截至去年底,融易新媒体,该行私人银行客户数量几经接近10万大关,达到99977户,同比增长22.41% ;管理私人银行客户总资产2.77万亿元,同比增长24.36%。

  最近几年来,招商银行一直在探索科技转型,以月活跃用户(MAU)为指引,构建数字化获客模型。截至去年底,该行44家分行开通了城市专区,1595个网点建立了线上店。其招商银行App累计用户数达1.45亿户,增幅 27.19%。

  招商银行的资产质量也不断改善。截至去年12月底,招商银行不良贷款为536亿元,同比增加13.4亿元 ,不良率1.07%,同比下降 0.09个百分点;关注类贷款407.16亿元,同比下降118.7亿元,占比0.81%,同比下降0.36个百分点。

  股价还能再涨吗?

  3月19日,随着大盘的整体下跌,招商银行A、H股均小幅低开,随后一路走低,盘中最大跌幅分别达到4.98%和5.11%,最终报收于51.76元、60.65港元,跌幅为4.57%和4.56%,跌幅仅次于平安银行。

  在A、H股上市银行中,招商银行最近几年股价涨势明显。今年1月11日,招商银行超过深市市值第一的五粮液,成为A股第三大市值的银行股,经过后续拉升在2月18日创出新高,A股最高价曾达到57.6元,一年间累计涨幅达到1倍左右;而H股也在近期冲上历史新高的69.45港元,最大涨幅达到120%。

  在这种情况下,卖方近期还在大幅上调目标价。中信建投在近期的一份研报中对招商银行给出了上行空间64%、87.55元的预期最高目标价,理由是该行今年营业收入将同比增长11.2%,净利润同比增长15.2%,对应当前股价的市净率为1.85倍。

  中信建投称,2016-2019年,招商银行平均ROE为16.7%,调整后为24.6%,2019年达到30.7%的历史最高水平;2020年在全行业业绩趋势下,预计回落至27%左右, 平均ROE仅16.0%的2005年-2008年,该行估值仍在3倍左右。而随着ROE的稳步提升,当前PB仅为1.85左右。对标海外,国际大行在发展黄金阶段,估值也普遍在2-3倍,而招商银行已经明显超越了当时国际大行的最优水平,估值却并未跟上。

  最近几年,招商银行股价涨势稳健,而且持续时间长。从2017年开始算起,招行银行已经持续上涨了4年之久,涨幅远远甩开其他银行。2016年12月,招商银行A股在17.5元左右触底后,便开始一路高歌猛进。按最高价计算,期间累计上涨超过40元,最大涨幅超过220%。

  年报数据显示,2020年,我国商业银行累计实现净利润1.94万亿元,平均资本利润率为10.49%,平均资产利润率为0.84%。截至3月19日,招商银行市盈率为14.15倍,仅次于宁波银行、杭州银行;市净率2.11倍,在上市银行中最高,达到行业平均水平2倍以上,并且接近过半银行的3倍,而与市净率最低的银行之间,差距已经接近5倍。

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