周延礼：保险资金是稳定资本市场的重要力量(2)

　　非标领域“优质资产荒”形势严峻。一是非标市场供给收紧。当前，市场流动性供给充裕，企业对融资渠道的选择空间较大，发债和贷款融资在一定程度上挤压企业在非标市场的融资需求，导致非标资产供给量不及预期，而保险资金对非标资产配置需求旺盛，供求关系不平衡情况日益明显，已有“资产荒”的迹象。二是市场竞争激烈。与银行等业外机构竞争，保险资金由于成本较高缺乏价格竞争力；在同业竞争中，中小机构竞争压力更突出，可选择优质标的稀缺。三是诸多不确定性制约。契约精神缺失给非标投资带来不确定性，如要求提前还款，压低利率、展期延长等行为降低资产配置质量，打破现金流安排，对非标投资带来压力。

　　保险资管行业整体经营环境压力大。一是投资长期化和绩效考核短期化之间的矛盾。短期业绩考核和排名会使保险资管机构过分关注短期收益，易出现跟风投资和增加交易频率行为，尤其是在市场下跌时更会做出短期化决策。二是偿付能力压力比过去更突出。随着保费规模持续增加、负债结构变化、偿付能力计算口径调整，近年来行业偿付能力压力逐渐加大，需引起重视。三是中小型和新成立的保险资管机构压力加大。中小保险公司负债成本较高，成本收益匹配压力更大，资产端不得不提高对各类资产投资基准收益率要求，这也伴随着投资风险提高、信用风险或市场风险加大，加剧中小公司生存困境。四是与其他资管主体竞争激烈，行业呈资金“逆差”局面。在跨界竞争泛资管格局下，保险资管和其他金融主体同台竞技，保险资管行业管理资金规模流出大于流入，呈现资金“逆差”局面，不利于保险资管公司长期发展。

　　保险业仍具有较大发展空间

　　中国证券报：虽然我国已成为世界第二大保费收入国，补偿式发展接近尾声，但保险密度、保险深度仍有较大提升空间，如何看待这一现象？未来保险业发力点重点在哪里？

　　周延礼：截至2020年11月末，保险业总资产达22.92万亿元，同比增长13.9%；净资产2.70万亿元，同比增长10.8%；保险资金运用余额21.21万亿元，同比增长18.1%。可以说，各行业均受疫情影响的条件下，保险业取得如此成绩，十分不易，也说明我国保险业发展有很强的韧性和潜力，我国保险市场仍有较大发展空间。未来10年至15年，我国保险业发展值得期待。我国保费增长驱动因素有：新基建、5G基站与网络建设、制造强国战略、新一代信息科技应用、数字经济发展、绿色经济发展、区域城市化一体化进程、“一带一路”倡议、长三角一体化、粤港澳大湾区建设、海南自由港建设、雄安新区建设等；在社会领域，有多层次养老保险体系建设，老龄化社会带来的第三支柱养老保险，健康保险、医疗保险、健康管理等都给保险业带来发展机遇，预计2021年我国保险业增长率会超过12%。

　　在新发展阶段，新发展格局将推动金融业进一步扩大开放，保险业将会从中受益，持续发展势头会推动保险业资产和规模增长，到2035年或更早些，我国有望成为全球最大保险市场。虽然全球经济复苏缓慢，给保险业蒙上阴影，但对我国保险业来说，这既是机遇又是挑战。在“双循环”战略格局驱动下，预计未来两年保险需求仍将保持强劲，两位数增长趋势可期，我国为全球寿险和非寿险保费增长的贡献率会超过30%。

　　在中国资本市场发展的30年里，保险资金是重要参与者和推动者。30年间，保险资金持有A股市值比例不断提升，成为资本市场稳定运行的“助推器”。30年间，保险资金与资本市场良性互动，为保险业在质量、效率和动力方面实现变革、实现高质量发展提供强大动力。