北上资金“出逃” 有色金属和化工等低估绩优板块获逆向加仓

本周(9月21日~9月25日)沪指震荡调整，累计跌幅达3.56%，多数参与资金出逃迹象明显，被誉为“聪明钱”的北上资金就是其中之一。据《红周刊》记者统计，本周北上资金累计净流出247.10亿元，创下了下半年以来的次新高。其中，按行业分布来看，食品饮料和医药生物等行业是北上资金出逃的“重灾区”。

而记者注意到，在其大举出逃的同时，有色金属和化工等行业却获得了逆势增持，他们到底具备怎样的吸引力？

食品饮料和医药生物前期涨幅较大

成为减持“重灾区”

以北上资金成交前十大活跃个股为统计标准的数据显示，在9月21日~9月25日期间，北上资金净流出规模居前的有食品饮料和医药生物等行业，涉及金额分别为55.78亿元和34.82亿元。具体到个股方面，白酒龙头贵州茅台和“次龙头”五粮液被北上资金减持的规模居前，分别有34.70亿元和17.70亿元。其次是，疫苗股龙头长春高新和沃森生物，分别被减持15.99亿元和7.29亿元。

分析来看，这或与他们前期涨幅过高有关。据《红周刊》记者统计，今年以来，食品饮料和医药生物行业的整体表现颇为亮眼，至9月18日(下同)，分别实现了47.47%和44.33%的涨幅(算术平均)，分别在申万28个一级子行业涨幅榜中排第一位和第三位。个股方面也是如此，以贵州茅台为例，其今年以来的涨幅已达44.95%，并在9月2日盘中创出1828.00元/股的历史新高。而五粮液、长春高新和沃森生物，也在近期创下其股价的历史新高。

上周林园投资董事长林园向《红周刊》记者坦言，“我认为他们的回调很正常。就是前期累计升幅过高，涨多了就要跌一跌。”

当然，这两个行业被“嫌弃”与其估值程度也是相匹配的。据显示，即使目前已经经过回调，食品饮料指数(801120.SI)和医药生物指数(801150.SI)的市盈率仍分别高达43.38倍(TTM，下同)和49.25倍，而其历史平均估值分别为29.36倍和38.06倍(见图1、图2)。

图1:食品饮料指数的历史市盈率表现

图2:医药生物指数的历史市盈率表现

需要注意的是，据统计，下周市场限售股解禁规模将达947.40亿元，而食品饮料和医药生物行业再次上榜，其解禁规模分别有236.85亿元和39.86亿元，在申万28个一级子行业中分别排第二位和第七位。

有色金属和化工基本面向好

重获北上资金青睐

在大举出逃的同时，北上资金也不忘逆势增持有色金属和化工等行业。

据记者统计，在9月21日~9月25日期间，北上资金分别净流入有色金属和化工行业2.85亿元和2.64亿元。而这两个行业今年以来的涨幅，在申万28个一级子行业中分别排第十六位和第十位。

而相比食品饮料和医药生物行业，有色金属和化工行业则估值优势明显。据华西证券统计，融易资讯网（www.ironge.com.cn），目前食品饮料和医药生物的估值分别处于其历史96.29%和92.40%的水平，而有色金属和化工行业的估值则分别处于其历史44.57%和60.17%的位置(见图3)。

图3:当前申万28个一级子行业估值所处历史的百分位

图片来源：华西证券研究所

另外，从二季度业绩表现来看，有色金属和化工行业也有赶超食品饮料和医药生物行业的迹象。如有色金属行业整体归母净利润增速为77.5%，而食品饮料和医药生物行业的二季度业绩增速分别为6.8%和0.2%(见图4)。

图4:申万28个一级子行业盈利增速与ROE水平比较

图片来源：华西证券研究所

不过，具体到个股方面又是另一番景象。统计数据显示，北上资金净流入有色金属和化工行业的规模虽然居前，但涉及行业内的个股均有一只，分别为紫金矿业(2.85亿元)和三棵树(2.64亿元)。而在其他行业内，有多只个股被增持的规模要超过紫金矿业和三棵树，如本周北上资金净流入规模最大的是宁德时代，涉及金额5.81亿元，均是紫金矿业和三棵树的两倍以上(见附表)。

附表：本周北上资金净流入规模居前的个股