茅台和五粮液，社保基金为什么一股都没买？

今天，社保基金公布了年报，2019年社保基金权益投资收益为2917亿元，投资收益率14.06%，创出了历史最好的成绩，再次亮了全国人民的眼。

良好的业绩，很大一部分得益于社保基金在二级市场的运作。今年上半年，社保基金出现在360多家上市公司前十大流通股名单中，二季度共增持120多只个股，新买入近100家公司股票，持股金额在10亿元以上的就有39家。

从二季度来看，社保基金也如一般投资者一样，在二级市场进进出出，建仓、调仓、减仓以及清仓等，所有动作都有。比如，增仓了常熟银行6300万股，减持了中南建设6770万股，新建仓了山东高速，买入7600万股。

令我不解的是，社保基金作为国家队的主力资金，在股市上投入重金，说白了也是一个追求利益的主体，融易资讯网（www.ironge.com.cn），只有低买高卖了，它才能挣钱。但这两年来涨了5倍的贵州茅台（600519），却一直被社保基金挡在门外，一股都没有买。

贵州茅台上涨的脚步，从来没有停过。

不独如此，白酒业老二五粮液（600858），也始终未入社保基金的法眼，同样是一股不碰。五粮液从2019年初开始，紧跟贵州茅台的步伐，甘当白酒神话剧的配角，也是取得了最高5倍的涨幅。

贵州茅台是机构抱团的典范。截止到2019年6月底，共有1752只基金，持有贵州茅台6179万股，持股市值904亿元。同时，国家队另外两只主力资金，中央汇金公司和中国证券金融公司分别持有1079万股和804万股，持股市值300多亿元.

五粮液作为白酒行业男二号，同样也是基金和机构的新宠。截止到今年上半年，共有1398只基金持有五粮液，合计持股3.58亿股，持股市值613亿元。同样，国家队的中央汇金公司和中国证券金融公司和众多基金在此相遇，汇金公司持有4019万股，证券金融公司持有9239万股。

贵州茅台与社保金曾经有过几年的交集。2015年6月，社保一零一组合第一次买入贵州茅台497万股，市值是12.82亿元，平均每股价格是259元。一零一组合将这一部分股票一直持有到2017年9月底才清仓。清仓时持股数为471万股，持股市值24.42亿元，每股价格是518元，两年多一点的时间，收益翻了一番。

五粮液与社保基金也有过3年的过往。查阅资料，最早在2014年3月份，社保基金一零三组合，曾第一次现身在五粮液前十大股东，当时这个组合买入了2314万股，持股市值3.86亿元，持股成本为16.6元每股。中间也有其他社保组合买入五粮液，但持股时间不长，到2017年3月的时候，社保一零三组合，还持有五粮液1700万股，持股市值7.31亿元，每股的价格已经到了43元。

此后，社保基金再也没有光顾过五粮液。恰在2017年以后，五粮液出现了一波上涨的过程，至2018年1月最高涨到了90元附近，这中间虽有2018年底跟随大盘的回调，但随后的涨势，就一发不可收拾，直到现在，仍然高高在220元以上。

应说，社保基金当时投资时机的选择，以及退出时间的把握，还是很正确的。2018年，中国股市调整了将近一年的时间，贵州茅台和五粮液的股价，也同步下跌很多。

但从2018年底2019年初开始，贵州茅台从500元起步，五粮液从40元起步，一直涨到今天，这中间神话故事不断演义，公募、私募以及国家队的汇金和证金，蜂拥而入，共同见证了财富爆发的奇迹。

社保基金为什么独独缺席两大白酒王的财富盛宴？全国社保基金负责人表示，社保基金坚持长期投资、价值投资和责任投资理念，审慎投资、安全投资、控制风险和提高收益的方针进行投资和运营管理，确保基金安全和保值增值。

从以上内容，我们不难看出，社保基金主要秉持的是，长期投资和价值投资的理念。如此可以推断，2017年社保基金在贵州茅台500左右、五粮液50元左右减持，应该是它认为这两个股票当时到了价值的高点，才毫不犹豫选择清仓处理。在这以后的时间里，贵州茅台和五粮液收入和利润虽然年年飙升，但股价涨幅更大，导致价格一直没有回落到价值区域以内，最终选择了擦肩而过。

这个推断与目前市场的一些观点颇为相似。这些相似的观点认为，贵州茅台和五粮液的高股价，并不是价值驱动，主要是资金驱动，即资金抱团取暖的结果，众人拾柴火焰高。当然，白酒行业的特殊性，以及贵州茅台特殊性，也为这种抱团资金，提供了可以言说的依据。