贝恩资本高价拿下秦淮数据，是要做大数据中心业务还是赚快钱？

界面新闻记者 | 李京亚

8月12日，秦淮数据与美国私募股权基金巨头贝恩资本及其全资子公司BCPE Chivalry Merger Sub Limited（以下简称“Merger Sub”）正式签署了一份合并协议，Merger Sub将与秦淮数据合并，秦淮数据以存续公司身份发展。贝恩资本将以每股A类或B类普通股4.30美元现金或每股美国存托股票8.60美元现金的价格，收购贝恩股东尚未拥有的所有证券，包括由美国存托股票（ADS）代表的A类普通股，以完成对秦淮数据的私有化。

本次交易意味着，秦淮数据的估值约为31.6亿美元，合并交易预计将于2023年第四季度或2024年年初完成。

除贝恩资本外，曾有另一家资本巨头试图挤入。约一个月之前，招商资本拟以9.2美元/ADS收购秦淮数据，交易作价34亿美元，总价高出贝恩资本首次出价15%。6月6日，秦淮数据控股股东贝恩资本提出，以每ADS 8美元、29.3亿美元总价向其发出私有化要约。

在巨头竞争之下，贝恩资本最终提出了相较6月突发收购高出7.5%的收购价，用更高代价得到了秦淮数据。

根据美国SEC披露的最新信息，贝恩资本及其利益行动一致人合计对秦淮数据持股达65.67%，投票权比例为95.26%。

贝恩资本近日就告知秦淮数据，它不会将该公司出售给招商资本，并正致力于将其私有化。“我们不打算将我们在该公司持有的任何实益股份出售给任何第三方，也不寻求达成任何替代的交易。我们仍然完全致力于实现我们的提议所考虑的收购。 ”秦淮数据于7月12日收到的贝恩资本两大股东——BCPE Bridge Cayman, L.P. 和BCPE Stack Holdings, L.P.在来信中表示。

在这桩围绕秦淮数据的私有化竞争中，招商资本若与秦淮数据结合，可获得价格以及基础设施方面的资源优势，而得到秦淮数据对贝恩资本的意义为何并不确定。有观察人士认为，贝恩资本私有化秦淮数据后长期发展互联网数据中心（IDC）资产的意愿令人质疑。

2019年，贝恩资本于网宿科技手中买下秦淮数据，并将其与自己名下的Bridge Data Centres进行合并，合并后的公司于2020年上市。贝恩资本的全球投资思路一向有着“咨询特色”的标签，善于以更低价格收购更好的资产。博满澳财的首席投资官魏睿昊认为，贝恩资本对于那些暂时有运营问题，但行业基本面厚实的公司，有着很强的把控和管理能力，比如今年3月，贝恩资本以每股3澳元的价钱，收购在澳洲证交所（ASX）上市的养老院经营公司Estia Health，随后导致其股价大涨。

这样看，秦淮数据某种程度上仍是这种投资思路的印证，其上市不足三年，已成为中国三大数据中心运营商之一（另外两家是万国数据与世纪互联），且从2021年起，营收和盈利能力步入上行通道，经营状况良好。字节跳动是秦淮数据的主要客户之一，其在秦淮数据营收占比中逐年攀升，2022年已达到86.3%。

2020年9月，秦淮数据在纳斯达克上市之际，发行价为13.5美元/每股，首日市值超过50亿美元，高于本次交易后的秦淮数据估值31.6亿美元。但有观点指出，考虑到中概股普遍走弱的趋势，即使下降，秦淮数据的股价表现已经非常坚挺。截至发稿，秦淮数据股价报收于8.11美元，市值为29.73亿美元。

秦淮数据所处的互联网数据中心赛道很可能是新一轮AI行情中最具价值的环节之一，已隐隐呈现烈火烹油之姿。调研机构Synergy Research Group预测，到2027年，超大规模数据中心预计会占据50%以上的份额，而企业自建数据中心将降至30%以下。

国泰君安证券在研报中指出，融易新媒体消息，在AI数据中心中游，电信运营商、云服务提供商、大型互联网企业（亚马逊、腾讯、百度）和第三方IDC服务商（秦淮数据、万国数据、世纪互联）都将在大模型浪潮中扮演非常重要的角色。最终，AI数据中心行业的不同环节相互协作，会共同构建出一个竞争激烈且多元化的生态系统。