美联储为何“踩刹车”

　　在持续10次、累计500个基点的加息之后，美联储终于“踩刹车”。

　　内地时间6月14日，美联储在竣事钱币政策集会会议后公布，维持5%至5.25%的联邦基金利率方针区间稳定。这是美联储自2022年3月以来首次暂停加息，切合此前市场预期。同时，美联储也暗示，“按兵不动”是为了张望市场变革，并体现了后续尚有“进一步”加息的大概。

　　通胀问题减缓是美联储按下加息“暂停键”的重要来由。内地时间6月13日，美国劳工部发布5月CPI数据，从4月的4.9%下降至4%，超出市场预期，这是相关指标持续第11次下降，创下2021年3月以来新低。同时，美国5月焦点CPI同比增长5.3%，低于4月的5.5%。美国消费者短期通胀预期也有所改进。纽约联储最新发布的月度消费者预期侦查显示，对将来一年通胀率的预期中值下降0.3个百分点至4.1%，创下2021年5月以来最低程度。

　　美债上限问题暂缓也使美联储在加息上把握更多主动。有阐明认为，债务上限协议告竣后，融易新媒体，近期“腰包干瘪”的美国财务部大概会大举举债，估量将来数月举债局限将高出1万亿美元。此举将会进一步抽走美元活动性，提高短期融资利率并收紧经济弹性。据美国银行预计，其造成的经济影响不亚于加息25个基点，这也给美联储提供了更多张望市场的时间。

　　此次美联储的利率抉择切合市场预期，但意外的鹰派言论令市场感想压力。美联储主席鲍威尔暗示，今朝政策紧缩的结果尚未完全显现，险些所有与会者都估量进一步收紧钱币政策是符合的。在利率决策发布后，美股三大股指短线下跌。停止美东时间周三收盘，美股三大指数涨跌纷歧。道指跌0.68%，纳指涨0.39%，标普500指数涨0.08%。

　　美联储的加息路径点阵图预测，基准利率将上升至5.5%—5.75%的区间。这表白美联储加息周期并未竣事，美联储官员估量年内大概还会有1次到2次加息。这也意味着，美国经济面临的压力犹存。

　　一是通胀问题。固然美国通胀有所缓解，但除房租外的焦点处事，以及二手车等焦点商品仍具有较强黏性，抗通胀之战的“下半场”或将越发难题。有概念认为，一方面，供应改进带来的利好正在耗尽，当前能源价值根基企稳，敦促通胀继承下行的空间已较为有限。另一方面，需求驱动的通胀仍然顽固，依然告急的劳动力市场使得市场需求强劲。在供应和需求不匹配的环境下，美国通胀回落的难度将会进一步增加。

　　在6月份宣布的经济预测中，美联储明明上调了2023年焦点小我私家消费支出价值指数（PCE）通胀预期，由3.6%升至3.9%。鲍威尔强调，在焦点PCE的下降方面没有看到太多希望，政策紧缩对通货膨胀的影响水平仍然存在不确定性。

　　二是金融风险。今朝市场对银行业危机的担心还没有缓解。上周，美国财务部长耶伦暗示，银行业大概还会产生归并。停止6月7日当周，美联储银行按期融资打算（BTFP）利用局限打破1000亿美元，持续5周上涨。这说明美国银行业仍未走出“活动性逆境”。另外，若美国财务部后续大量举债充分现金流，不只将加剧银行业存款外流问题，让银行面对更大活动性压力，并且大概推高短期贷款和债券利率，让本就在高利率情况下承压的企业融资本钱进一步提高。

　　三是衰退风险。汗青数据表白，衰退同美国加息往往如影随形，出格是短时间内大幅度晋升利率后无一破例地会呈现衰退。此前，不少经济学家和市场人士暗示，受增长动能削弱、美联储激进加息、银行业危机等因素拖累，美国经济或将在本年晚些时候陷入衰退。不外，鲍威尔仍然认为存在实现软着陆的途径，强劲的劳动力市场逐渐降温大概有助于经济实现软着陆。在经济预期方面，美联储大幅上调了本年的美国GDP增长预期，由3月份的0.4%上调至1%。

　　总的来看，美国当前宏观情况颇为巨大，经济仍有韧性，但风险隐患不少。此次美联储选择暂停加息，而且引导市场相信将来仍会加息，既可以视察钱币政策的传导结果，也能进一步缓解金融紧缩压力。适当放慢脚步，还能给将来加息留有必然余地，起到耽误紧缩周期的结果。（本文来历：经济日报 作者：孙昌岳）