地量之后 A 股出现新变化

　　今年上证指数最高点出现在5月20日的3174点，这正同5月以后M1逐月走低相吻合，因为4月份M1还只下降了1.4%，而之前全都是增长的。股市靠的是活钱，M1在不断下降，股市的量又怎么起得来？而“量在价先”，没有量又怎么牛得起来？

　　 A股市场本周五个交易日中，有三个交易日成交低于5000亿元。全周共成交26333亿元，平均日成交5266亿元，创下近五年来的成交新低。

　　不仅是成交出现地量，还有两个“地量”值得关注。二级市场上，5100多只个股（不含北交所，下同）中位数股价为9.40元，跌破了10元关口。一级市场上，本周五沪市主板发行的新股小方制药（603207），发行市盈率仅10.02倍，而行业（医药制造业）平均市盈率为24.7倍。该公司2021—2023年净利润分别为1.26亿元、1.78亿元、2.04亿元，三年差不多增长了1倍，2023年（按发行后股本计算，下同）每股收益1.273元；今年上半年盈利1.188亿元，每股收益0.743元，也比上年有所增长。且公司原计划募资13.43亿元，如今实际仅募资49880万元，仅为原计划募资的37.14%。如此低的发行市盈率，和狠狠斩一刀的募资总额，实在是多年来少见！

　　为什么会出现如此的地量和地价？其背后又预示着什么？

　　本周二央行发布的7月金融数据显示，今年前7个月社融增量为18.87万亿元，而7月单月仅为7708亿元，即前6个月为18.1万亿元，月均约3万亿元。从上半年月均3万亿元降至7月的7708亿元，降幅达75%。

　　央行数据还显示，前7个月人民币贷款增加13.53万亿元，而7月单月仅为2600亿元，即前6个月为13.27万亿元，月均2.21万亿元。从上半年月均2.21万亿元到7月的0.26万亿元，降幅高达88%。

　　此外，前7个月住户贷款增加1.25万亿元，住户存款增加8.94万亿元。据国家统计局数据，上半年全国居民人均可支配收入20733元，中位数17358元，消费支出13601元，平均每人省吃俭用节余也就400多元。如此情况下，居然可以增加存款近9万亿元。贷款则不贷或少贷。如此存贷款之比说明了什么？

　　有人说，7月份是社融和贷款的淡季，这话不错。但问题是，M1（活期存款+流通中现金）大幅减少并非自7月开始。5月末M1余额64.68万亿元，同比下降4.2%；6月末M1余额66.06万亿元，同比下降5%；7月末M1余额63.23万亿元，同比下降6.6%。且7月与6月相比，还减少了3万多亿元，环比降幅高达4.3%。

　　今年上证指数最高点出现在5月20日的3174点，这正同5月以后M1逐月走低相吻合，因为4月份M1还只下降了1.4%，而之前全都是增长的。股市靠的是活钱，M1在不断下降，股市的量又怎么起得来？而“量在价先”，没有量又怎么牛得起来？

　　笔者发现，出现地量后市场正在出现新变化。其中一个最大的变化是，市场开始向极少部分个股作集中交易了。

　　本周五日成交5911亿元，尽管上证指数和沪深300指数都出现微涨，但涨跌幅之比约为32：68，大部分个股在下跌。而日成交10亿元以上的个股共有59只，成交金额共1040亿元，融易新媒体消息，约占当日成交量的17.6%。这59只热门成交个股涨跌比为63:37，有三分之二是涨的。相反，日成交500万元以下的个股（不含北交所，下同）共82只，其涨跌比为15:67。

　　目前，A股成交热门的个股基本分为两类。一是业绩增长或相对稳定、且估值相对较低的大市值个股，如工行、农行等都在少量日换手中慢慢创出新高，这一类比较适合稳健型投资者；另一类是有某种题材的个股，如大众交通（600611）、上海贝岭（600171）、江淮汽车（600418）等。但一旦题材热点落幕，其跌势也不可小觑。如士兰微（600460），最高日成交曾达近30亿元，如今成交量越来越少。