星阅控股IPO：过于依赖单一IP、《遮天》动画豆瓣仅5.8分 业绩双降、前五大客户贡献100%营收

　　近日，星阅控股有限公司（以下简称“星阅控股”）向港交所递交招股书，联席保荐人为华泰国际和东兴证券（香港）。成立不足4年便向资本市场发起冲击，星阅控股这份招股书或暴露了以下几个核心风险点：

　　（1）营收过度依赖《遮天》IP。2023年该IP动画改编口碑欠佳，这或为后续IP运营增加难度。公司旗下共有99项高质量IP，有75项IP是与《遮天》相关的衍生文学作品IP，《遮天》IP构成公司最核心IP，融易新媒体消息，该IP的成功运营对公司后续IP经营至关重要。

　　但值得关注的是，2023年推出的《遮天》动画版口碑似乎并不理想，其豆瓣评分还未到及格线，仅5.8分。有不少观众对《遮天》的改编并不满意，打斗特效场景、人物塑造等都有很大的问题。这或影响《遮天》IP后续改编产品的吸引力，进而影响核心IP竞争力。

　　（2）2023年前三季度业绩双降。成立不足4年，星阅控股或已增长乏力，2023年前三季度公司收益下降1.54%；期内经调整纯利下降17.47%。

　　（3） 前五大客户贡献100%收入。2023年前三季度，星阅控股源自前五大客户的收益为1.54亿元，占同期总收益的100%。并且，公司与前五大客户的业务关系开展年限均介于1-3年，合作关系存在一定的不落实性。这样的情况还同样体现在公司采购方面， 2023年前三季度，星阅控股向前五大供应商采购金额合计占总采购额85.72%。

　　过度依赖《遮天》IP  2023年《遮天》动漫改编口碑欠佳、豆瓣评分仅5.8分

　　据招股书，星阅控股成立于2020年，经营历史相对较短。公司主营业务主要源自IP运营及其他，其中IP授权占比高达88%，因此手握IP内容构成公司核心竞争力。

　　星阅控股战略重点投放于中国网络玄幻文学IP，IP改编主要以《遮天》系列为核心，并据此进一步开发衍生文学作品IP，改编或授权改编原著或衍生文学作品为泛娱乐产品。

　　目前，公司旗下共有99项高质量IP，有75项IP是与《遮天》相关的衍生文学作品IP，包括但不限于《虚空大帝》、《青帝传》及《遮天之华云飞》等。对此，我们不难发现公司对《遮天》单一IP依赖性较大。

　　只要拥有优质的内容IP就有了吃不完的“金山”，在网文产业中一直有着这种共识。但近年来，王牌IP“一手好牌打得稀烂”的情况时有发生。倘任何类型的改编产品不受欢迎或未能成功运营，可能会损害该IP的声誉并降低该IP的受欢迎程度及市场接受度。

　　对于星阅控股而言，这种风险因其过度依赖《遮天》IP或将遭进一步放大。若《遮天》IP某项改编产品不受欢迎或未能成功运营，将削弱该核心IP下推出其他IP及泛娱乐产品时的品牌认受性及产品吸引力，最终可能拉低公司的收益水平并对业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

　　比如2023年推出的《遮天》动画版口碑似乎并不理想，据相关媒体报道，《遮天》豆瓣开分仅4.7分。截至目前，我们看到遮天在豆瓣的评分依旧未能达到及格线，豆瓣评分仅5.8分。低评分的背后，观众对于《遮天》动画改编不买单。

（资料来源：豆瓣）

　　在豆瓣讨论区、小红书、微博等社交网络平台，有不少观众表达了对《遮天》动画改编的不满，打斗特效场景、人物塑造等都有很大的问题。

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