15日机构强推买入 6股极度低估

　　2023年半年度报告点评：业绩符合预期，组合电器贡献主要增量

　　事项：

　　公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入6.51亿，同比+32%；归母净利润0.85亿，同比+65%；扣非归母净利润0.78亿，同比+36%。2023Q2单季度实现营业收入4.24亿，同比+59%，环比+86%，实现归母净利0.65亿，同比+181%，环比+217%，实现扣非归母净利0.62亿，同比+114%，环比+269%。

　　评论：

　　业绩符合预期，Q2应收账款减值短期略有影响，看好后续业绩释放。公司Q2计提信用减值损失0.2亿，上半年计提各项信用减值准备及资产减值准备共0.18亿，其中计提主要来自淳化中略风电企业应收款账龄增加(本期计提933.7万元)。电网行业一季度为开工淡季，因此23年第二季度盈利同比和环比增速幅度均较大。预计随着后续电网开工旺季到来，公司单季盈利水平能够继续提升，看好后续业绩释放。

　　组合电器表现亮眼，贡献主要增量。公司上半年营收6.5亿，同比增长1.6亿，其中主要贡献来自组合电器(子公司湖南长高电气负责)，2023年H1湖南长高电气实现营收3.1亿元，同比+69%，净利润0.53亿元，同比+340%，净利率17%，同比+11pcts。随着公司550kv组合电器产品型式试验通过和后续开展投标，未来公司组合电器产品竞争力有望持续增强。

　　受益电网主网架建设，公司网内中标金额增长明显。根据国网电子商务平台，2023年国网前四次输变电设备项目合计中标金额已超22年全年，公司在国家电网前四次招标累计中标金额7.76亿元，同比+81%(相比22年前四批招标)，其中组合电器、隔离开关和成套设备分别中标5.07亿元、1.12亿元和1.57亿元，分别同比+90%、+31%、+105%。从公司通告口径来看，截至2023年7月底，公司产品共中标6.37亿，相比去年同期增长16%。

　　投资建议：长高电新（002452）深耕电气设备二十余年，隔离开关份额稳定靠前，组合电器增长明显，其他一、二次设备产品竞争力不断提升，市场渠道逐步拓宽，公司新能源相关项目减值风险或已基本释放，未来成长路径清晰。我们预计公司23-25年营业收入18.5/22.6/27.0亿元，归母净利2.6/3.1/3.8亿元，对应EPS分别为0.41/0.50/0.61元。参考可比公司，我们给予23年业绩23x估值，对应目标价9.5元，维持“强推”评级。

　　风险提示：电网招标或开工不及预期；公司新产品市场推广不及预期；原材料涨价削弱公司盈利。

　　皖能电力

　　公司半年报：火电如期改善，投资收益高增

　　事件公司发布2023年半年报，23H1实现营收122亿元，YOY-2.4%；归母净利5.8亿元，YOY+74.6%。

　　煤价降低，电量增长。据2023年7月14日投资者关系通告，相较去年，23H1煤价下降为公司带来了超过3亿元的利润增长；23Q2公司标煤单价逐月以20-30元/吨的幅度下降，根据我们测算公司23Q2入炉标单约1020元/吨。23H1公司电价保持稳定，逐季平稳，而发电量有10%的增长，其中存量机组发电量略降，新投机组(阜阳华润二期，装机容量2*66万千瓦)贡献了增长部分。公司23Q2受机组检修较多影响发电量略低，我们认为随着检修的完成，Q3发电量的增加有望摊薄固定成本，带来利润的边际改善。

　　参股煤电表现亮眼。公司23H1实现投资收益5.46亿元，占利润总额的70.69%，主因参股煤电公司业绩表现亮眼，23H1国能神皖/中煤新集利辛权益法下分别贡献投资收益3.39/0.88亿元。

　　装机逐步落地，产业结构持续优化。公司新疆江布电厂2*66万千瓦/西黑山电厂2*66万千瓦机组预计将分别于23年7-8月/25年初实现双投；还预计于24年初实现2*45万千瓦的燃气机组双投。公司3月收购的环保发电公司已经并表，贡献突出(23H1实现净利润1.19亿元)；此外，公司“十四五”新能源发展规划为400万千瓦，年内还力争超100万千瓦新能源项目开工，淮北储能计划也已处调试期。我们认为公司新增装机的逐步开工投产叠加新能源及储能的布局有利于优化产业结构，提升盈利能力。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25年净利润分别为14.22/16.97/18.94亿元。我们认为公司的火电资产较为优质，并且抽蓄、环保发电和新能源也将带来估值溢价。参考可比公司23年PE，我们给予公司2023年10-12倍PE，对应合理价值区间为6.3-7.56元/股，维持“优于大市”评级。

　　风险提示：煤价大幅上涨，电价下调风险，电力供需形势恶化。

　　丽尚国潮

　　2023年半年报点评：主业企稳修复，看好未来发展

　　投资要点： 　 维持增持。H1营收4.72亿元/+9.2%，归母净利0.45亿元/-71.4%，扣非0.91亿元/+532%符合预期，归母净利下降主要因持有兰州银行（001227）股份公允价值变动损益较上年同期大幅减少。我们维持预测2023-25年EPS分别为0.14/0.21/0.23元，增速25/45/13%，维持目标价8.14元，维持增持。 　 Q2增长亮眼，毛/净利率改善。1)Q1/2营收增速分别9.58/8.8%，归母增速-89/128%，扣非增速116/370%；2)H1毛利率54%/+15.3pct，扣非后的净利率19.3%/+16pct，融易新媒体消息，主要因上年同期减免租金+亚欧商管提升运营效率；4)H1期间费用率23.1%/-1.02pct，其中销售费用率7.71%/+1.18pct、管理费用率10.6%/-1.97pct、财务费用率4.78%/-0.23pct；5)H1经营净现金流0.21亿元，同比扭负为正。 　 市场管理及零售业务均修复。1)H1市场管理营收2.16亿元/+45.1%，毛利率77.8%/+11.4pct；公司强化运营管理能力，提升客流赋能商户；2)H1商贸零售营收0.75亿元/+1.93%，毛利率44.6%/+5.27pct；公司对部分区域进行动线升级改造、丰富品类品牌、增加柜位坪效。 　 持续推进新零售布局，回购和控股股东增持彰显发展信心。1)H1新零售营收1.31亿元/-22.6%，毛利率16.7%/+9.83pct；2)拟定增预案投向专业市场及亚欧商厦改造升级项目、数字化转型项目、智慧云仓建设项目和偿还银行贷款，将强化各业务壁垒、增强核心竞争力；3)再推亿元回购计划，彰显发展信心。 　 风险提示：新零售业务拓展不及预期，专业市场、百货商场经营风险等