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孩子王228%溢价“接盘”关联方企业 标的业绩增长含“水分”、商誉减值风险或激增

2023-07-16 10:29:03来源:互联网

文章导读
近日,知名母婴连锁品牌 孩子王 发布公告称,计划以10.4亿(溢价228%)的价格,收购另一母婴连锁企业乐友国际商业集团有限公司(以下简称乐友国际)65%的股权,据实质重于形式原则,本次交易构成关联交易。 然而,该公告发出后似乎并未得到投资者的支持,一方面原因在于公司高溢价接盘关联方企业,商誉规模激增,或增加企业经营不确定性;另一方面原因在于,标的质量堪忧,主要体现在乐友国际业绩波动性较大、2022年业绩增长暗含较多水分...

  近日,知名母婴连锁品牌孩子王发布公告称,计划以10.4亿(溢价228%)的价格,收购另一母婴连锁企业乐友国际商业集团有限公司(以下简称“乐友国际”)65%的股权,据实质重于形式原则,本次交易构成关联交易。

  然而,该公告发出后似乎并未得到投资者的支持,一方面原因在于公司高溢价“接盘”关联方企业,商誉规模激增,融易新媒体,或增加企业经营不确定性;另一方面原因在于,标的质量堪忧,主要体现在乐友国际业绩波动性较大、2022年业绩增长暗含较多“水分”、 “店均收入”、“ 坪效”双双下滑。

  孩子王上市后利润连降  高溢价“接盘”关联方企业引争议

  孩子王创立于 2009 年,主要从事中高端品牌母婴童商品销售,为准妈妈以及 0-14 岁婴童提供一站式购物及全方位成长服务,致力于母婴生态体系的打造。公司主营业务收入按业务类型可划分为母婴商品销售收入、母婴服务收入、供应商服务收入、广告收入和平台服务收入。在公司各业务中,母婴产品销售创收最多,营收占比可达87.04%。

  受母婴市场景气程度下降影响,孩子王上市后业绩表现并不理想,要么增收不增利,要么营收净利润双降。其中,2021年公司营收同比微增8.30%,归母净利润仅为同比下降48.44%;2022年公司营收净利润双降,营收同比下降5.84%,归母净利润同比下降39.44%。

孩子王228%溢价“接盘”关联方企业 标的业绩增长含“水分”、商誉减值风险或激增

  另外,公司门店店面坪效和单店收入也略显颓势。2022年,孩子王华东、华中、西南、华中及其他地区的坪效、店均收入均同比下降。华东地区坪效同比下降11.02%,单店收入同比下降12.87%;西南地区坪效同比下降5.21%,单店收入同比下降5.73%;华中地区坪效同比下降8.95%,单店收入同比下降11.66%。

(资料来源:公司年报)

(资料来源:公司年报)

  在业绩双降、各区域门店店效均不同程度下滑的情况下,孩子王欲高溢价收购关联方企业——乐友国际,欲借此进入北京、拓展北方市场,实现逆势扩张,扭转业绩颓势。

  从交易价格角度看,本次交易目标公司股东全部权益的评估价值(评估基准日为2022年12月31日)为人民币16.06亿元,增值率为227.93%。此次交易后,将形成商誉金额不低于7.75亿元,占拟合并后净资产的比例不低于24.97%,占比相对较高。

  同时,因乐友国际的股东与孩子王持股5%以上的股东Coral Root受同一实际控制人控制,据实质重于形式原则,本次交易构成关联交易。因高溢价、标的为关联方企业、标的质量堪忧等因素饱受争议。

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